在外盤(pán)強(qiáng)勢(shì)的帶動(dòng)下，上海期銅周二（11月17日）延續(xù)漲勢(shì)并創(chuàng)出年內(nèi)新高。筆者以為，本輪金屬價(jià)格整體走強(qiáng)一方面可歸因于美元指數(shù)走軟，另一方面也和機(jī)構(gòu)資金的流入密切相關(guān)。

筆者統(tǒng)計(jì)了2009年1月1日至今的LME交易數(shù)據(jù)，可以看到，主要的波段上漲行情有三段：

第一階段在今年四月初到中旬，成交量明顯上升，由三月份的日均6、7萬(wàn)手最高上升至13萬(wàn)手，而此時(shí)的持倉(cāng)量變化并不明顯，基本處于24萬(wàn)手附近波動(dòng)，說(shuō)明此時(shí)投機(jī)盤(pán)炒作加劇了銅價(jià)波動(dòng)，按4月5日4350美元/噸銅價(jià)計(jì)算，期間最高上漲幅度為11.54%。

第二階段是8月26日到9月9日,銅價(jià)又一次創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)6460美元/噸，在此區(qū)間內(nèi)，我們發(fā)現(xiàn)，在8月28日銅價(jià)收于6510美元/噸的后一個(gè)交易日，成交量異常放大到15.3萬(wàn)手，做多情緒高漲，但持倉(cāng)量則由26萬(wàn)手下降至25萬(wàn)手左右。

第三階段是2009年10月中旬以后，日均成交量由10月初的5、6萬(wàn)手放大一倍到10萬(wàn)手以上，銅價(jià)再次突破6600美元/噸關(guān)口。統(tǒng)計(jì)了三次銅價(jià)波動(dòng)較快的階段，數(shù)據(jù)反映的是：持倉(cāng)量變化不大，一直保持在24萬(wàn)手以上。但當(dāng)2009年10月26日銅價(jià)在6500美元一線(xiàn)徘徊時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，持倉(cāng)量將在短期內(nèi)發(fā)揮關(guān)鍵性作用。

截至2009年11月14日，持倉(cāng)量已經(jīng)達(dá)到27.5萬(wàn)手，統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)持倉(cāng)量超過(guò)27萬(wàn)手以上僅有三個(gè)交易日，分別是2009年11月13日、16日、17日，且17日的成交量由前一交易日的6.9萬(wàn)手，迅速放大至10.7萬(wàn)手。兩個(gè)指標(biāo)雙雙上升，說(shuō)明市場(chǎng)參與度已經(jīng)明顯提升，我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)及銅的未來(lái)仍有較高的期望，LME期銅的保值者與投機(jī)客當(dāng)面對(duì)此價(jià)位時(shí)已經(jīng)有所分化，即套期保值者相對(duì)減少、投資機(jī)構(gòu)相應(yīng)已經(jīng)建立一定規(guī)模的多頭倉(cāng)位，并繼續(xù)少量加倉(cāng)，因此，我們相信基本金屬的向上空間已經(jīng)打開(kāi)，繼續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高的可能性較大。

值得注意的是，美國(guó)期貨交易委員會(huì)（CFTC）統(tǒng)計(jì)的CFTC銅持倉(cāng)量近期比LME持倉(cāng)有著更加顯著的變化。首先，總持倉(cāng)量已經(jīng)連續(xù)兩周在14萬(wàn)手以上，最新數(shù)據(jù)顯示，截至2009年11月10日的COMEX銅總持倉(cāng)為143949手。從時(shí)間區(qū)間來(lái)看，總持倉(cāng)量快速增加的時(shí)間為今年7月21日至今，我們認(rèn)為，短期內(nèi)爆發(fā)快速拉升行情的可能性較大，近期重點(diǎn)關(guān)注LME與COMEX兩大市場(chǎng)交易量及持倉(cāng)量變化。