大宗商品從長(zhǎng)周期來(lái)看，都呈現(xiàn)相似的價(jià)格波動(dòng)特征，因?yàn)橛绊憙r(jià)格的模型中主要以宏觀、資金等大的因子為導(dǎo)向，各自的供需面在短周期去看是有效的，目前菜粕價(jià)格進(jìn)入到自身供需面的炒作環(huán)境中，技術(shù)面的突破以及豆粕的上漲不用懷疑后市繼續(xù)上漲的可能性。

菜籽油廠開(kāi)機(jī)率提升

據(jù)了解，上周國(guó)內(nèi)油廠壓榨量與開(kāi)機(jī)率數(shù)據(jù)顯示，菜籽油廠開(kāi)機(jī)率小幅回升，壓榨總量環(huán)比增加5.27%，開(kāi)機(jī)率提升1.09%。這個(gè)時(shí)刻，恰好處于油廠開(kāi)機(jī)率回升壓榨量提高的階段，今年與去年相比，開(kāi)機(jī)率處于正常的波動(dòng)范圍內(nèi)，從5月份菜籽進(jìn)口看，下旬菜籽到港量明顯增加，為油廠提高開(kāi)機(jī)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)提供資源保障。截止到上周，進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)逐日回升，幅度比較大的是廣西，另外廣東和福建菜籽壓榨利潤(rùn)也小幅回彈，開(kāi)機(jī)率的提升與油菜籽供應(yīng)增加會(huì)提高菜粕產(chǎn)量，進(jìn)而影響庫(kù)存，那究竟影響程度有多大呢？

菜粕采購(gòu)合同突增

據(jù)了解，目前國(guó)產(chǎn)菜籽還未大量上市，市場(chǎng)零星收購(gòu)的情況顯示，安徽、湖北、江蘇、江西等地陳菜籽成交情況尚可，成交價(jià)格在2.2元/斤，與此同時(shí)，新菜籽上市收購(gòu)價(jià)格在2--2.1元/斤之間。去年同期陳菜籽幾乎沒(méi)有成交，新菜籽成交尚可，并且新菜籽價(jià)格稍高于陳菜籽，兩個(gè)年度不同的成交與價(jià)格情況表明，一是市場(chǎng)確實(shí)缺菜籽，二是新菜籽質(zhì)量不符合要求。雖然國(guó)內(nèi)下游對(duì)菜粕需求還沒(méi)有到可以炒作的程度，但是5月份菜粕成交與價(jià)格的共同上行表明剛性需求還在，隨后可以關(guān)注季節(jié)性需求。在廣東和福建兩地，廣東地區(qū)菜粕庫(kù)存維持低位波動(dòng)，菜粕合同也較去年同期持平，福建地區(qū)菜粕庫(kù)存維持高位波動(dòng)，菜粕合同低位運(yùn)行，同比降幅在50個(gè)點(diǎn)以上，但上周該地區(qū)菜粕合同突然上升，達(dá)到去年同期水平，菜粕庫(kù)存高位回落。30日開(kāi)始華南廣西地區(qū)開(kāi)始預(yù)售7月合同，31日福建地區(qū)開(kāi)始報(bào)價(jià)遠(yuǎn)期7-8、8-9月合同，從菜粕成交量與價(jià)格的環(huán)比與同比來(lái)看，最壞時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。上周數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)菜粕成交均價(jià)、日成交量、累計(jì)成交量均不同程度上升，其中成交量增幅較大；年度來(lái)看，價(jià)格、日成交量與累計(jì)成交量不同程度下降，其中價(jià)格下跌幅度達(dá)到13.19%。由于近期DDGS價(jià)格上漲過(guò)快，飼料配方中菜粕使用量增加，貨源出現(xiàn)緊張，買家提貨積極，基差也明顯放大。

觀點(diǎn)總結(jié)及操作建議

所以從上述分析看，短期國(guó)內(nèi)菜粕還是處于供需錯(cuò)配的行情，市場(chǎng)供給有但是沒(méi)有集中釋放，需求有并且正在釋放，在這種情況下庫(kù)存下降，即使未來(lái)開(kāi)機(jī)率提升，一旦出現(xiàn)供應(yīng)中斷，菜粕也會(huì)面臨庫(kù)存持續(xù)下降的情形，因此筆者認(rèn)為粕類最壞時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，前期的低位多單可繼續(xù)持有。不過(guò)筆者前幾篇文章中提及的風(fēng)險(xiǎn)因素尚在，比如豆粕的調(diào)整，不過(guò)已然不是做空依據(jù)，而是平倉(cāng)依據(jù)。