首先是2月份，在日本央行企圖放寬其貨幣政策之前，彭博對2016年第四季度美元兌日元的預(yù)期中值是125，且預(yù)期分布區(qū)間為110-134區(qū)間。如今，市場預(yù)期中值是118，預(yù)期分布區(qū)間為100-131區(qū)間。這像以往一樣困惑著外匯市場。

然而，CFTC投機性持倉數(shù)據(jù)并不令人感到困惑。日元多頭倉位高于5000口合約，這是極少發(fā)生的事。這曾經(jīng)發(fā)生以下幾種情況：在2003年末和2004年初，當(dāng)美元兌日元跌破100整數(shù)關(guān)口時；在2008年初當(dāng)，美元兌日元短暫跌破100時；在2009年底，美元兌日元跌破90關(guān)口時；以及在2011年底，美元兌日元位于70附近時出現(xiàn)過幾次。目前的CFTC投機性持倉頭寸的定位表明兩點：首先是看跌日元共識預(yù)期的大舉投降；再者就是美元堅挺主題的沒落，因為市場對美國利率的利率預(yù)期開始降低，且各大股指未能從全球范圍的貨幣政策寬松舉措中收益。

法國興業(yè)銀行表示，當(dāng)觀察歷史CFTC投機性持倉頭寸的市場定位時，其得出兩個簡單的結(jié)論。

首先，日元趨勢不會突然出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因為CFTC持倉數(shù)據(jù)暗示這種市場行情會持續(xù)很長時間；在2004年初日元多頭處于峰的7個月之后，美元兌日元才迎來了從102-124區(qū)間開始的長達(dá)3年反彈走勢。

其次，法國興業(yè)銀行認(rèn)為這些持倉處于峰值的多頭頭寸暗示美元兌日元的走勢的確會出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，也就是美元兌日元會進一步看跌，且其認(rèn)為這即將到來。法國興業(yè)銀行對日本央行對抗市場的行動并不抱有太大希望，因為日本央行決策者2月份的行動一團糟，且并未為接下來的行動做好準(zhǔn)備。

但是，法國興業(yè)銀行的確認(rèn)為市場一段時間過后會變得更加平靜，美國經(jīng)濟穩(wěn)定安逸的復(fù)蘇以及日經(jīng)指數(shù)的較差表現(xiàn)均會使得美元兌日元在未來幾個月內(nèi)返回至120水平。改變上述觀點的條件是全球股市的“大屠殺”，雖然這有發(fā)生的可能性，但是不在法國興業(yè)銀行資產(chǎn)配置團隊的預(yù)期范圍內(nèi)，也就是法國興業(yè)銀行并未預(yù)期這會發(fā)生，法國興業(yè)銀行預(yù)計未來幾個月股票市場走勢平淡而乏味。