短期下行空間有限， 偏多思路參與

上證綜指在過去一個(gè)月振蕩回升，技術(shù)面整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。如果我們將去年高點(diǎn)視為調(diào)整的開始，從5178.19點(diǎn)到2850.71點(diǎn)為調(diào)整A浪，2850.71點(diǎn)到3684.57點(diǎn)為B浪，3684.57點(diǎn)到2638.3點(diǎn)為調(diào)整C浪，目前看本輪調(diào)整可能已經(jīng)接近尾聲，本輪C浪跌幅遠(yuǎn)不如A浪跌幅的主要原因是，3000點(diǎn)之下市場(chǎng)多次出現(xiàn)權(quán)重股護(hù)盤的跡象。

技術(shù)上，我們看好市場(chǎng)后期的走勢(shì)。股指期貨合約近期振蕩走高，期指貼水現(xiàn)貨的平均幅度較之前收斂，IH1605合約一度出現(xiàn)升水的情況。這說明在基本面和資金面的配合下，市場(chǎng)情緒相對(duì)樂觀，雖然期指仍可能出現(xiàn)回落，但是短期下行空間有限，看好技術(shù)上已經(jīng)突破的中證500股指期貨合約。

在股市回升的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)了一些積極的變化，螺紋鋼、水泥等品種價(jià)格出現(xiàn)觸底回升跡象。作為宏觀經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)，3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)全面回升，錄得50.2，8個(gè)月后再次回升至榮枯線以上，表明中國(guó)制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。從分項(xiàng)來看，生產(chǎn)和訂單數(shù)據(jù)均上升明顯，從業(yè)人員分項(xiàng)數(shù)據(jù)也回升至48.1。產(chǎn)成品庫(kù)存下降從側(cè)面說明市場(chǎng)需求開始增加，庫(kù)存情況有所改善。同期公布的財(cái)新制造業(yè)PMI也回升到51.3，創(chuàng)11個(gè)月新高。

國(guó)內(nèi)前兩個(gè)月消費(fèi)同比增長(zhǎng)10.2%，而投資在地產(chǎn)回升的帶動(dòng)下出現(xiàn)了小幅的改善，1—2月增長(zhǎng)6.9%，在產(chǎn)品銷售改善和油價(jià)回升對(duì)相關(guān)行業(yè)利潤(rùn)提振的影響下，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)了一年來首次正增長(zhǎng)。2月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)4.8%，一年來首次出現(xiàn)正增長(zhǎng)，由于4月為年報(bào)披露時(shí)期，業(yè)績(jī)改善以及高送轉(zhuǎn)等預(yù)期會(huì)為股票市場(chǎng)提供支撐。

唯一令人擔(dān)憂的方面來自物價(jià)。2月居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.3%，主要受到鮮菜及肉禽價(jià)格上漲影響，考慮到生豬存欄和能繁母豬存欄處于歷史低位，以及油價(jià)近期的回升，通脹短期可能會(huì)有上行壓力，不過受制于中國(guó)龐大的過剩產(chǎn)能，通脹難以出現(xiàn)趨勢(shì)性走高，短期溫和回升能在一定程度改善公司的經(jīng)營(yíng)情況。

此外，市場(chǎng)資金面基本維持穩(wěn)定，兩融業(yè)務(wù)開始活躍。日前華泰、銀河等多家大型證券公司相繼發(fā)布了放松兩融風(fēng)控指標(biāo)的公告，如降低信用賬戶持倉(cāng)集中度、上調(diào)折算率等。 兩融余額也在3月出現(xiàn)明顯回升，截至4月6日，上證所融資余額報(bào)5136.85億元，深交所融資余額報(bào)3735.65億元，兩市合計(jì)8872.5億元。 滬股通顯示近期資金流入明顯，雖然市場(chǎng)仍然處于存量資金博弈階段，增量資金有限，但是市場(chǎng)資金面改善、兩融業(yè)務(wù)活躍表明市場(chǎng)對(duì)股市的關(guān)注回升。

雖然市場(chǎng)周四出現(xiàn)一定幅度調(diào)整，滬指再次回落3000點(diǎn)區(qū)域，但是推動(dòng)市場(chǎng)短期上行的邏輯并沒有改變，地產(chǎn)回暖帶動(dòng)投資改善，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)回升，通脹短期可控。此外，債轉(zhuǎn)股對(duì)部分企業(yè)有業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)改善的作用，因此我們看好市場(chǎng)的后續(xù)走勢(shì)。技術(shù)上三大期指合約均有支撐，在日線和周線級(jí)別都存在一定上升空間，向上看多至120日均線，建議逢低買入。