3月甲醇期價先揚后抑，主力合約1605一度上破2000元/噸整數(shù)關口，至2075元/噸的高位，較2月底反彈幅度為17%，隨后期價一路下行，構筑“尖頂”形態(tài)，截至周四，收盤在1850元/噸，較高位下挫近11%。

現(xiàn)貨區(qū)域結(jié)構走勢分化

3月中上旬，內(nèi)地甲醇市場漲勢如虹，主要支撐因素是主產(chǎn)區(qū)部分裝置檢修以及烯烴裝置的采購計劃。港口價格亦跟隨期價而強勢上漲。3月中旬，華南最高價在2150元/噸附近，華東在2050元/噸附近。3月下旬，西北地區(qū)仍然強勢。本周，西北最新價格再漲20元/噸至1680元/噸附近，華東主流價格則回落至1860-1870元/噸，華南價格跌至1940-1980元/噸。從目前來看，后續(xù)國內(nèi)甲醇市場仍會延續(xù)內(nèi)地強港口弱的格局，且內(nèi)地與華東港口價差有望持續(xù)收窄。原因在于，雖然西北區(qū)域內(nèi)部分檢修裝置恢復生產(chǎn)，但當?shù)仄髽I(yè)庫存偏低，疊加烯烴采購延續(xù)，區(qū)域內(nèi)的供應壓力不大；而后續(xù)進口貨源將陸續(xù)到港，從而造成港口價格承壓。

進口量激增，港口庫存大幅增加

2016年1—2月，甲醇進口總量高達107.7萬噸，較去年同期與前年同期分別增長27.96萬噸和72.04萬噸，再創(chuàng)歷史新高。我們預估3月港口整體進口量有望在60萬—65萬噸，與2月相比，出現(xiàn)較大增幅。整體來看，3月東南亞等地裝置集中檢修，使得輸入我國的甲醇數(shù)量有所萎縮，因而3月的進口貨源仍以伊朗、新西蘭、阿曼和沙特貨源為主，還有一些南美洲貨包括特立尼達和委內(nèi)瑞拉等貨源。后續(xù)隨著北美及中東新投產(chǎn)項目的陸續(xù)開工，我國從北美的進口貨源將會進一步增加。庫存數(shù)據(jù)顯示，港口甲醇整體庫存大幅走高至66.25萬噸，沿海地區(qū)甲醇可流通貨源在24.35萬噸附近。且4月中下旬進口船貨集中到港，4月上旬進口船貨到港量在9萬—11萬噸，據(jù)此推算，4月中下旬港口甲醇價格下行壓力比較大。

烯烴需求略有支撐，傳統(tǒng)下游已有抵觸

3月國內(nèi)主要傳統(tǒng)下游開工率處于回升態(tài)勢，一方面，烯烴等價格上漲使得產(chǎn)品盈利得以改善，國內(nèi)CTO、MTO裝置開工大多維持高位，西北地區(qū)表現(xiàn)尤為明顯；另一方面，傳統(tǒng)下游，比如甲醛、醋酸行業(yè)開工存在季節(jié)性回升。不過，3月下旬，傳統(tǒng)下游對高價原料成本已有抵觸。此外，原油價格的下滑使得MTBE、二甲醚等下游利潤空間進一步壓縮，因而傳統(tǒng)下游備貨意向不強。后續(xù)原油的低位振蕩將對烯烴以及傳統(tǒng)需求端價格上行形成抑制。

綜合來看，今年我國港口進口貨源將進一步增加，預計年內(nèi)進口量在20%左右?，F(xiàn)貨市場將延續(xù)內(nèi)地強港口弱的格局。目前烯烴價格高位回落、傳統(tǒng)下游跟進步伐趨緩。隨著5月合約臨近交割月，持倉大幅減少，甲醇期價開始向基本面回歸。