上周以來全國雞蛋主銷區(qū)市場價格較為堅挺，其中北京、上海、廣州地區(qū)價格維持在3.5元每斤左右，而主產(chǎn)區(qū)平均價格在3.35元每斤左右，就北京地區(qū)的到貨量來看，近一周三大市場每日平均到貨21車，但近幾日北京到貨量有所減少（25日僅14車），車少速快，同時單價小幅上揚，質(zhì)量較好的大碼蛋售158元每箱。隨著端午節(jié)的逐日臨近，前期預(yù)測的單價小幅反彈的時間窗口已經(jīng)打開，本文繼續(xù)對前期策略跟蹤分析。

不合理基差引發(fā)市場修正

季節(jié)性規(guī)律本決定了由雞蛋現(xiàn)貨價和9月期價構(gòu)成的基差走勢偏強的規(guī)律，一般自春節(jié)過后該項基差就有望保持在較高水平，并在八月份由現(xiàn)貨最終的上漲讓基差完成收斂。從2015年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，從春節(jié)之后到八月之前基差均值高達931，這雖然主要受去年市場預(yù)期秋季在產(chǎn)蛋雞偏少影響，但基差強勢的規(guī)律可見一斑。另外在五月底六月初基差短暫見底之后，有望在六月中旬出現(xiàn)一次中等級別的基差上漲，而目前的市場恰恰在上演這個路徑。上一周受“黑風(fēng)”“黃豆”席卷，雞蛋09合約曾創(chuàng)下3730的階段性低位，而基差也回落至230的低位，遇到這類市場錯殺的不合理估值，自然引來價值投資者對市場的修正，今日雞蛋09期價快速反彈，之前市場超預(yù)期的下跌反倒給了多頭更大的盈利空間。

端午節(jié)備貨有望逐漸開始

據(jù)了解，節(jié)日備貨一般在節(jié)前20日左右開始，節(jié)前1周結(jié)束，今年這個端午節(jié)日對于蛋價的提振效果預(yù)計仍舊有限，但短期蛋價仍有反彈動能。從當(dāng)前現(xiàn)貨市場上看，目前市場的供應(yīng)基本不成問題，但也沒有發(fā)生極端的供應(yīng)偏多的現(xiàn)象，養(yǎng)殖戶和供應(yīng)商手中的雞蛋庫存相對偏少，出貨壓力較小，后期市場有望通過繼續(xù)控制出貨速度來抬升蛋價，因此市場需求走貨速度因為現(xiàn)貨庫存偏低而受到提振，其中西南和東北地區(qū)的看漲預(yù)期較強。

七月后看漲預(yù)期有望升溫

回顧2015年的雞蛋走勢，蛋價從六月初的低位3.15元每斤一路上漲至八月中旬的4.45元每斤，今年因為補欄增多，漲幅恐受限制，但上漲趨勢并不可逆轉(zhuǎn)。從研究雞蛋五年以來的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)八月下旬雙節(jié)備貨潮來時，雞蛋均實現(xiàn)自5、6月蛋價低點開始的40%的上漲幅度，其中2013、2014年度端午時節(jié)到中秋節(jié)前上漲幅度均達到60%以上（2013年75%，2014年62.5%），同時近五年八月份主銷區(qū)蛋價高點分布集中在4.9元每斤，考慮到今年有通脹預(yù)期的支撐，現(xiàn)貨價格即使不及5年均值，但漲價趨勢是可以肯定的。

未來變量在祖代雞供應(yīng)問題

2015年11月底法國發(fā)現(xiàn)禽流感開始，CIQ（中國出入境檢驗檢疫局）已經(jīng)暫停從法國進口祖代雞，且已經(jīng)在途的法國祖代雞苗到港后也將銷毀，2015年我國全年引種量約70萬套，回落至2007年引種水平，而2016年以來可供選擇的引種來源國均有產(chǎn)能瓶頸。從我們每周對于蛋雞雞苗的監(jiān)測上看，雞苗價格已經(jīng)突破3.5元每只大關(guān)，近25周連續(xù)上漲。有數(shù)據(jù)顯示2016年我國全年引種量僅40萬套，未來幾個月之后祖代和父母代的緊缺現(xiàn)狀有可能進一步加劇，預(yù)期有望進一步助推蛋價，或成為蛋雞產(chǎn)業(yè)供應(yīng)量2017年能否出現(xiàn)拐點的變量。綜上所述，筆者依然維持之前3750-3800做多雞蛋09合約的策略不變，預(yù)計在未來一周有望達到階段性的止盈區(qū)間3950-4030。