2016年大宗商品市場風(fēng)起云涌，隨著黑色系跌宕起伏的一波行情逐漸回歸平淡，大家開始尋找下一個(gè)投資機(jī)會。 5月11日的USDA報(bào)告點(diǎn)燃了農(nóng)產(chǎn)品的行情，但后續(xù)的演變卻撲朔迷離。一方面是豆粕的連續(xù)上漲，而同時(shí)油脂卻連遭重挫，甚至出現(xiàn)了三大油脂全面跌停的走勢，在5月19日金融界網(wǎng)站舉辦的農(nóng)產(chǎn)品投資研討會上，厚格基金管理有限公司合伙人兼高級分析師李磊對油脂的弱勢做了解讀。

李磊認(rèn)為油脂的連續(xù)重挫，一共受到幾個(gè)因素的影響。首先，前期權(quán)威人士的講話實(shí)際上是對之前相對寬松環(huán)境的個(gè)糾偏，整個(gè)金融環(huán)境發(fā)生了變化，工業(yè)品大幅回調(diào)，油脂在農(nóng)產(chǎn)品中金融屬性最強(qiáng)，受宏觀政策影響相對較大。此外，六月份之后，油脂庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，庫存增加對油脂價(jià)格形成壓力。

“菜油替代效應(yīng)增加影響也很大，之前一直傳說菜油會停拋，傳說兩個(gè)事情，一個(gè)是停拋，第二個(gè)是價(jià)格要提高50，到200塊錢，后來發(fā)現(xiàn)這都是謠言。今年一共要開300多萬噸的菜油，這是相當(dāng)大的供給量，油的需求頂多就是百分之七八的增長。而且還有一個(gè)事情，菜油前期看拋得很厲害，出庫主要是這兩個(gè)月在出庫，5月份是出庫的高峰期，而且從5、6月份開始大量供給。”李磊分析說。

李磊指出，以上是從國內(nèi)的角度說。從國際的角度說，國際的油脂風(fēng)向標(biāo)是棕櫚油，炒作棕櫚油的減產(chǎn)已經(jīng)半年了，棕櫚油從2月份到6月份，減產(chǎn)的周期從2月份延續(xù)到8月份，整個(gè)7、8月份還是減產(chǎn)，但是現(xiàn)在已經(jīng)是馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)的尾聲了。馬來西亞的棕櫚油現(xiàn)在應(yīng)該是160多萬噸，后面可能是180萬噸，后面還要降到160多萬噸。但是這個(gè)庫存低點(diǎn)不意味著棕櫚油會漲到7、8月份，因?yàn)樾星橐呀?jīng)充分包含了棕櫚油160萬噸的庫存。所以櫚油減產(chǎn)的動(dòng)力已經(jīng)沒有了，市場開始關(guān)注棕櫚油減產(chǎn)以后大的市場周期?；氐教鞖獾脑掝}，從厄爾尼諾轉(zhuǎn)拉尼娜，會帶來整個(gè)東南亞地區(qū)從去年的雨水相對匱乏的一個(gè)模型轉(zhuǎn)到了一個(gè)雨水相對充沛的模型，整個(gè)東南亞地區(qū)，明年可能是一個(gè)雨水非常充沛的一個(gè)時(shí)間段，正好在今年下半年從干旱轉(zhuǎn)到多雨的時(shí)間段，所以今年下半年馬來西亞的天氣模型會比較好。因此明年的馬來西亞肯定是一個(gè)大的增產(chǎn)周期，應(yīng)該是大產(chǎn)量的年份。所以明年最大的有可能是棕櫚油，棕櫚油會搞到300、400萬噸的庫存都有可能。

“以上這些疊加造成了油脂短期承壓，但是中長期來看，油脂還是看好的。”李磊指出。