在4月的最后一周，美國上市公司一季度財(cái)報(bào)發(fā)布進(jìn)入高峰期。根據(jù)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果，截至4月29日，39%的美國上市公司公布了一季度業(yè)績，但平均EPS增速僅為-8%，為2009年以來最差。

標(biāo)普500指數(shù)成分股企業(yè)中有311家公布了財(cái)報(bào)，74.6%獲利好于市場預(yù)期，高于1994年以來63%的平均值，以及過去四個(gè)季度68.5%的平均值。本季度企業(yè)整體獲利可能下降5.7%，連續(xù)第三季度下滑，但這要好于兩周前預(yù)計(jì)的數(shù)據(jù)——下滑7.8%。銷量超預(yù)期的企業(yè)占比達(dá)到58%，較前一季度有所提高，不過營收增長依然疲軟，同比增速為-1%。

按照歷史經(jīng)驗(yàn)，每次企業(yè)財(cái)報(bào)發(fā)布，股指期權(quán)都會(huì)迎來較好的投資機(jī)會(huì)，其中一個(gè)明顯的機(jī)會(huì)就是押注較高勝率的公司。投資策略包括賣出期權(quán)和買賣跨式組合（straddle 或者 straggle），做多或做空波動(dòng)率等。

如何判斷投資機(jī)會(huì)呢？這里就需要一個(gè)重要的工具來分析期權(quán)的價(jià)格、歷史波動(dòng)率、未平倉合約信息、delta和風(fēng)險(xiǎn)圖表等，芝商所給投資者提供了這樣一個(gè)分析工具——QuikStrike。

下面以E-mini納斯達(dá)克100和E-mini標(biāo)普500兩個(gè)指數(shù)期貨期權(quán)作為標(biāo)的來介紹如何運(yùn)用期權(quán)分析工具QuikStrike來分析期權(quán)的價(jià)格、波動(dòng)率等投資要素。

納斯達(dá)克100指數(shù)作為納斯達(dá)克的主要指數(shù)，其100只成分股均具有高科技、高成長和非金融的特點(diǎn)，可以說是美國科技股的代表。值得一提的是，納斯達(dá)克100指數(shù)里，這些高成長性股票的良好業(yè)績，都是各自內(nèi)生性的高成長帶來的，特別是創(chuàng)新業(yè)務(wù)，而非例如資產(chǎn)注入等外延式的增長。E-mini納斯達(dá)克100指數(shù)期貨以較小的合約乘數(shù)交易納斯達(dá)克100指數(shù)，單邊交易0.25點(diǎn)為5美元和跨期價(jià)差交易0.05點(diǎn)為1美元。

標(biāo)普500指數(shù)最初的成分股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成。從1976年7月1日開始，其成分股改由400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進(jìn)行計(jì)算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。而E-mini標(biāo)普500指數(shù)期貨的合約乘數(shù)也是小型化的，單邊交易0.25點(diǎn)為12.5美元和0.05點(diǎn)為2.5美元。

期權(quán)分析工具QuikStrike中有幾個(gè)要點(diǎn)：一是結(jié)算價(jià)格。QuikStrike中4月29日數(shù)據(jù)顯示，E-mini標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)以15點(diǎn)為行權(quán)步長，既可以看到ESK6的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的前一天價(jià)格和當(dāng)天的結(jié)算價(jià)，也可以看到前一天和當(dāng)天的波動(dòng)率及變動(dòng)。

二是期權(quán)未平倉合約的信息。QuikStrike中4月29日的數(shù)據(jù)顯示，ESK6以2020點(diǎn)為行權(quán)價(jià)的看漲和看跌期權(quán)未平倉合約分別為1653張和8515張。在企業(yè)財(cái)報(bào)發(fā)布之前，如果某一即將到期看漲和看跌期權(quán)在某一價(jià)格密集分布，那么就可能存在套利機(jī)會(huì)，股票指數(shù)價(jià)格會(huì)向該行權(quán)價(jià)回歸，這時(shí)候可以賣空跨式期權(quán)，看空波動(dòng)率，即該期權(quán)波動(dòng)率在某一區(qū)間波動(dòng)。

三是期權(quán)報(bào)價(jià)表。QuikStrike中4月29日的數(shù)據(jù)顯示，E-mini標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)在2020行權(quán)的看漲期權(quán)，波動(dòng)率為13.9%，delta為50，結(jié)算價(jià)為26.75美元，實(shí)際報(bào)價(jià)為25.06美元；看跌期權(quán)的報(bào)價(jià)為26.06美元，結(jié)算價(jià)為27.5美元，delta為-50，后面還有Straddle報(bào)價(jià)51.11美元，Gamma、Vega和Theta都有報(bào)價(jià)。

QuikStrike還有其他分析要素，如option spreads、Pricing tools和Vol tools等。最后，從期權(quán)工具分析中可以看出，市場對于E-mini納斯達(dá)克100指數(shù)和E-mini標(biāo)普500指數(shù)看空情緒有所好轉(zhuǎn)，這和市場近期一些妨礙企業(yè)利潤改善的因素減弱有關(guān)，如強(qiáng)勢美元走弱和油價(jià)反彈。