我國3月消費物價指數(shù)（CPI）同比增長2.3%，與上月持平，低于市場預期，為下一步管理層采取適度的貨幣政策留有一定空間。國家統(tǒng)計局公布的3月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為50.2，重回榮枯線上方。制造業(yè)PMI上升預示著工業(yè)經(jīng)濟運行情況可能進一步好轉，從而將有助于提振市場信心。上周五國家統(tǒng)計局公布的一季度GDP數(shù)據(jù)好于市場預期，中國經(jīng)濟出現(xiàn)筑底的積極信號。從短期看，供給側改革和前期的穩(wěn)增長政策已經(jīng)逐漸顯效。從中期看，經(jīng)濟復蘇和貨幣政策趨松預期將有利于股票市場展開結構性行情。

上周滬指大盤創(chuàng)出2月底二次探底以來的周線高點，本周在時間上較為關鍵，2月29日以來的反彈歷時7周，市場在第8周變盤的可能性增加，值得警惕。技術上，圖形結構呈現(xiàn)明顯的高點和低點交替抬高的良好上行節(jié)奏，成交也呈現(xiàn)上漲放量調(diào)整縮量的特征，這種走勢就是典型主力多頭控盤走勢。上周五是股指期貨1604交割日，盤面上的熱點不多，滬指大盤整體呈現(xiàn)窄幅振蕩格局。而指數(shù)未能持續(xù)上行的重要原因就是增量資金不足，尤其是近兩日持續(xù)縮量，振蕩休整蓄勢跡象明顯。

整體來看，隨著實體經(jīng)濟觸底好轉，上市公司盈利能力提升將逐漸提升市場參與主體熱情，只要有盈利效應和增量資金不斷介入，上證指數(shù)仍有站上3100點的基礎，二季度謀求3200點也不是沒有可能性。但是我們也要清醒看到，3100點一線是去年9月重要成交密集套牢區(qū)，壓力較大，振蕩蓄勢放量突破方會有效。我們的觀點是，隨著市場信心恢復和多種利好浮出，指數(shù)本周或將進行方向選擇，先下蹲后突破上揚或是主基調(diào)。操作上，短線切忌盲目追高，采取逢回調(diào)以滬指20日均線做防守參與波段多單策略。

相對于股市，國債延續(xù)高位振蕩的概率較大。首先，3月消費物價指數(shù)（CPI）同比增長2.3%，雖與上月持平，但權重較大的肉類蔬菜價格在高位運行，通脹預期將限制國債價格走高。其次，商品期貨和個股盈利效應會引導資金流向更具效率的市場，從而壓縮國債上漲空間。最后，此次宏觀數(shù)據(jù)改善是否是轉折起點尚無法定論，國債不可能大幅下挫。因此，對于國債投資機會，筆者認為5年期主力合約有可能在100.150—99.500之間運行，要打破僵局需關注貨幣政策和通貨膨脹率變化。