3月，伴隨著部分PTA檢修裝置的重啟和新裝置的投放預期，PTA期價呈現區(qū)間振蕩格局，未能向上突破前期高點。筆者認為，近期市場貨源較預期減少，并且資金持續(xù)入場，對PTA期價有所支撐。但原油價格回落影響市場的樂觀情緒，同時，PTA注冊倉單持續(xù)增加，短期PTA期價將高位振蕩。

PTA供應量較預期明顯減少

3月以來，國內前期檢修的PTA裝置陸續(xù)重啟，綜合開工負荷連續(xù)提高，加上漢邦石化新裝置的投產，市場供貨量明顯增加。寧波三菱70萬噸PTA裝置已于上周末重啟，截至3月30日，國內PTA綜合開工負荷繼續(xù)提升至75.2%，遠超去年同期水平。不過，據最新了解，漢邦石化220萬噸PTA新裝置3月25日出現故障停車，預計短期重啟難度較大，工廠已經取消新裝置4月份下游客戶的合約量。逸盛雖然近期尚未出臺檢修計劃，但已經減少4月份部分浙江客戶10%的合約量。

另外，揚子石化3月下旬減負運行，臺化興業(yè)4月份計劃檢修。市場實際供貨量較預期明顯減少，而下游聚酯需求進入旺季行情，PTA市場有望迎來去庫存周期。但是，倉單交割壓力目前持續(xù)加大，據筆者的跟蹤數據，截至3月30日，場內注冊倉單量已接近13萬張（包含有效預報），折合近65萬噸。

聚酯迎來季節(jié)性生產旺季

終端市場需求進入季節(jié)性提升階段，有望繼續(xù)帶動聚酯消耗，聚酯行業(yè)開工負荷近期也呈現連續(xù)提升態(tài)勢。截至3月30日，國內聚酯工廠開工負荷為83.1%。4—5月份聚酯開工有望維持高負荷運行，聚酯工廠平均負荷當前已經超去年同期水平，接近往年旺季開工水平，繼續(xù)大幅提升的空間有限，后期關注其高負荷開工的持續(xù)性。

此外，聚酯與終端的矛盾仍然存在。在聚酯產品經歷大幅度漲價之后，雖然近期價格出現小幅回落，加彈、織造行業(yè)效益擴大，生產積極性好轉，但在市場買漲不買跌心理影響下，加彈工廠出貨氣氛隨之回落，工廠庫存開始出現上升跡象，市場心態(tài)仍未出現好轉。

原油回落或影響市場樂觀情緒

國際原油價格近期回調，主要是受到美元指數走強、EIA庫存大幅增加，以及凍產會議結果漸漸明朗的拖累。EIA公布數據顯示，截至3月25日當周，美國原油日均產量比前一周日均產量減少1.6萬桶；美國原油庫存量比前一周增長230萬桶，前一周庫存增加量高達936萬桶。

當前市場聚焦4月中旬即將召開的產油國會議，伊朗等國已表示不會放棄制裁前的市場份額，那么如果僅達成凍產協(xié)議，并不能改善原油市場超供格局。此外，美國減產份額也基本會被伊朗預期增產量所填補。筆者認為，原油價差結構修復已基本完成，若后期基本面無實質性變化，短期走弱的概率較大。

PX價格近期較為堅挺，下游PTA工廠開工負荷提升對其產生一定支撐，但最主要的因素是亞洲區(qū)PX裝置即將迎來檢修季。中石化發(fā)布4月PX合約價在6300元/噸，比上月結算價上漲205元/噸。據了解，4—6月份，雖然國內PX裝置無檢修計劃，但亞洲區(qū)范圍內將有超300萬噸PX裝置進行檢修，檢修期30—45天，市場供應存在下滑預期，有望重新進入偏緊平衡狀態(tài)，PX價格走勢整體易漲難跌。

綜合來看，短期內，在PTA供貨量減少、下游聚酯維持高開工格局下，PTA市場有望迎來去庫存周期。