春節(jié)后至今，國內糖市較為穩(wěn)定，現貨價格波動不大，期貨盤面也表現平淡。自3月中旬開啟了一波小幅上漲后，鄭糖行情持續(xù)盤整，平淡的行情也引發(fā)業(yè)內人士對糖市的擔憂。反觀國際糖市，自今年2月以來，每隔一段時間就出現一段大幅上漲行情，ICE期糖價格自2月下旬的12.61美分/磅上升至短期高位16.75美分/磅，在短暫回調至14美分/磅后，糖價再次因產不足需被進一步調高而快速上行至16.75美分/磅。相比于國內糖市的“波瀾不驚”，國際糖市可以用“波瀾壯闊”來形容?；诖?，我們從國際市場和國內市場兩個角度來分析鄭糖未來一段時間的走勢。

多空交織，國際糖市振蕩上行

目前主導國際糖市價格上漲的因素主要有氣候因素和政治因素。

一方面，受厄爾尼諾極端氣候的影響，巴西、印度、泰國等食糖主產國的產糖量受到了不同程度的影響，其中印度所受影響較大。據統計，巴西受厄爾尼諾所帶來的雨水偏多影響，導致巴西中部和南部地區(qū)的食糖產量從2014/2015制糖年的3200萬噸減至3122萬噸。

與此同時，厄爾尼諾所帶來的干旱天氣導致泰國食糖產量從2014/2015制糖年的1130萬噸減至980萬噸，但同屬于亞洲的印度，受干旱天氣影響更加明顯，持續(xù)的高溫干旱直接影響了甘蔗的種植和生長。市場預測，印度在2015/2016制糖年的產量僅為2500萬噸，而其上一制糖年的產量為2830萬噸，并且部分機構認為，近期的高溫干旱將導致2016/2017制糖年印度食糖繼續(xù)減產。

另一方面，近期巴西政局的變化也支撐著國際糖市價格上行。有分析預測，如果巴西當前政權下臺，巴西經濟可能會停止衰退，并為雷亞爾升值提供推動力，反之雷亞爾則可能會延續(xù)弱勢走勢。近期巴西國會啟動彈劾現任總統的程序，這種政治因素則對巴西雷亞爾上漲形成支撐，得以提振國際糖價。

不過，短期因素并不能改變長期基本面的影響。盡管當前巴西的食糖產量有所減少，但巴西后期食糖產量仍被看好。隨著厄爾尼諾氣候的逐漸消退，巴西天氣將恢復正常。市場方面預期，2016/2017制糖年，巴西中部和南部地區(qū)食糖產量將提升至3400萬噸以上。巴西官方Unica公布的數據顯示，4月上半個月，巴西中部和南部地區(qū)的甘蔗收榨量達到3284萬噸，食糖產量同比增長261%至143萬噸。

盡管當前國際糖市受氣候因素及巴西政治因素影響，糖價偏強振蕩，但后期巴西食糖的豐產帶來一些不利因素，國際糖市將在一段時期內保持振蕩。

供給既定，國內糖市走勢看銷售

國內2015/2016制糖年生產階段接近尾期，當前除云南少數糖廠外，其他食糖主產區(qū)均已停榨。截至4月底，本制糖年全國累計產糖854.97萬噸，上一制糖年同期產糖1030.75萬噸。市場預計，本榨季產糖總量大致為870萬噸，同時結轉糖93萬噸，預計進口糖360萬噸，如果假定走私糖150萬噸，則本制糖年國內可供給量為1473萬噸。

自上一榨季就開始的減產預期，當前在市場上并沒有從價格中反映出來。同時，年初以來，國產糖的銷售也不溫不火，因而在糖價平淡的背后，我們應該警醒市場中食糖供不應求是否為假象。目前來看，經過前期云南海關等單位的努力，打擊走私糖的階段性成果已經顯現，當前部分地區(qū)的走私糖數量比前期明顯減少，這樣國內食糖市場供給量將逐步明晰。

不過，從需求面分析，國內糖市尚未如此樂觀。相關機構表示，2015年食品和飲料行業(yè)不景氣，部分企業(yè)產品銷量下滑，整體消費增速放緩。據統計，截至4月底，本制糖年全國累計銷糖403.15萬噸，累計銷糖率為47.15%，同比減少5.73%，而且這樣疲軟的銷售狀態(tài)很可能延續(xù)下去。據了解，有大型用糖終端當前庫存較低，“以銷定進”的采購方式沒有改變，同時部分食品企業(yè)改變配方，減少用糖量而增加替代品用量。

綜合以上分析，受國際糖市上行及國內銷售不佳影響，鄭糖短期保持小幅振蕩的可能性較大。不過，隨著暑期來臨，如果能夠出現較大的用糖需求，在糖市銷售較好的情況下，鄭糖將兌現減產利好預期。