數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比增速連續(xù)第三個月持平于2.3%，其中食品價格上漲速度有所放緩，主要是鮮菜價格大幅回落，貢獻CPI跌幅將近0.36個百分點。但豬肉供給偏緊局面依然沒有明顯改善，從而使得豬肉價格同比漲速攀升至33.5%，對CPI的拉動比例也從上個月的0.64個百分點增加至0.75個百分點。我們認為，隨著天氣進入盛夏，蔬菜價格將進一步回落，而豬肉供給改善且進入消費淡季，豬肉價格將見頂回落。整體上，通脹預期有，但第二季度繼續(xù)走高的概率不大。

另外，PPI同比降幅從前月的-4.6%大幅收窄至-3.4%，環(huán)比增速擴大至0.7%，這與月初公布的PMI分項指標“購進價格指數(shù)”大幅走強至57.6的趨勢基本一致。這種結果和前一段大宗商品價格反彈有關，也與年初以來政府對房地產(chǎn)和基建等行業(yè)的穩(wěn)增長力度加大有關，在客觀上刺激了企業(yè)補庫需求。

短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉是否預示著經(jīng)濟U 型反轉呢？上周權威人士的解讀或給我們揭開謎底，指明下一步的投資方向。關于當前經(jīng)濟，他否定了小陽春、開門紅、U型反轉的判斷，堅持經(jīng)濟是長期L型走勢，否定短期刺激的必要性。他在肯定年初開局季成績的同時，指出經(jīng)濟運行的固有矛盾沒緩解，一些新問題也超出預期，強調 L 型是一個階段，不是一兩年能過去的。

那么前一段經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好有什么實質性變化嗎？權威人士認為，一季度“穩(wěn)”的基礎仍然主要依靠“老辦法”，靠投資拉動，部分地區(qū)財政收支平衡壓力較大，經(jīng)濟風險發(fā)生概率上升，這就相當于明確指出當前經(jīng)濟引擎并不可持續(xù)，未來還是要結構調整。同時，他對投資擴張亦提出警示，指出投資擴張只能適度，不能過度，決不可越俎代庖、主次不分，并提出后面供給側改革依然要挑大梁，“當前及今后一個時期，供給側是主要矛盾，供給側結構性改革必須加強、必須作為主攻方向，需求側起著為解決主要矛盾營造環(huán)境的作用”。

對于市場的貨幣寬松的幻想，他明確標了休止符——“要徹底拋棄試圖通過寬松貨幣加碼來加快經(jīng)濟增長、做大分母降杠桿的幻想”，“避免用大水漫灌的擴張辦法給經(jīng)濟打強心針，造成短期興奮過后經(jīng)濟越來越糟”。并且他強調，在高杠桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風險等都會上升，處理不好，小事會變成大事。高杠桿是原罪，后續(xù)可能會有一系列排雷措施。

通過上述數(shù)據(jù)分析及權威人士解讀，我們基本明確二季度投資方向，股指出現(xiàn)階段性趨勢多頭行情的概率較小，在貨幣政策寬松預期弱化前提下，市場主要是靠場內(nèi)資金博弈，與結構調整、供給側改革相關的板塊會有階段性亮點。而大宗商品最近經(jīng)歷大幅回調，后市與去產(chǎn)能息息相關的品種或具備較好的波段性做多機會。