自3月以來(lái)，即便臨時(shí)儲(chǔ)備菜油泄庫(kù)的壓力不斷加碼，但是由于油脂期價(jià)不斷上漲，國(guó)內(nèi)菜油期價(jià)也跟隨走出一波強(qiáng)勁的上升行情。本周隨著原油凍產(chǎn)協(xié)議未果，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂菜油是否將面臨調(diào)整，我們認(rèn)為，菜油調(diào)整即是買入機(jī)會(huì)，中線保持多頭思路為宜。

臨儲(chǔ)拍賣成交率和成交價(jià)雙升

4月6日，我國(guó)臨儲(chǔ)菜油進(jìn)行了第16批次的公開(kāi)競(jìng)拍交易會(huì)，投放量超過(guò)15萬(wàn)噸，最終成交14萬(wàn)噸，成交率高達(dá)99%，為拍賣以來(lái)的最高成交率。同時(shí)，本次的實(shí)際成交價(jià)也出現(xiàn)了進(jìn)一步上漲，起拍底價(jià)為5300元/噸，但是最高成交價(jià)觸及5950元/噸，成交均價(jià)為5625元/噸，高于上次拍賣均價(jià)75元/噸。

臨儲(chǔ)菜油成交率和成交價(jià)均出現(xiàn)良好的走升情況，一方面，說(shuō)明相比盤面四級(jí)菜油期貨價(jià)格，臨儲(chǔ)菜油價(jià)格有一定優(yōu)勢(shì)，即便加上250—300元/噸的提純費(fèi)用，加工成小包裝油企業(yè)仍有較大的獲利空間；另一方面，說(shuō)明國(guó)內(nèi)的整體油脂消費(fèi)市場(chǎng)消費(fèi)良好，這從基本面上支撐了菜油的走升。

外圍市場(chǎng)的利多因素支撐菜油

美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派言論令市場(chǎng)預(yù)期4月美國(guó)加息的可能性較小，美元指數(shù)承壓走低，這給以美元為計(jì)價(jià)單位的大宗商品帶來(lái)一定的上漲支撐。同時(shí)，近一個(gè)月來(lái)，隨著全球各國(guó)央行的貨幣超發(fā)，包括巴西國(guó)內(nèi)政局動(dòng)蕩導(dǎo)致雷亞爾大幅走強(qiáng)，巴西農(nóng)民惜售大豆，間接利多美豆出口。

另外，市場(chǎng)預(yù)期“圣嬰”氣候模式將對(duì)油料作物增產(chǎn)潛力形成威脅，加之CFTC豆油多頭持倉(cāng)持續(xù)增倉(cāng)，以上因素的疊加效應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)油脂市場(chǎng)的反彈之路。

菜籽種植面積和單產(chǎn)繼續(xù)下調(diào)

2015年冬季，我國(guó)大部分油菜籽主產(chǎn)區(qū)遭遇偏高平均氣溫和短時(shí)超強(qiáng)寒流的襲擾，加之政府托市收購(gòu)政策的停止，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，今年新菜籽的減產(chǎn)幅度可能高達(dá)30%。據(jù)Wind資訊預(yù)計(jì)，今年國(guó)內(nèi)油菜籽產(chǎn)量為531萬(wàn)噸，較2015年油菜籽產(chǎn)量下降了33%，較2014年油菜籽產(chǎn)量下降了45%，油菜籽產(chǎn)量已經(jīng)是連續(xù)第3年下降。

與此同時(shí)，我國(guó)的油菜籽進(jìn)口政策出現(xiàn)變化。我國(guó)的油菜籽主要進(jìn)口國(guó)是加拿大，3月中旬，我國(guó)商檢部門要求來(lái)源于加拿大油菜籽的雜質(zhì)率降至1%，并且將于4月開(kāi)始執(zhí)行。加拿大已經(jīng)決定提高對(duì)中國(guó)出口油菜籽價(jià)格，以應(yīng)對(duì)降低雜質(zhì)率所帶來(lái)的成本增加問(wèn)題，雜質(zhì)率提高也導(dǎo)致加拿大可供出口油菜籽量減少，這進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)油菜籽供給緊張的格局。

綜上所述，在資金充裕的市場(chǎng)中，大機(jī)構(gòu)投資者更愿意布局具有基本面支撐的品種。目前菜油基本面供需具有良好的上漲邏輯，加之國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)已經(jīng)啟動(dòng)強(qiáng)勢(shì)周期，菜油中線有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)上漲趨勢(shì)。操作上，菜油回調(diào)之中顯現(xiàn)買入機(jī)會(huì)，投資者可逐步布局多單。