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翟帥男:期債反彈難以持續(xù)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-04-29 11:02:00 來源:南華期貨 作者:翟帥男

近期債市大幅調(diào)整,除10年期國債收益率走勢平穩(wěn)外,其余期限國債收益率明顯上升,國開債長端利率波動劇烈,國債期貨主要品種合約明顯下行。最近兩天債市有所回暖,那么暖意能否持續(xù)呢?


期債迎來反彈


我國一季度GDP增速為6.7%,一季度房地產(chǎn)投資同比上升6.2%,3月社會融資大超預期,新增信貸1.37萬億元,3月工業(yè)增速大幅回升,3月社會消費品零售總額同比上漲10.5%,3月固定資產(chǎn)投資超預期,3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長11.1%,增幅比1—2月加快6.3個百分點,這些數(shù)據(jù)均顯示我國經(jīng)濟企穩(wěn)回暖?;久嫦蚝?,央行貨幣政策邊際趨緊,對債市有一定壓力。


從上周開始截至周四,央行通過公開市場操作凈投放資金6000億元。上周銀行間質(zhì)押式回購利率、國債及政策性金融債收益率全面大幅上行,局面一直延續(xù)至周二。周一利率互換大幅上漲,一度上摸3.00%整數(shù)位,資金緊張局勢嚴重,且債市悲觀情緒濃厚。


經(jīng)過多日大幅調(diào)整,利空已基本被消化,債市迎來技術性反彈,但資金面仍面臨不確定性。公開市場投放的資金成本較高,對大行吸引力不足,較高的利率使得金融機構負債成本上升,市場人氣較弱,疊加央行偏保守的貨幣政策,資金面難以顯著回暖。4月4日以來央行三次開展MLF操作共7150億元,但只為對沖MLF到期和季度繳稅資金。逆回購利率和MLF操作利率均與之前持平,說明央行更愿意適度維持緊平衡的流動性局面。


多重利空消息來襲


近期債市波動較大,其中一個原因是信用債違約事件高發(fā),包括央企在內(nèi)的多家企業(yè)債違約,債市已不像過去那么安全。信用債違約會導致債市悲觀情緒加重,信用債市場拋壓嚴重,或向利率債市場傳遞,對利率債造成一定沖擊。近日,兩家城投企業(yè)意圖提前兌付,如若成功,二級市場溢價買入者將面臨較大虧損,債市規(guī)則將會被打破,或引發(fā)惡意提前兌付風潮。


5月將實行的“營改增”使得債券市場交易成本大幅增加,銀行融資成本抬升,進一步向利率市場傳導,導致債市情緒被嚴重打壓。加之債市杠桿嚴重,政府有去杠桿意圖,加重了債市的空方情緒。


匯率平穩(wěn),大宗商品市場降溫


銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外收付3月數(shù)據(jù)表明我國資本外流的速度正在放緩,3月外匯儲備意外增加102億美元。近期外匯市場平穩(wěn),人民幣貶值預期基本消退。股市近期劇烈振蕩,投資者風險偏好降低,不會對債市造成擠壓。近日異?;鸨拇笞谏唐穼杏绊懢薮?,螺紋鋼和鐵礦石大漲,使得大量資金流入商品期貨,造成股債雙熊的局面。隨著大宗商品下跌,大量資金流出大宗商品市場,債市資金面由緊轉(zhuǎn)松。


經(jīng)過多日調(diào)整,目前債市點位不高,多數(shù)利空消息已被市場提前消化。短期債市或迎來技術性反彈,但由于缺乏明顯的利好支撐,債市反彈幅度和持久度料不會太大。下月仍需關注央行貨幣政策動向,以及市場風險偏好的變化??傮w來看,債市有所回暖,但暖意難以持續(xù),市場缺乏明顯上行動力?,F(xiàn)券做動態(tài)套保,風險偏好者可逢低買入期債待反彈,但不宜盲目追漲,風險回避者可暫時觀望。

責任編輯:唐正璐

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