魏丁，外號“套利胡子”，浙商期貨副總經(jīng)理，20年的期貨研究及管理經(jīng)歷，國內(nèi)商品套利對沖領(lǐng)域的先行者和實踐指導(dǎo)者，自詡研習(xí)商品套利十?dāng)?shù)年。談及最近瘋狂的大宗商品行情，特別是“黑色系”期貨狂歡，作為資深期貨投資者的他認(rèn)為，最近就是買“雙焦”（焦煤、焦炭），空螺紋鋼。因為螺紋鋼可能確實是瘋狂了，有超漲的可能性。以下為訪談實錄：

第一財經(jīng)：今年商品市場趨勢性行情明顯，是否也有套利機(jī)會呢？

魏?。荷习肽甑浆F(xiàn)在，應(yīng)該說最近的套利機(jī)會是這幾年最豐富的。我們主要的策略就在兩個方向，農(nóng)產(chǎn)品(12.24, 0.10, 0.82%)方向以玉米為主要空頭，因為玉米有政策性的限制、有拋儲、有改政策，所以對玉米的預(yù)期，當(dāng)時是一直向下的。

元旦前后，玉米在1700元/噸左右，我們就以它為空頭端，反過來以大豆、玉米淀粉、豆粕、菜粕、油脂作為多頭端來配置。形成一個大家來打玉米買其他農(nóng)產(chǎn)品的組合，現(xiàn)在回溯一下這個組合的表現(xiàn)，一直在賺錢，賺很多錢。因為玉米下了一個臺階，而其他的品種，元旦以后，春節(jié)以后，慢慢都在往上走。

第一財經(jīng)：從這個角度來講，是不是要尋找市場上臉最“黑”的一個品種？

魏?。菏?，類似于我們黑色里面也是這樣，黑色你看最近多瘋狂，但是前期我們就是在黑色里面就是買鐵礦，買螺紋，買熱卷，買焦煤買焦炭，單空動力煤。

動力煤是所有煤品種里面量最大的一個品種。它的供應(yīng)是非常豐富的，而且動力煤有非常明確顯的季節(jié)性規(guī)律，冬天取暖需求上升，發(fā)電需求也跟著往上，而到了春天，動力煤的需求就往下走了。

目前來看動力煤幾乎沒有什么漲，但其他東西都漲了很多，反彈了40%~50%，而動力煤的反彈幅度估計在20%以下，20%~30%的利潤空間，再加上保證金的杠桿，那就是一個很漂亮的業(yè)績了。

第一財經(jīng)：為什么你會選擇做多一籃子商品，而只去打壓一個品種呢？

魏?。阂驗槲覀儺?dāng)時判斷是商品整體回暖，不是個別品種回暖。如果只是個別品種回暖我們可能選擇個別品種做多，或者我們認(rèn)為會漲的品種去做。

我們當(dāng)時認(rèn)為大多數(shù)品種，像黑色族群，或者說是農(nóng)產(chǎn)品族群，這個族群本身可能要向上，向上機(jī)會更大，那么我們就開始這樣做。

第一財經(jīng)：金銀比目前處于80倍的位置附近，你對于金銀比是怎么看的，是否會出現(xiàn)拐點？

魏?。耗壳皝砜?，賣白銀買黃金是一路賺的，買白銀根據(jù)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)去做買白銀賣黃金的人，一路是虧的。我不認(rèn)為這個金銀比會一直這么走下去，但是什么時候你適合做，真的不一定。

至少現(xiàn)在，我們的策略組合里面，繼續(xù)還持有大量的買黃金賣白銀，因為我認(rèn)為這個點還沒有到，還沒有到出來的時候，因為金價本身作為避險屬性，它的作用還在。黃金還不宜作為一個空頭，而白銀倒是因為它供應(yīng)非常大了，工業(yè)屬性又非常強(qiáng)，金融屬性在后退，因此沒有足夠的理由讓我去買白銀。

第一財經(jīng)：那你剛才提到了白銀的工業(yè)屬性，現(xiàn)在黑色系，有色系這類工業(yè)屬性較強(qiáng)的品種都在往上漲，白銀的工業(yè)屬性還會拖累他嗎？

魏?。簭倪@個角度上講，白銀的確有可能強(qiáng)，但是現(xiàn)在還沒有看到，等看到了我們再轉(zhuǎn)也來得及，因為畢竟我們一年多以來，一直持有著做多金銀比的組合，等到看明白我們再退出也來得及。

第一財經(jīng)：你會如何判斷多黃金賣白銀的退出點呢，你的離場信號可能是什么？

魏?。何矣X得就是一個白銀的全面啟動，或者整個工業(yè)品繼續(xù)上漲，這是第一波黑色行情，我覺得暫時可能告一個段落。然后等到第二波行情起來以后，這時候會出現(xiàn)“垃圾股補(bǔ)漲”，白銀展開補(bǔ)漲的時候也就是我們退出的時機(jī)，具體的時間我們另外再看。

第一財經(jīng)：能否推薦一個近期很有機(jī)會的套利策略？

魏?。鹤罱褪琴I“雙焦”（焦煤、焦炭），空螺紋鋼。因為螺紋鋼可能確實是瘋狂了，有超漲的可能性，我們也只能說有超漲的可能性。

這時候我們把它作為一個空頭端，多頭端則選擇焦煤焦炭，因為本身是我們國家的一個稀缺品種。我們國家焦煤焦炭并不多，但是我們還要出口。另外我們在“供給側(cè)改革”的時候，嚴(yán)控尤其是山西占焦煤焦炭50%多的省份，它要強(qiáng)制把煤炭的產(chǎn)能削減15%，那么這樣的話，焦煤焦炭供應(yīng)是會出現(xiàn)問題的。

事實上我們了解到第一線的鋼廠企業(yè)，焦煤焦炭庫存都是達(dá)到危險的警戒線，甚至警戒線水平以下，所以即使整個黑色開始回調(diào)了，焦煤焦炭的回調(diào)的幅度就會小，那么卷板，螺紋鋼的幅度就會大。這個下降比例的不一樣，套利上也是能賺錢的。

（文中觀點為一家之言，不構(gòu)成投資建議。）