花旗銀行(Citibank)曾經(jīng)警告表示，“全球衰退”是2016年的重大風(fēng)險(xiǎn)之一，而現(xiàn)在該行則對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)狀況表達(dá)出更為樂(lè)觀的主旋律。

花旗集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ebrahim Rahbari等注意到，中國(guó)決策層部署的刺激政策正開(kāi)始顯現(xiàn)成效，并且外部環(huán)境已經(jīng)顯示出改善跡象。經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫(xiě)道，雖然全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然疲軟，但近期的數(shù)據(jù)表明“至少目前來(lái)看，可能不再走弱”，使得2016年全球GDP增長(zhǎng)將跌破2%(按市場(chǎng)匯率計(jì)算)的風(fēng)險(xiǎn)下降。

然而，國(guó)際金融市場(chǎng)尚未突出重圍。花旗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)表示，仍然有一系列因素可能導(dǎo)致脆弱的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)生脫軌。

Rahbari和他的同伴們強(qiáng)調(diào)了4大原因，來(lái)解釋為什么“只是溫和看好”近期大宗商品價(jià)格回升，以及其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

新興市場(chǎng)尚未穩(wěn)固

花旗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫(xiě)道，新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格受到兩個(gè)因素影響而趨平，“這兩個(gè)因素都或證明是暫時(shí)性的”。雖然美元走軟，并且對(duì)激進(jìn)的美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期的預(yù)期已經(jīng)消退，但花旗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，結(jié)構(gòu)性議題仍在眾多新興市場(chǎng)國(guó)家中持續(xù)。

2017年12月到期的歐洲美元期貨合約收益率在今年初下降，同時(shí)市場(chǎng)廝殺促使交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)將比之前預(yù)期的更加緩慢的速度小幅加息。

但是如果收益率回升的速度與回落的速度一樣，那么新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體可能不能像部分人士所期望的那樣站穩(wěn)腳跟，并且美元升值導(dǎo)致金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)可能再次出現(xiàn)。

政治風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在

花旗寫(xiě)道，存在若干政治風(fēng)險(xiǎn)影響，包括英國(guó)6月23日公投后退出歐盟的風(fēng)險(xiǎn)。

英鎊已經(jīng)受到即將到來(lái)的英國(guó)退歐公投的打擊；因?yàn)橹С帧傲粼跉W盟”的陣營(yíng)獲得了更多支持，匯率在最近幾周實(shí)現(xiàn)了快速回升。

此次公投的結(jié)果以及之后英國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，都有可能急劇改變英國(guó)央行開(kāi)始收緊政策周期的起始日期。如果英國(guó)選民選擇離開(kāi)歐盟，將會(huì)給歐洲大陸的銀行造成極大的困擾。

世界經(jīng)濟(jì)“舊引擎”熄火

經(jīng)濟(jì)學(xué)家留意到“美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然意外疲軟”。

美國(guó)今年前3個(gè)月的經(jīng)濟(jì)年化環(huán)比增長(zhǎng)僅為微不足道的0.5%。雖然擔(dān)憂偏向性的季節(jié)調(diào)整影響?yīng)q存，但這一數(shù)據(jù)凸顯了盡管已與金融危機(jī)時(shí)隔七年之久，但美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尚未真正進(jìn)入高速階段。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家是穩(wěn)定逐步地采取此種思考方式的。在過(guò)去8個(gè)月，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一步一步地下調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，從之前的最高預(yù)測(cè)增長(zhǎng)2.8%下調(diào)至目前的2%；這不能僅僅歸咎于季節(jié)性影響。

各國(guó)決策層缺乏政策彈藥或缺乏使用彈藥的意愿

各國(guó)央行的利率低企，政府債務(wù)高位。

花旗團(tuán)隊(duì)寫(xiě)道，幾乎所有地方為回應(yīng)潛在下行風(fēng)險(xiǎn)的政策空間仍然有限。

如果發(fā)生負(fù)面的經(jīng)濟(jì)沖擊，央行采取刺激政策的空間可能受到限制。

鑒于放寬貨幣政策的效力減弱，并且部分央行接近有效利率的低端，任何額外的寬松性政策都可能依賴發(fā)動(dòng)經(jīng)濟(jì)體中政府層面的合作。許多政府已經(jīng)提高了債務(wù)占GDP的比重。