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豆粕基本面或重新主導(dǎo)市場(chǎng) 價(jià)格趨于理性

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-04-28 09:01:33 來源:國(guó)泰君安期貨 作者:吳光靜

近日,大連豆粕期貨經(jīng)歷一波“過山車”行情,連續(xù)接近兩個(gè)漲停板后,回踩10日均線,幾乎回吐前期全部漲幅。筆者認(rèn)為,后期豆粕價(jià)格有望回歸基本面,價(jià)格將趨于理性。


南美暴雨天氣炒作難持續(xù)


美國(guó)農(nóng)業(yè)部在4月供需報(bào)告里預(yù)測(cè)2015/2016年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5900萬噸,比3月預(yù)測(cè)值調(diào)高了50萬噸。之后,市場(chǎng)開始聚焦于阿根廷的暴雨天氣:一是擔(dān)憂暴雨毀損阿根廷大豆產(chǎn)量;二是擔(dān)憂暴雨延緩大豆收割進(jìn)度,使得市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)向美豆。受“天氣市”再次彰顯威力的影響,4月19—20日美豆價(jià)格上漲近50美分/蒲式耳,國(guó)內(nèi)豆粕也因此連續(xù)接近兩個(gè)漲停板。


對(duì)于阿根廷天氣的炒作,筆者認(rèn)為,首先,阿根廷大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期已經(jīng)結(jié)束,早收作物單產(chǎn)均高于歷史水平,美國(guó)農(nóng)業(yè)部也在2—4月期間連續(xù)兩次上調(diào)其大豆產(chǎn)量,累計(jì)預(yù)估為200萬噸;其次,一般而言,收獲季節(jié)的多雨天氣對(duì)大豆產(chǎn)量不會(huì)形成實(shí)質(zhì)性損害,但收獲季節(jié)霜凍天氣對(duì)大豆產(chǎn)量的損害較大,其他的天氣問題對(duì)產(chǎn)量的影響也都非常有限,甚至不排除提升大豆產(chǎn)量的可能性;最后,后期阿根廷天氣一旦轉(zhuǎn)干,大豆收獲進(jìn)度也會(huì)快速提升。由此可見,在阿根廷大豆的收獲季節(jié)沒有霜凍題材炒作的背景下,預(yù)計(jì)本輪有關(guān)暴雨天氣的炒作難以持續(xù)。


美國(guó)大豆擴(kuò)種的概率增加


當(dāng)前正值美豆春耕季節(jié),美國(guó)農(nóng)戶正在根據(jù)春耕作物的價(jià)格和比價(jià)情況來選擇最終的種植對(duì)象。從近期大豆和玉米的比價(jià)關(guān)系來看,4月以來,CBOT大豆和玉米的比價(jià)繼續(xù)攀升。截4月26日,CBOT大豆5月合約與玉米5月合約比價(jià)為2.66,CBOT大豆11月合約與玉米12月合約比價(jià)為2.56,均創(chuàng)下合約上市以來的最高比價(jià)。

面對(duì)當(dāng)前大豆價(jià)格攀升以及大豆和玉米的高比價(jià)情況,美國(guó)農(nóng)戶增加大豆種植面積的可能性增加,所以今年美國(guó)大豆實(shí)際種植面積有可能要高出3月底美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)估意向,這將會(huì)加深市場(chǎng)對(duì)今年美豆再獲豐收的擔(dān)憂,從而打壓豆粕價(jià)格。


下游飼料需求仍不容樂觀


據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估,今年全球豬產(chǎn)量約為12.48億頭,較前3年分別下降1.2%、2.5%和1.4%;中國(guó)豬產(chǎn)量為6.8億頭,較前3年分別下降2.4%、6.8%和5.7%,均處于2012年以來最低位;今年全球能繁母豬期初庫(kù)存為7457.6萬頭,較前3年分別增長(zhǎng)0.93%、-5.4%和-6.24%,處于2002年以來的倒數(shù)第二位;中國(guó)能繁母豬期初庫(kù)存為4550萬頭,較前3年分別增長(zhǎng)1.68%、-9%和-10%,處于2008年以來的倒數(shù)第二位。


農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示,3月全國(guó)生豬存欄量為3.7001億頭,環(huán)比上升約0.9%,同比下降約4.4%;3月全國(guó)能繁母豬存欄量為3760萬頭,環(huán)比持平,同比下降7%。雖然結(jié)束了連續(xù)33個(gè)月的下跌趨勢(shì),但是依然處于2009年以來的最低水平。筆者認(rèn)為,由于我國(guó)生豬和能繁母豬存欄量均處于歷史低位,下游產(chǎn)能尚未恢復(fù),飼料需求不容樂觀,從而利空豆粕價(jià)格。


綜上所述,一旦南美“天氣市”炒作結(jié)束,市場(chǎng)情緒趨于理性,基本面因素將重新主導(dǎo)市場(chǎng)。操作上,近期以短線交易為主,當(dāng)美豆出現(xiàn)技術(shù)性賣空信號(hào)時(shí),可考慮擇機(jī)拋空策略,建議盡量維持右側(cè)交易策略。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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