2月底以來，上證指數(shù)從2638點反彈至3100點后回落，目前逐步考驗2900點支撐，同期創(chuàng)業(yè)板由于估值偏高，本輪回調(diào)已超過10%。由于目前股市仍處于存量資金博弈階段，多空因素交織，行情以振蕩為主，操作難度較大，可等急跌后的買入機會。

近期國內(nèi)一系列數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好并未帶動股市上漲。從近期央行的舉措中可以判斷，央行調(diào)整貨幣流動性多采用逆回購或者ML等工具，降準、降息概率下降。3月以來，Shibor呈現(xiàn)緩慢回升跡象。

MSCI開始的新一輪的市場咨詢將于6月公布決定。去年三個受限的原因是：額度分配流程、資本流動限制和受益權屬界定，前兩大問題已經(jīng)解決，中國證監(jiān)會也對受益權屬界定作出了回應。A股若全部納入MSCI指數(shù)，將帶來3600億美元潛在資金規(guī)模。雖然4月美聯(lián)儲議息會議決定維持利率不變，但6月議息會議將繼續(xù)牽動全球金融市場，美元走勢將影響國內(nèi)貨幣政策。從今年年初以來，人民幣與美元之間形成了較強的負相關性，美元走強將帶動人民幣走弱，這是否能引發(fā)股市再次大跌，有待進一步觀察。

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，上證A股、中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率分別為13.98、47.41和74.75，雖然上證A股的市盈率處于歷史相對偏低的位置，但創(chuàng)業(yè)板的市盈率依然偏高。若去除銀行和保險等權重，上證A股市盈率也并不低。國內(nèi)股市有流動性溢價的現(xiàn)象，當股市成交量放大，即在所謂的股市高換手率下，高市盈率并不能抑制股價。目前成交低迷，流動性溢價就要打折扣，市盈率偏高的弱點就較易暴露，通俗地說，股價不便宜且無賺錢效應，無法吸引外圍資金踴躍入場。

綜合以上分析，目前國內(nèi)股市處于上下兩難的局面，存量資金博弈，增量資金觀望，處于所謂的“城里的人想出來，但城外的人也未必想進去”。操作中，急跌是買入機會，但反彈的追漲風險也較大。