USDA5月供需報(bào)告奠定了豆類市場利好基調(diào)，全球大豆供需結(jié)構(gòu)已由供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)為平衡。根據(jù)目前情況來看，南美減產(chǎn)已在向市場傳遞美豆出口需求增加的信號(hào)，而今年下半年拉尼娜天氣炒作可能會(huì)進(jìn)一步對其價(jià)格構(gòu)成支撐；需求方面，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)節(jié)奏逐步加快，由于國內(nèi)生豬養(yǎng)殖效益良好，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性高漲，能繁母豬及生豬存欄已經(jīng)開始回升。

總體來看，豆粕市場整體氛圍偏暖，四方面原因支撐其價(jià)格在未來一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌。

首先，USDA5月供需報(bào)告奠定利好基調(diào)。

美國農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，美國陳豆期末庫存下降至4.00億蒲，低于上月的4.45億蒲。新豆播種面積沿用3月種植意向報(bào)告8220萬英畝，單產(chǎn)為46.7蒲/英畝，低于2014/2015和2015/2016年度的單產(chǎn)水平，這樣得出新豆產(chǎn)量為38億蒲，低于上年39.29億蒲，不過新豆壓榨和出口預(yù)估分別達(dá)到19.15億蒲和18.85億蒲，同比增加0.35億蒲和1.45億蒲，從而導(dǎo)致新豆期末庫存僅為3.05億蒲，大幅低于市場預(yù)期4.05億蒲。南美方面，巴西大豆產(chǎn)量則下調(diào)了100萬噸至9900萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)250萬噸至5650萬噸，該調(diào)整幅度比巴西和阿根廷官方調(diào)整數(shù)據(jù)要低，后期仍存在下調(diào)的可能。

本次報(bào)告將引導(dǎo)市場對美豆新作形成高需求、低庫存的預(yù)期，這樣就使得后期美豆產(chǎn)量不能再有任何閃失，后期大豆播種及生長期天氣炒作可能會(huì)逐步升溫，9月份美豆產(chǎn)量前景確定之前，美豆市場整體處于易漲難跌的格局之中。

其次，局部豆粕供應(yīng)偏緊張。就目前情況來看，華東和福建地區(qū)豆粕供應(yīng)充裕，華北與山東地區(qū)豆粕供需基本平衡，而東北、廣東地區(qū)豆粕供應(yīng)偏緊張。造成豆粕供應(yīng)緊張的主要有兩方面原因：一是大豆貨源不足，比如東北地區(qū)；二是油廠檢修蒸汽管道，比如廣東地區(qū)。豆粕期價(jià)持續(xù)大幅拉升也使得現(xiàn)貨豆粕價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。截至5月18日，張家港普通蛋白豆粕價(jià)格為3020元/噸，日照的普通蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2990元/噸，廣東湛江普通蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2920元/噸。

此外，由于美豆價(jià)格處于相對高位水平，油廠未來到港大豆不少未點(diǎn)價(jià)，就目前的美豆價(jià)格而言，顯然點(diǎn)價(jià)成本已經(jīng)大幅提升，后期到港大豆壓榨面臨虧損。如果美豆不跌，則國內(nèi)價(jià)格需要抬高，因此油廠提價(jià)意愿偏強(qiáng)。

第三，油廠方面，暫無豆粕出貨壓力。雖然近期油廠開機(jī)率有所回升，但由于豆粕現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，買家逢低補(bǔ)庫，豆粕成交量增加，且提貨速度亦加快，從而使得油廠豆粕庫存量繼續(xù)下降，且豆粕未執(zhí)行合同量繼續(xù)增加。截至5月15日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為70.46萬噸，較上周的74.32萬噸減少3.86萬噸，降幅為5.19%。豆粕未執(zhí)行合同為330.52萬噸，較上周的329.63萬噸增加0.89萬噸，增長0.27%。這也就是說，當(dāng)前油廠暫無豆粕出貨壓力，挺價(jià)意愿和動(dòng)力均較強(qiáng)。

最后，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)節(jié)奏逐步加快。由于國內(nèi)生豬養(yǎng)殖效益良好，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性高漲，能繁母豬及生豬存欄已經(jīng)開始回升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年4月份，我國生豬存欄量為37223萬頭，較3月份的37001萬頭增加了222萬頭，已實(shí)現(xiàn)了連續(xù)2個(gè)月回升。生豬存欄量的企穩(wěn)向好，意味著對飼料需要將放大，這對豆粕等飼料原料價(jià)格走勢形成利好效應(yīng)。我國能繁母豬存欄量當(dāng)前為3771萬頭，較2016年3月份的3760萬頭增加了11萬頭，已實(shí)現(xiàn)了連續(xù)2個(gè)月回升。

從豬周期來看，第四季度至明年的養(yǎng)殖需求值得期待，2017年生豬存欄量或?qū)⒚黠@增長，2017年豬料產(chǎn)量或增長5%以上。而豆粕較菜粕、棉粕比價(jià)優(yōu)勢仍明顯，預(yù)計(jì)2016/2017年度豆粕在飼料中的添加比例依然較大，豆粕需求將保持剛性增長。但值得注意的是，5-7月大豆到港量十分龐大，其中5月818萬噸，6月800萬噸，7月780萬噸。在供應(yīng)壓力下，豆粕短線有回調(diào)的可能。