摩根士丹利(Morgan Stanley)周二(5月17日)撰文就歐元/美元及美元/日元后市走向進(jìn)行分析。內(nèi)容如下：

歐元/美元

如果歐盟金融機(jī)構(gòu)的長期資金流出能超過該地區(qū)GDP經(jīng)常帳盈余的2%，又或者歐元被廣泛地作為融資貨幣，則歐元的跌勢能夠持續(xù)。

匯市高波動率令風(fēng)險修正后的回報率下降，保險企業(yè)收縮了海外投資。歐盟高杠桿的核心銀行也收回資金，而非向歐盟外企業(yè)提供更多貸款。投資者通過歐元企業(yè)債市場在以歐元為融資貨幣進(jìn)行交易，但體量不足以令歐元區(qū)資金流出量進(jìn)一步上升。

歐元/美元只有跌至4月低點附近的1.1220下方，才能將目前的區(qū)間交投轉(zhuǎn)變?yōu)橄滦汹厔荨Ｍ顿Y者需要持有歐元來作為英國退歐的對沖選擇，這令資金面也對歐元構(gòu)成支撐。歐元隱含波動率目前比英鎊小得多。因此，我們做空歐元的話也會通過期權(quán)市場來進(jìn)行。

美元/日元

隨著實際收益率的上升，日元或成為全盤贏家。4月PPI年率從-3.8%變?yōu)?4.2%，說明通脹前景出現(xiàn)實質(zhì)性變化，實際收益率也將進(jìn)一步走高。

市場風(fēng)險偏好下降會支撐經(jīng)常帳盈余。日本75%GDP的凈海外資產(chǎn)對日元構(gòu)成支撐，日本央行試圖打壓實際收益率。日本央行仍在討論QQE和將已經(jīng)是負(fù)利率的利率進(jìn)一步下調(diào)，而非“直升機(jī)撒錢”。

5月20-21日有G7財長會議，5月26-27日還有G7首腦會議。日本央行現(xiàn)在不可能干預(yù)市場，因此我們會逢高做空美元/日元。

北京時間5月17日11:05，歐元/美元報1.1318，美元/日元報108.93/96。