進(jìn)入3月下旬，市場(chǎng)對(duì)2016年玉米低價(jià)收儲(chǔ)預(yù)期、對(duì)定向、輪換、拋售各種猜測(cè)使玉米進(jìn)入熊市模式，期現(xiàn)價(jià)格直線下降，但是值得注意的是領(lǐng)跌全國的華北玉米價(jià)格卻難以跌破1600元/噸，反而在現(xiàn)價(jià)跌幅放緩調(diào)整階段期價(jià)迎來反彈，尤其本周一漲幅更是出乎意料，是不是從此國內(nèi)玉米市場(chǎng)漫漫熊路到此結(jié)束了？下面筆者從以下幾方面進(jìn)行詳細(xì)分析。

國際玉米價(jià)格企穩(wěn)回升

芝加哥期貨交易所玉米期價(jià)自4月1日來連漲，主力合約創(chuàng)四個(gè)月來新高，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新周度出口銷售報(bào)告顯示，截止4月7日的一周里玉米出口銷售數(shù)量為1135800噸，比一周前高出20%，比四周平均值高出21%，玉米需求強(qiáng)勁，抵消播種條件良好帶來的利空影響。另外巴西受天氣影響，調(diào)低玉米產(chǎn)量對(duì)世界玉米市場(chǎng)形成利好，反應(yīng)到盤面上，CBOT玉米連漲對(duì)國內(nèi)后期市場(chǎng)化的玉米提振作用明顯。

南北港口補(bǔ)庫迫在眉睫

自3月中旬開始，國內(nèi)南北港口庫存走勢(shì)出現(xiàn)分化，其中北方港口庫存不斷創(chuàng)年度新高，主要因?yàn)闁|北地區(qū)由于收儲(chǔ)因素價(jià)格堅(jiān)挺，而華北地區(qū)玉米現(xiàn)價(jià)不斷創(chuàng)新低，東北、華北價(jià)差逐漸拉大，華北糧倒流北方港口嚴(yán)重，庫存迅速增加。而南方港口庫存卻不斷下降，創(chuàng)年度新低，多因產(chǎn)區(qū)價(jià)格下跌嚴(yán)重，貿(mào)易商處于觀望情緒，采購并不積極，目前南方庫存處于低位，而玉米現(xiàn)貨價(jià)格有小幅提升跡象，受心態(tài)影響，預(yù)計(jì)補(bǔ)庫近期開始，玉米市場(chǎng)需求速度或?qū)⒓涌欤蝺r(jià)格進(jìn)一步上漲。

玉米政策利空逐漸消化

截止4月中旬，東北臨儲(chǔ)玉米收購量已突破1.1億噸，而近期國家有關(guān)部門下發(fā)文件，要求中糧、中紡及中航工業(yè)加大收儲(chǔ)規(guī)模，避免出現(xiàn)局域性賣糧難問題。整體來看，目前東北、華北地區(qū)余糧接近尾聲，其中東北地區(qū)整體售糧進(jìn)度為93%，比上年同期偏高2個(gè)百分點(diǎn)，其中黑龍江農(nóng)戶售糧進(jìn)度為94%，比上周增加1個(gè)百分點(diǎn)，與上年同期持平；吉林農(nóng)戶售糧進(jìn)度為91%，比上周增加2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期偏快1個(gè)百分點(diǎn)；遼寧農(nóng)戶售糧進(jìn)度為96%，與上周持平，比上年同期偏快1個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)蒙古農(nóng)戶售糧進(jìn)度為90%，比上周增加1個(gè)百分點(diǎn)， 比上年同期落后2個(gè)百分點(diǎn)。目前收儲(chǔ)庫容擴(kuò)大，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)糧源短缺程度，預(yù)計(jì)今年收儲(chǔ)結(jié)束后總收儲(chǔ)量保守估計(jì)達(dá)1.2億噸，而下游需求企業(yè)庫存多處低位，加工企業(yè)多數(shù)面臨貿(mào)易糧源收購難度增加的困境，恐慌性缺糧情緒或使得后期玉米價(jià)格繼續(xù)上漲。在收儲(chǔ)之際雖然部分地區(qū)國儲(chǔ)輪換糧拋售已經(jīng)開始（黑龍江地區(qū)出售13年二等國儲(chǔ)輪換玉米，上車價(jià)格0.77），但是數(shù)量較少，市場(chǎng)影響范圍較窄，此外玉米正常儲(chǔ)存年限為2-3年，從2013年玉米價(jià)格折算的新糧價(jià)格來比較并無優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)其采購的熱衷度并不高，因此對(duì)市場(chǎng)難以形成利空。

再者前期市場(chǎng)一度猜測(cè)國家最快可能于4月中旬以后進(jìn)行臨儲(chǔ)玉米公開拍賣，但考慮到此舉措容易出現(xiàn)“轉(zhuǎn)圈糧”等問題，不易監(jiān)管，預(yù)計(jì)臨儲(chǔ)玉米公開拍賣投放市場(chǎng)時(shí)間或延遲，正因如此，原本是利空積聚的4月份下行壓力略有緩解，但是時(shí)間的推遲改變的不只是時(shí)間節(jié)點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)影響或也會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，倘若臨儲(chǔ)玉米拍賣延遲至5月份后開始，屆時(shí)北方產(chǎn)區(qū)糧源進(jìn)一步消耗，市場(chǎng)或真正進(jìn)入缺糧期，那么市場(chǎng)將全面進(jìn)入政府控盤階段，根據(jù)了解的地方拋儲(chǔ)價(jià)格來看，拋儲(chǔ)價(jià)并不低，這意味著對(duì)中儲(chǔ)糧今年的拋儲(chǔ)亦不可過于樂觀，由此來看，目前國內(nèi)玉米期價(jià)處于低位，后市反彈概率較大。

下游行業(yè)需求有望轉(zhuǎn)好

農(nóng)業(yè)部公布3月生豬存欄轉(zhuǎn)暖，環(huán)比上漲0.9%，優(yōu)厚的養(yǎng)殖利潤極大的刺激養(yǎng)殖戶積極性，雖然短期生豬的小幅回升，難以對(duì)玉米價(jià)格形成利好，但是基于較好的養(yǎng)殖利潤，市場(chǎng)對(duì)后期飼養(yǎng)需求還是極為樂觀的。

據(jù)最新一期數(shù)據(jù)顯示，4月初國內(nèi)淀粉總庫存處于高位，令市場(chǎng)情緒悲觀，按照往年進(jìn)入4月份后淀粉需求逐期轉(zhuǎn)好，但是今年卻如此反常，筆者認(rèn)為或許是厄爾尼諾對(duì)淀粉需求帶來的影響。據(jù)悉，今年厄爾尼諾導(dǎo)致倒春寒現(xiàn)象明顯，氣溫同比往年下降5度左右，夏日時(shí)間的推遲對(duì)淀粉糖需求也出現(xiàn)相應(yīng)的延遲，因此淀粉庫存快速消耗期還未到，預(yù)計(jì)后期隨著天氣轉(zhuǎn)暖，庫存下降將會(huì)尤為明顯，尤其今年白糖基本面強(qiáng)硬，價(jià)格被看好，淀粉糖的替代效果會(huì)較明顯，據(jù)悉近期可口可樂等一些用糖公司均提升了淀粉糖的用糖比例，今年或許是淀粉糖較為輝煌的一年，由此來看，相應(yīng)對(duì)淀粉的需求也將轉(zhuǎn)好，進(jìn)而對(duì)玉米原料價(jià)格提振作用明顯。

總之，目前國內(nèi)玉米市場(chǎng)利空因素逐漸消化，利多因素慢慢浮出水面，市場(chǎng)情緒開始逐步轉(zhuǎn)向多頭，整體而言，目前流動(dòng)糧源的短缺及對(duì)天氣的炒作令玉米價(jià)格或從熊市中慢慢走出，預(yù)計(jì)在新糧未上市前玉米期價(jià)難以再出現(xiàn)大幅下跌，階段性反彈或成后期主趨勢(shì)。