價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值是期貨市場(chǎng)的基本功能，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論體系中都有系統(tǒng)的闡述。馬克思主義認(rèn)為，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要遵循生產(chǎn)關(guān)系，要適應(yīng)生產(chǎn)力發(fā)展的規(guī)律。金融市場(chǎng)的發(fā)展也是如此，一個(gè)子市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展必然與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的需求相適應(yīng)，期貨市場(chǎng)在中國(guó)的產(chǎn)生與發(fā)展也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。成熟的期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有機(jī)的組成部分，它能夠?yàn)槠髽I(yè)融資提供便利，能夠維護(hù)國(guó)家金融安全，完善的期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的價(jià)格是國(guó)家宏觀調(diào)控的參考指標(biāo)。而在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，期貨市場(chǎng)所扮演的角色和所具有的功能也帶有經(jīng)濟(jì)背景的烙印。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)貿(mào)易全球化、市場(chǎng)化的大背景下，企業(yè)的定價(jià)機(jī)制要適應(yīng)國(guó)際化的市場(chǎng)環(huán)境，企業(yè)的定價(jià)能力和定價(jià)方式?jīng)Q定了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，參與期貨市場(chǎng)能夠促進(jìn)企業(yè)的平穩(wěn)健康發(fā)展。
　　
　　期貨市場(chǎng)功能的理論綜述
　　
　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值是期貨市場(chǎng)的基本功能，這些功能在經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)理論中都有闡述，其中有代表性的論述有蛛網(wǎng)理論、倉(cāng)儲(chǔ)理論、傳統(tǒng)套期保值理論和動(dòng)態(tài)套期保值理論?；谶@兩大基本功能，期貨市場(chǎng)派生出很多其他的功能，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段表現(xiàn)形式不同，例如在當(dāng)前階段，從宏觀角度而言，期貨市場(chǎng)能夠助力于國(guó)際金融中心的建設(shè)和維護(hù)國(guó)家的金融安全。

一、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能理論

１．蛛網(wǎng)理論

在西方經(jīng)濟(jì)理論中，蛛網(wǎng)理論是期貨市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的重要理論依據(jù)，由荷蘭的J.延伯根、美國(guó)的舒爾茨和意大利的U.里奇在1930年分別提出。蛛網(wǎng)模型說(shuō)明，當(dāng)供給的彈性小于需求的彈性時(shí)，商品市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制構(gòu)成“收斂型”的蛛網(wǎng)，最終達(dá)到均衡價(jià)格；當(dāng)供給的彈性大于需求的彈性時(shí)，商品市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制構(gòu)成“發(fā)散型”的蛛網(wǎng)，價(jià)格波動(dòng)的結(jié)果離供求均衡點(diǎn)越來(lái)越遠(yuǎn)；當(dāng)供給的彈性等于需求的彈性時(shí)，商品市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制構(gòu)成“封閉型”的蛛網(wǎng)，價(jià)格在均衡點(diǎn)一定范圍內(nèi)循環(huán)波動(dòng)。當(dāng)市場(chǎng)處于“收斂型”蛛網(wǎng)狀態(tài)時(shí)，市場(chǎng)參與者對(duì)均衡價(jià)格的預(yù)期產(chǎn)生進(jìn)入市場(chǎng)操作的動(dòng)力，對(duì)非均衡的價(jià)格產(chǎn)生向均衡狀態(tài)回復(fù)的拉力，促使市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到均衡。當(dāng)市場(chǎng)處于“擴(kuò)散型”蛛網(wǎng)和“封閉型”蛛網(wǎng)狀態(tài)時(shí)，由于大量交易者加入期貨市場(chǎng)，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)劇烈的價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生一定抑制作用，降低了價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生的傷害。

２．倉(cāng)儲(chǔ)理論

倉(cāng)儲(chǔ)理論由經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍布魯克·沃金在1949年提出，他認(rèn)為在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件下，企業(yè)為獲得最大的倉(cāng)儲(chǔ)收益，應(yīng)在儲(chǔ)存或供應(yīng)商品的時(shí)候使邊際凈持倉(cāng)成本等于持倉(cāng)階段預(yù)期的價(jià)格變動(dòng)，以保證邊際收益等于邊際成本。倉(cāng)儲(chǔ)理論說(shuō)明現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格之間是相互制約的，基差基本上受制于邊際持倉(cāng)成本。在期貨市場(chǎng)上，隨著時(shí)間逼近交割期，現(xiàn)貨價(jià)格中包含的倉(cāng)儲(chǔ)成本越來(lái)越多，期貨價(jià)格中包含的倉(cāng)儲(chǔ)成本越來(lái)越少，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的差額會(huì)越來(lái)越小，基差在交割期會(huì)趨于零。

３．持有理論

凱恩斯提出并由?？怂雇晟频某钟谐杀纠碚撜J(rèn)為，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格有著十分密切的聯(lián)系。持有理論適用于消費(fèi)具有連續(xù)性、而生產(chǎn)有季節(jié)性的農(nóng)產(chǎn)品等商品。為儲(chǔ)存商品和保證商品質(zhì)量需要支付一定的成本，并且持有期貨合約所需成本比持有實(shí)物的成本要小得多，因此期貨價(jià)格成為影響現(xiàn)貨價(jià)格的重要因素。如果期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的偏離高于持有成本，交易者就會(huì)采用套利策略，最終將期貨市場(chǎng)中的信息反映到現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上。

二、套期保值功能理論

１．早期的套期保值理論

二戰(zhàn)以前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為期貨市場(chǎng)為降低風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行套期保值的交易活動(dòng)，期貨市場(chǎng)等同于保險(xiǎn)市場(chǎng)。套期保值者在完全套期保值交易中所受的損失，就是套期保值付給接受風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者的保險(xiǎn)費(fèi)。套期保值者出于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的本性而參與期貨交易，使自身面臨的各種價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)得到轉(zhuǎn)移，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

２．基差逐利理論

20世紀(jì)50年代，斯坦福大學(xué)糧食研究所的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃金教授認(rèn)為，套期保值的核心并不是要消除風(fēng)險(xiǎn)，而是通過(guò)尋找基差方面的變化或預(yù)期的基差變化來(lái)謀取利潤(rùn)，也就是說(shuō)，通過(guò)發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的價(jià)格未來(lái)變化來(lái)尋找獲利的機(jī)會(huì)。套期保值者所追求的目標(biāo)不一定是要把風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移出去，只是避免了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)這一較大的風(fēng)險(xiǎn)，而接受了基差變動(dòng)的較小風(fēng)險(xiǎn)。

３．資產(chǎn)組合套期保值理論

資產(chǎn)組合套期保值概念來(lái)自于馬柯維茨組合投資理論。20世紀(jì)60年代，約翰遜和斯坦因利用組合投資理論來(lái)研究套期保值，認(rèn)為交易者在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，實(shí)質(zhì)上是對(duì)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)上的資產(chǎn)進(jìn)行組合投資。期貨套期保值者進(jìn)行期貨交易的目的是在既定的風(fēng)險(xiǎn)條件下最大限度地獲得利潤(rùn)，或在預(yù)期收益一定的前提下把風(fēng)險(xiǎn)降到最低，而不僅僅是鎖定交易者在現(xiàn)貨市場(chǎng)部位的收益。
　　
　　國(guó)際期貨市場(chǎng)不同發(fā)展階段的功能分析
　　
　　期貨市場(chǎng)功能的理論源于不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段人們對(duì)期貨市場(chǎng)實(shí)際功能發(fā)揮的探索。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和市場(chǎng)化機(jī)制的規(guī)范是影響期貨市場(chǎng)功能的基本因素，源于期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段期貨市場(chǎng)表現(xiàn)出不同的功能。

一、期貨市場(chǎng)歷史發(fā)展過(guò)程中所具有的主要功能

縱觀國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展和期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮的歷史，在19世紀(jì)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生伊始，其功能主要表現(xiàn)為建立了市場(chǎng)秩序和穩(wěn)定的產(chǎn)銷(xiāo)關(guān)系，促進(jìn)了交通、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、通訊等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；20世紀(jì)初到60年代末，期貨市場(chǎng)功能主要表現(xiàn)為服從政府宏觀調(diào)控；70年代到90年代中期，布雷頓森林體系的解體催生了金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求，期貨市場(chǎng)這一階段的功能主要體現(xiàn)為促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)的管理；90年代以來(lái)，以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家的崛起產(chǎn)生了對(duì)能源和原材料產(chǎn)品的巨大需求，這些資源型產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有戰(zhàn)略性的重要地位，這一時(shí)期期貨市場(chǎng)的功能主要表現(xiàn)為維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

二、成熟期貨市場(chǎng)的主要功能

成熟的期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格可以為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供價(jià)格基準(zhǔn)，能夠?yàn)槠髽I(yè)融資提供便利，能夠維護(hù)國(guó)家金融安全，是國(guó)家宏觀調(diào)控的重要參考指標(biāo)。

１．為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供價(jià)格基準(zhǔn)

期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)體的有機(jī)組成部分。對(duì)于一個(gè)企業(yè)而言，資金成本有長(zhǎng)期的價(jià)格（長(zhǎng)期貸款利率為代表），生產(chǎn)安排有計(jì)劃（包括年度、季度、月度生產(chǎn)計(jì)劃等），如果市場(chǎng)上未來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格缺失，企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃信息沒(méi)有傳遞到市場(chǎng)上，經(jīng)營(yíng)安排缺乏價(jià)格基準(zhǔn)，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)經(jīng)常滯后于市場(chǎng)供求關(guān)系的變化。參與期貨市場(chǎng)一方面可以使企業(yè)事先確定自己的生產(chǎn)成本或產(chǎn)品銷(xiāo)售收入，主動(dòng)靈活地安排自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，保證生產(chǎn)的連續(xù)性；另一方面也可以使企業(yè)通過(guò)套期保值行為將供求信息和價(jià)格預(yù)期傳送到市場(chǎng)中，期貨市場(chǎng)集合各方面的信息，使期貨價(jià)格更加具有預(yù)測(cè)性和真實(shí)性。因此，利用期貨價(jià)格，一方面有助于提高企業(yè)決策效率，優(yōu)化資源配置；另一方面也可以為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供價(jià)格基準(zhǔn)。

２．期貨市場(chǎng)套期保值便利企業(yè)融資

在期貨市場(chǎng)相對(duì)成熟的金融市場(chǎng)中，企業(yè)要向銀行申請(qǐng)貸款，銀行會(huì)首先要求企業(yè)針對(duì)貸款項(xiàng)目在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，然后銀行才會(huì)對(duì)沒(méi)有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目進(jìn)行貸款，以降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場(chǎng)將銀行與實(shí)業(yè)聯(lián)系起來(lái)，是企業(yè)融資過(guò)程中重要的參考條件。

３．為國(guó)家宏觀調(diào)控提供先行的參考指標(biāo)

期貨市場(chǎng)綜合了商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的供求信息，同時(shí)受政策等突發(fā)性因素的影響，是多重信息疊加起來(lái)的價(jià)格。完善的期貨市場(chǎng)價(jià)格是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，預(yù)先反映經(jīng)濟(jì)的未來(lái)走勢(shì)，是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要參考指標(biāo)。

４．期貨市場(chǎng)具有維護(hù)國(guó)家金融安全的功能

在經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)全球化的今天，定價(jià)權(quán)已經(jīng)成為關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的重要因素，價(jià)格操縱可以成為一國(guó)掠奪其他國(guó)家資源的看不見(jiàn)硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)途徑。如果價(jià)格不反映本國(guó)生產(chǎn)消費(fèi)的信息，完全被其他國(guó)家金融市場(chǎng)上的資金力量操縱而本國(guó)只能被動(dòng)接受，將使本國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融安全受到嚴(yán)重威脅。因此，完善本國(guó)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)上的定價(jià)機(jī)制，形成定價(jià)中心，能夠?yàn)楸Ｕ蠂?guó)家的經(jīng)濟(jì)和金融安全提供基礎(chǔ)性條件。

三、特定條件下期貨市場(chǎng)更受關(guān)注

從歷史上看，重大危機(jī)來(lái)臨，也是期貨市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的重要時(shí)期。1848年，芝加哥谷物商人為了應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)玉米、小麥等商品價(jià)格的大起大落，發(fā)起設(shè)立了芝加哥谷物交易所（即現(xiàn)在的芝加哥期貨交易所），開(kāi)啟了國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展的序幕。上世紀(jì)70年代，隨著世界石油危機(jī)及布雷頓森林體系的解體，世界貨幣體系進(jìn)入浮動(dòng)匯率時(shí)代，為應(yīng)對(duì)急劇上升的匯率風(fēng)險(xiǎn)，外匯期貨應(yīng)運(yùn)而生，發(fā)展迅速，并隨后帶動(dòng)了利率期貨、股指期貨等金融衍生品的發(fā)展。當(dāng)前，全球金融經(jīng)濟(jì)資源重組流動(dòng)格局正發(fā)生新的變化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)布局進(jìn)一步調(diào)整，市場(chǎng)的不確定性因素進(jìn)一步增加，這為期貨市場(chǎng)的發(fā)展提出了現(xiàn)實(shí)需求。

四、成熟的期貨市場(chǎng)是國(guó)際金融中心的有機(jī)組成部分

從國(guó)際金融中心的歷史發(fā)展變遷可以發(fā)現(xiàn)，金融創(chuàng)新是貫穿整個(gè)國(guó)際金融中心發(fā)展史的永恒主題。當(dāng)前，全球化背景下經(jīng)濟(jì)體系的復(fù)雜性導(dǎo)致不確定性增加，風(fēng)險(xiǎn)控制成為微觀經(jīng)濟(jì)主體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主題，是否具有完善的衍生品市場(chǎng)提供價(jià)格參考和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避也成為一個(gè)城市能否成為國(guó)際金融中心的重要標(biāo)志。紐約、芝加哥、倫敦等國(guó)際金融中心都有較發(fā)達(dá)的商品期貨市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)與國(guó)際金融中心的發(fā)展相輔相成。
　　
　　期貨市場(chǎng)助力于中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革開(kāi)放的推進(jìn)
　　
　　價(jià)格是聯(lián)結(jié)企業(yè)與市場(chǎng)、生產(chǎn)與消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)各個(gè)環(huán)節(jié)最重要的紐帶，也是國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要參考指標(biāo)。價(jià)格管理體制是國(guó)家對(duì)企業(yè)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)施管理的通道，企業(yè)的定價(jià)能力和定價(jià)方式?jīng)Q定了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。伴隨著中國(guó)的價(jià)格管理體制改革，中國(guó)的期貨市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生，具有歷史的客觀必然性。

一、期貨市場(chǎng)價(jià)格為價(jià)格體制改革中的企業(yè)經(jīng)營(yíng)提供價(jià)格依據(jù)

價(jià)格體制改革使各經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生了對(duì)未來(lái)的需求。1984年中共中央十二屆三中全會(huì)通過(guò)了《中共中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改革的決定》，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制開(kāi)始由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)的產(chǎn)、供、銷(xiāo)價(jià)格由國(guó)家制定，企業(yè)不存在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求。隨著市場(chǎng)化機(jī)制的逐步推進(jìn)，企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的程度不斷提高，同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也要自己承擔(dān)，客觀上產(chǎn)生了規(guī)避經(jīng)營(yíng)中各種風(fēng)險(xiǎn)的需求。同時(shí)，在期貨市場(chǎng)建立初期，政府也非常支持期貨市場(chǎng)的發(fā)展。因?yàn)閮r(jià)格市場(chǎng)化后，政府對(duì)價(jià)格看不到、摸不著，期貨市場(chǎng)價(jià)格不僅為國(guó)家的宏觀調(diào)控提供參照，還為政府的收儲(chǔ)提供依據(jù)。