由于近日大宗商品市場整體走勢疲軟，市場氣氛由多轉(zhuǎn)空，前期一直保持強(qiáng)勢的菜粕再難獨(dú)善其身，加之前期菜粕漲幅較大，獲利盤積累較多，盤面由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱致使獲利回吐增多。受上述因素影響，昨日菜粕在隔夜盤跌穿前低后跳水，早間窄幅振蕩后再度走低，最終跌停報(bào)于2259元/噸，直至收盤仍未開板。筆者認(rèn)為，雖然短期菜粕出現(xiàn)了快速下跌調(diào)整，但是中期來看，菜粕具有上行動(dòng)力。

全球油菜籽供求結(jié)構(gòu)偏緊

美國農(nóng)業(yè)部5月公布的月度供需數(shù)據(jù)顯示，2016/2017年度，全球油菜籽減產(chǎn)208萬噸，減產(chǎn)幅度為3.05%。其中，油菜籽主產(chǎn)國歐盟減產(chǎn)25萬噸，加拿大減產(chǎn)170萬噸。主要原因是油菜新作種植面積出現(xiàn)了收縮，使得全球油菜籽的庫存消費(fèi)比降至5.2%，處于2008年以來的低位，新作油菜的減產(chǎn)使得全球油菜籽供求結(jié)構(gòu)偏緊。

我國油菜籽供給繼續(xù)收縮

因種植收益下滑，我國2015/2016年度油菜籽種植面積大幅下滑，加上單產(chǎn)下滑，市場預(yù)計(jì)今年油菜籽產(chǎn)量或下降三成左右，總產(chǎn)量約為450萬噸。目前油菜籽收購工作已在全國大部分地區(qū)展開，部分地區(qū)油菜已經(jīng)收割完畢，陸續(xù)開始上市。不過，市場普遍反映，今年油菜籽含油率較同期下滑1—2個(gè)百分點(diǎn)，使得菜粕總得率為94%—97%。由于今年油菜籽播種面積及單產(chǎn)均下降明顯，國產(chǎn)油菜籽供給將繼續(xù)收縮。

菜粕現(xiàn)貨處于偏強(qiáng)態(tài)勢中

隨著氣溫上升，南方水產(chǎn)逐步啟動(dòng)，對菜粕的需求產(chǎn)生支撐。從植物性蛋白飼料原料間的替換來看，豆粕與菜粕的價(jià)差有所拉大，目前廣東地區(qū)豆粕和菜粕價(jià)差在600元/噸左右。同時(shí)，隨著DDGS港口庫存快速降低，進(jìn)口DDGS價(jià)格大幅上漲，廣東地區(qū)的菜粕與DDGS價(jià)差為400元/噸，容易引發(fā)蛋白飼料原料間的替代，從而刺激飼料配方中菜粕的使用量。這從近期菜粕的現(xiàn)貨表現(xiàn)也能得到印證，華南地區(qū)菜粕現(xiàn)貨貨源出現(xiàn)緊張態(tài)勢，現(xiàn)貨價(jià)格上漲，買家采購積極，菜粕現(xiàn)貨整體仍處于偏強(qiáng)態(tài)勢中。

后期油菜籽進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)仍存

據(jù)了解，我國將于9月1日起實(shí)施更嚴(yán)厲的進(jìn)口加拿大油菜籽船貨雜質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，每船雜質(zhì)數(shù)量由當(dāng)前的2.5%降低至1%。目前來看，油菜籽原料采購量不多，隨著國家嚴(yán)查進(jìn)口油菜籽雜質(zhì)含量問題，后期油菜籽進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)仍存，廠商進(jìn)口油菜籽心態(tài)謹(jǐn)慎，屆時(shí)將給菜粕行情增添階段性利好。

筆者分析認(rèn)為，從中期來看，美國農(nóng)業(yè)部將全球新作的油菜籽庫存消費(fèi)比調(diào)低，同時(shí)臨池替代品種大豆的供需結(jié)構(gòu)也處于收縮狀態(tài)，均為中期菜粕走勢奠定利多基礎(chǔ)。另外，6—7月是主要出口國加拿大油菜籽的關(guān)鍵生長期，同時(shí)也疊加美豆的生長期，天氣有任何閃失都可能使得盤面出現(xiàn)大幅上行。因此，在作物生長期內(nèi)，菜粕仍然存在上行動(dòng)力。