自去年12月開始，滬鋼展開了一輪中期反彈，已大幅回升至去年6月下旬的水平。隨著價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，上方壓力不斷增大，行情波動(dòng)明顯加劇。目前來(lái)看，前期持續(xù)流入的做多資金已乏力，下游需求端也沒有實(shí)質(zhì)性的改善，滬鋼缺乏向上突破的動(dòng)力，同時(shí)上游供給亦受到鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢的壓制，預(yù)計(jì)短期內(nèi)滬鋼將維持當(dāng)前的振蕩筑頂狀態(tài)。

庫(kù)存見頂回落

截至4月1日，全國(guó)35個(gè)主要城市螺紋鋼、線材、熱軋卷板、中厚板和冷軋卷板五大鋼材品種的社會(huì)庫(kù)存共1107.95萬(wàn)噸，較去年12月4日時(shí)的902.65萬(wàn)噸增加205.3萬(wàn)噸，但較今年3月4日時(shí)的1267.9萬(wàn)噸下滑159.95萬(wàn)噸；其中螺紋鋼庫(kù)存為551.74萬(wàn)噸，較去年12月4日時(shí)的375.32萬(wàn)噸增加176.42萬(wàn)噸，但較今年3月4日時(shí)的647.03萬(wàn)噸下滑95.29萬(wàn)噸。目前，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)分歧較大，商家信心不足，提貨越發(fā)謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)今年鋼材社會(huì)庫(kù)存很可能已經(jīng)見頂，未來(lái)將長(zhǎng)期下滑。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月中旬末，中鋼協(xié)會(huì)員鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1375.52萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.36%，同比下降20.7%。目前鋼廠銷售較為穩(wěn)定，在供應(yīng)方面優(yōu)先保證終端協(xié)議戶的鋼材需求，對(duì)滿足貿(mào)易商拿貨需求的積極性一般，因而在導(dǎo)致鋼材社會(huì)庫(kù)存進(jìn)一步降低的同時(shí)，鋼廠成材庫(kù)存卻基本穩(wěn)定，庫(kù)存數(shù)據(jù)未對(duì)期貨行情造成明顯壓力。

供應(yīng)穩(wěn)步提升

據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月中旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為166.21萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加7.47萬(wàn)噸，增長(zhǎng)4.71%。在當(dāng)前的價(jià)格水平下，鋼廠噸鋼利潤(rùn)率普遍出現(xiàn)大幅回升。而我的鋼鐵網(wǎng)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，4月1日，全國(guó)163家樣本鋼廠的高爐開工率為77.49%，周環(huán)比降低0.28個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)能利用率為83.51%，周環(huán)比降低0.19個(gè)百分點(diǎn)；其中有61.35%的鋼廠盈利，周環(huán)比提高1.23個(gè)百分點(diǎn)。雖然冶煉利潤(rùn)持續(xù)改善的現(xiàn)狀極大地刺激了鋼廠情緒，但是能夠切實(shí)享受到這一有利條件的，卻只有已經(jīng)實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)的鋼廠。一些企業(yè)受資金緊張、地方政策限制等因素制約，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不盡如人意。另有一些企業(yè)對(duì)鋼價(jià)上漲持謹(jǐn)慎態(tài)度，決定在當(dāng)前行情大幅波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下暫時(shí)觀望，待鋼價(jià)回暖得到確認(rèn)后再?gòu)?fù)產(chǎn)。受此影響，目前鋼材生產(chǎn)仍未真正放量，現(xiàn)貨供應(yīng)對(duì)滬鋼的壓力有限。

唐山限產(chǎn)值得關(guān)注

本月底唐山世園會(huì)即將開幕，4月27日—5月3日，唐山地區(qū)將采取強(qiáng)制性減排措施。作為大會(huì)期間的第一次限產(chǎn)，預(yù)計(jì)限產(chǎn)政策將得到較為嚴(yán)格的落實(shí)。從現(xiàn)有方案來(lái)看，在未出現(xiàn)重污染天氣等情況的前提下，當(dāng)前階段只要求燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)50%。在此情況下，為了減少限產(chǎn)可能造成的產(chǎn)量損失，鋼廠將會(huì)在前期讓燒結(jié)機(jī)滿負(fù)荷運(yùn)作，以提前備足燒結(jié)礦庫(kù)存。而在限產(chǎn)執(zhí)行期間，鋼廠也能通過(guò)更多地使用可以直接入爐的球團(tuán)礦與塊礦等原料來(lái)進(jìn)行對(duì)沖。據(jù)此分析，重點(diǎn)控制時(shí)段要求燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)50%的方案對(duì)鋼廠產(chǎn)量影響有限，但市場(chǎng)須密切跟蹤會(huì)議期間的天氣狀況，及時(shí)掌握可能造成鋼廠全面停產(chǎn)的惡劣天氣產(chǎn)生。

目前，滬鋼正處于振蕩筑頂階段，單邊操作風(fēng)險(xiǎn)較高，而隨著月底限產(chǎn)前鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求的釋放，爐料品種相對(duì)鋼材或?qū)⒏鼮閺?qiáng)勢(shì)，投資者宜關(guān)注買爐料空滬鋼的套利機(jī)會(huì)。