今年的儲(chǔ)備棉銷售極其火爆，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月16日，儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交300327.4566噸，進(jìn)口棉成交總量為205843.6138噸，成交率為100.00%。國(guó)產(chǎn)棉成交總量為94483.8428噸，成交率為97.79%。相比去年拋儲(chǔ)總成交6萬(wàn)噸的規(guī)模，今年拋儲(chǔ)的成交情況是天壤之別。在如此火爆的情況下，筆者認(rèn)為，近月合約將得到支撐，而遠(yuǎn)月合約則面臨著新年度供應(yīng)寬松的壓制，投資者可以把握買近賣遠(yuǎn)的套利機(jī)會(huì)。

儲(chǔ)備棉成交火爆

從成交的具體數(shù)據(jù)來(lái)看，每日進(jìn)口棉均100%成交，國(guó)產(chǎn)棉成交也在96%以上。這意味著，每日估計(jì)僅有兩三個(gè)批次的棉花沒(méi)有成交。市場(chǎng)加價(jià)也比較明顯，進(jìn)口棉平均加價(jià)在1800元/噸以上，國(guó)產(chǎn)棉平均加價(jià)在700元/噸以上。

目前進(jìn)口棉的成交價(jià)格，和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)口棉相比，也比較合理。但對(duì)于國(guó)產(chǎn)棉被搶購(gòu)的現(xiàn)象，市場(chǎng)并沒(méi)有預(yù)期。從成交情況來(lái)看，國(guó)產(chǎn)棉也幾乎100%成交，并且成交升水達(dá)700元以上，出乎市場(chǎng)意料。從現(xiàn)貨企業(yè)的反饋來(lái)看，目前有大量的貿(mào)易商加入國(guó)儲(chǔ)棉拍賣的行為，說(shuō)明囤貨的情況比較明顯。筆者認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)棉被搶購(gòu)的情況表明，目前國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)確實(shí)比較緊張，但貿(mào)易商的加入，放大了需求緊張的情況，起到了推波助瀾的作用。

去年的拋儲(chǔ)成交情況較差，當(dāng)時(shí)內(nèi)外棉價(jià)差為1900元/噸附近。今年內(nèi)外棉價(jià)差前期在100元/噸以內(nèi)，目前上升到900元/噸。拋儲(chǔ)情況非常好，說(shuō)明目前基本面的形勢(shì)起了變化，國(guó)內(nèi)需求切切實(shí)實(shí)地出現(xiàn)了回升，紡織企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，生存狀況已經(jīng)變好。從拋儲(chǔ)基準(zhǔn)價(jià)來(lái)看，每周都有近100元/噸的下跌，主要原因是國(guó)際棉花價(jià)格下行，而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格逐步上行。內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大，并且在1000元/噸以下維持穩(wěn)定，可能是后市的正常情況。

現(xiàn)貨市場(chǎng)緊張狀況將得到緩解

今年棉花產(chǎn)量減少，需求提升，目前國(guó)內(nèi)新花庫(kù)存已經(jīng)下降到40萬(wàn)噸左右。隨著拋儲(chǔ)的進(jìn)行，在貿(mào)易商囤貨達(dá)到一定程度以后，他們的接儲(chǔ)能力下降，紡織企業(yè)按需采購(gòu)的節(jié)奏將決定拋儲(chǔ)的節(jié)奏。屆時(shí)，市場(chǎng)搶購(gòu)國(guó)儲(chǔ)棉的情況將得到好轉(zhuǎn)，升水下降，現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張情況將得到緩解。

新年度國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)寬松

目前新花庫(kù)存只有40萬(wàn)噸的規(guī)模。雖然后期國(guó)儲(chǔ)棉出庫(kù)后會(huì)擠占大部分現(xiàn)貨需求，但受總量限制，后期的新花資源還是會(huì)比較緊張。

但對(duì)于新年度棉花市場(chǎng)而言，首先今年拋儲(chǔ)的棉花將滿足9月至11月的市場(chǎng)需求，不至于出現(xiàn)市場(chǎng)緊張的情況。其次，新年度國(guó)際市場(chǎng)主要產(chǎn)棉國(guó)均出現(xiàn)種植面積明顯上升，在天氣正常的情況下，產(chǎn)量會(huì)出現(xiàn)100萬(wàn)噸以上的增長(zhǎng)。同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)的需求被中國(guó)擠占，而中國(guó)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)棉花的需求又被國(guó)儲(chǔ)棉擠占。所以國(guó)際市場(chǎng)的出口壓力非常大。由于國(guó)家還會(huì)以國(guó)內(nèi)外棉價(jià)加權(quán)的方式拋儲(chǔ)，國(guó)外市場(chǎng)的下跌將會(huì)傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)。雖然說(shuō)拋儲(chǔ)自3月開(kāi)始，但是市場(chǎng)預(yù)期會(huì)提前在1月反映。

因此，筆者認(rèn)為，可以通過(guò)買入1609合約，來(lái)反映現(xiàn)貨市場(chǎng)資源緊張的基本面情況，但是通過(guò)賣出1701合約，規(guī)避拋儲(chǔ)資源流向市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的負(fù)面影響和新年度全球市場(chǎng)偏寬松的格局。