上證綜指周二走勢(shì)有所企穩(wěn)，日內(nèi)圍繞2820點(diǎn)—2850點(diǎn)區(qū)間振蕩，三大股指期貨合約也基本維持窄幅振蕩。一方面，上證綜指在小時(shí)線上下跌速度放緩，悲觀情緒宣泄后市場(chǎng)有望企穩(wěn)。另一方面，黑色系商品期貨雖然繼續(xù)走低，但是并沒有繼續(xù)下跌，日內(nèi)有所企穩(wěn)，這對(duì)資源股有一定提振作用。此前兩個(gè)交易日，受到中概股回歸受限消息影響，殼概念相關(guān)股票大跌，帶動(dòng)市場(chǎng)整體大幅下挫。

我們對(duì)后市看法維持樂觀，雖然上證綜指跌破60日均線支撐，但繼續(xù)大跌的風(fēng)險(xiǎn)降低，大盤可能繼續(xù)處于底部盤整。后續(xù)MSCI預(yù)期和深港通預(yù)期對(duì)市場(chǎng)會(huì)有所提振，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)也將使得市場(chǎng)情緒面改善，從而對(duì)股市形成支撐。

本次下跌更多受突發(fā)事件影響，同時(shí)疊加部分宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利空，市場(chǎng)預(yù)期有所轉(zhuǎn)變，而大宗商品尤其是黑色系列大跌增加了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒。與4月20日“股債雙殺”不同，國(guó)債期貨與股指期貨在本次下跌中呈現(xiàn)出“蹺蹺板”的特點(diǎn)。

2015年年報(bào)和2016年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板2015年保持了同比25.8%的增長(zhǎng)率，2016年一季度增速更是高達(dá)53.5%，與此相對(duì)，主板在2015年和2016年同比負(fù)增長(zhǎng)。需要注意的是，這種高增長(zhǎng)并非來自于公司內(nèi)生能力的成長(zhǎng)，而在于外延并表。2015年，創(chuàng)業(yè)板505家公司中需要進(jìn)行并表的公司為201家，占比高達(dá)40%。并表凈利潤(rùn)增量為55.3億元，僅占創(chuàng)業(yè)板整體利潤(rùn)的9%，但從增量角度來看，貢獻(xiàn)了凈利潤(rùn)增量的43.3%，若剔除外延并表業(yè)績(jī)，2015年創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)增速將下降至14.6%。

大宗商品4月下旬開始出現(xiàn)大幅下跌，其中螺紋鋼、鐵礦石等黑色系品種加速下行直接打壓周期股的表現(xiàn)，相關(guān)板塊持續(xù)走弱，對(duì)指數(shù)形成打壓。

4月初國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一。制造業(yè)PMI以及非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)顯示經(jīng)濟(jì)回升可能趨緩，隨后外貿(mào)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期。4月中國(guó)進(jìn)出口總值2999.63億美元，出口同比下降1.8%，3月為大增11.5%；4月進(jìn)口下滑10.9%，低于前值與預(yù)期，貿(mào)易順差為455.6億美元，遠(yuǎn)超預(yù)期，前值298.57億美元。但4月居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.3%，環(huán)比下跌0.2%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降3.4%，環(huán)比上漲0.7%。CPI與PPI剪刀差繼續(xù)收窄，顯示經(jīng)濟(jì)依舊處于好轉(zhuǎn)之中。此外，外匯儲(chǔ)備連續(xù)兩個(gè)月回升，但是以SDR計(jì)價(jià)減少，原因在于美元對(duì)其他貨幣的明顯走弱，尤其是近期日元升值明顯。

3月下旬以來，股票市場(chǎng)波動(dòng)越來越小，上證綜指的ATR已經(jīng)由年初的100以上，下降至不足50，而市場(chǎng)成交量也明顯下降。市場(chǎng)目前整體偏于悲觀，對(duì)于利空的反應(yīng)（包括傳聞）較為明顯，而對(duì)于其他方面的反應(yīng)弱化。如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)能夠超出市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)情緒修正能夠一定程度推動(dòng)指數(shù)回升。從小時(shí)線來看，上證指數(shù)下跌趨勢(shì)暫未結(jié)束，向下可能觸及2780點(diǎn)區(qū)域，如果下跌至這一區(qū)域可以設(shè)好止損嘗試做多。