七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

閔強(qiáng)

深圳前海恒毅鑫投資管理有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。

十多年股票投資經(jīng)驗(yàn)，2006年進(jìn)入期貨行業(yè)，十年沉淀，對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀、各行業(yè)、各品種多維度潛心鉆研，熟悉農(nóng)產(chǎn)品、化工、鋼鐵金屬等領(lǐng)域。擅長(zhǎng)趨勢(shì)追蹤，擅于找到趨勢(shì)的啟動(dòng)點(diǎn)和把握趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的軌跡，連續(xù)多年獲得良好收益。

訪談精彩語(yǔ)錄：

市場(chǎng)里資金的運(yùn)行總是有跡可循的，它總是尋找阻力最小的方向前進(jìn)。

純粹投機(jī)來(lái)說(shuō)，股票期貨做的都是價(jià)格波動(dòng)，沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。

通投資者的心態(tài)和投資能力上的缺陷在期貨市場(chǎng)會(huì)暴露得更徹底。

專業(yè)投資者更需要市場(chǎng)的流動(dòng)性和波動(dòng)率。

資金流動(dòng)的大方向就是所謂的趨勢(shì)。大級(jí)別行情產(chǎn)生于中級(jí)別行情，中級(jí)別行情孕育在小級(jí)別的波動(dòng)中。

市場(chǎng)的波浪總是環(huán)環(huán)相扣，波浪相生，抓住一波行情的關(guān)鍵不在于你看得準(zhǔn)，而是行情來(lái)的時(shí)候你手里有單子。

在大趨勢(shì)形成之后，再去尋找中小趨勢(shì)就相對(duì)簡(jiǎn)單很多。

定勢(shì)隨機(jī)的交易模式最大特征是靈活，敞口、方向隨時(shí)而變，隨機(jī)而動(dòng)。

基本面屬于偏空，但商品經(jīng)過(guò)連續(xù)幾年下跌，在相對(duì)低位維持震蕩的可能性也很大。

擅長(zhǎng)均線技術(shù)以及從均線延伸出來(lái)的時(shí)間與空間技術(shù)概念。

技術(shù)分析在交易中作用很大，可以讓我找到更好的進(jìn)出場(chǎng)節(jié)奏，不會(huì)輕易持倉(cāng)煎熬。

我更偏愛持倉(cāng)大，交易流動(dòng)性好，國(guó)內(nèi)國(guó)際聯(lián)動(dòng)密切的品種。

持倉(cāng)品種一般四個(gè)左右。

沒(méi)人知道行情何時(shí)來(lái)，如果行情來(lái)了手里沒(méi)倉(cāng)是不是很遺憾？

當(dāng)市場(chǎng)沒(méi)有一致性機(jī)會(huì)的時(shí)候，會(huì)選擇對(duì)沖。

主觀分析在于進(jìn)出場(chǎng)節(jié)奏的把握，客觀分析在于趨勢(shì)分析的把握。

小級(jí)別周期進(jìn)場(chǎng)用自動(dòng)化實(shí)現(xiàn)，趨勢(shì)順勢(shì)單用手工。

在風(fēng)控方案上，目前我們采取的是凈值、倉(cāng)位聯(lián)動(dòng)風(fēng)控。

我們也加入了量化指標(biāo)風(fēng)控思維，即對(duì)每筆交易最大回撤凈值的限制。

個(gè)人賬戶以結(jié)果為導(dǎo)向，產(chǎn)品化運(yùn)作則是過(guò)程與結(jié)果并重。

七禾網(wǎng)1、閔總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您認(rèn)為投資應(yīng)該做大概率的事情，賺大概率的利潤(rùn)，不做小概率的事件。請(qǐng)問(wèn)就您理解而言，在投資中哪類事件是大概率事件？哪類事件是小概率事件？

閔強(qiáng)：市場(chǎng)里資金的運(yùn)行總是有跡可循的，它總是尋找阻力最小的方向前進(jìn)，個(gè)別因素?zé)o法改變這個(gè)軌跡，這就是大概率事件。而在一些流動(dòng)性不佳或者市場(chǎng)因素被扭曲的品種上，盡管波動(dòng)很大，贏利可觀，那也不值得我參與。

七禾網(wǎng)2、如果遇到黑天鵝之類的小概率事件，應(yīng)如何抓取機(jī)會(huì)和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)？

閔強(qiáng)：我的理念是做大概率的行情，賺大概率的錢。黑天鵝事件從概率論上講是小概率事件或者局部事件，短期會(huì)使得行情產(chǎn)生較大的波動(dòng)，但不會(huì)產(chǎn)生顛覆性的影響。當(dāng)然遇到這樣的事情我會(huì)先判斷是孤立事件還是可能造成骨牌效應(yīng)，然后去調(diào)整倉(cāng)位，識(shí)別和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)本身就是投資行為的一部分。一些逆向波動(dòng)的毛刺在容忍范圍內(nèi)是不需要特別調(diào)整的，因?yàn)槲以诓季值臅r(shí)候已經(jīng)考慮到黑天鵝的因素。

七禾網(wǎng)3、目前您兼顧股票和期貨，請(qǐng)問(wèn)以股票為主還是期貨為主？您在股票和期貨上的交易手法有何相同之處，有何不同之處？

閔強(qiáng)：目前管理規(guī)模下還是以期貨為主，交易系統(tǒng)建立后其實(shí)股票期貨本質(zhì)上是一樣的，只是兩個(gè)市場(chǎng)在資金容量上有比較大的區(qū)別。

七禾網(wǎng)4、就您看來(lái)，股票市場(chǎng)本質(zhì)和期貨市場(chǎng)本質(zhì)有何不同？

閔強(qiáng)：股票市場(chǎng)做的是對(duì)投資企業(yè)未來(lái)收益的預(yù)期，期貨市場(chǎng)做的是標(biāo)的物價(jià)格的預(yù)期。純粹投機(jī)來(lái)說(shuō)，做的都是價(jià)格波動(dòng)，沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。從投資角度來(lái)說(shuō)，股票可做長(zhǎng)期投資，而期貨不宜做長(zhǎng)期投資。

七禾網(wǎng)5、對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)更適合股票市場(chǎng)還是期貨市場(chǎng)？對(duì)專業(yè)投資者來(lái)說(shuō)更適合股票市場(chǎng)還是期貨市場(chǎng)？為什么？

閔強(qiáng)：普通投資者的心態(tài)和投資能力上的缺陷在期貨市場(chǎng)會(huì)暴露得更徹底，專業(yè)投資者更需要市場(chǎng)的流動(dòng)性和波動(dòng)率，至于是在哪個(gè)市場(chǎng)做并非關(guān)鍵。

七禾網(wǎng)6、您擅長(zhǎng)趨勢(shì)追蹤，請(qǐng)問(wèn)在您的概念中，何為趨勢(shì)？您捕捉的是哪個(gè)級(jí)別或哪幾個(gè)級(jí)別的趨勢(shì)？

閔強(qiáng)：資金流動(dòng)的大方向就是所謂的趨勢(shì)。大級(jí)別行情產(chǎn)生于中級(jí)別行情，中級(jí)別行情孕育在小級(jí)別的波動(dòng)中。市場(chǎng)的波浪總是環(huán)環(huán)相扣，波浪相生，抓住一波行情的關(guān)鍵不在于你看得準(zhǔn)，而是行情來(lái)的時(shí)候你手里有單子。

七禾網(wǎng)7、識(shí)別趨勢(shì)并不難，難在找到趨勢(shì)的啟動(dòng)點(diǎn)，您在尋找趨勢(shì)啟動(dòng)點(diǎn)方面頗有心得。請(qǐng)問(wèn)一波趨勢(shì)的啟動(dòng)點(diǎn)一般有哪些特征或跡象？ 

閔強(qiáng)：趨勢(shì)是相對(duì)的，同時(shí)趨勢(shì)又可細(xì)分為大趨勢(shì)和中小趨勢(shì)，在大趨勢(shì)的判斷確立之后，再去尋找中小趨勢(shì)就相對(duì)簡(jiǎn)單很多。一個(gè)大行情的醞釀通常不會(huì)表現(xiàn)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，而是體現(xiàn)在一個(gè)時(shí)間段內(nèi)。通常說(shuō)的橫有多長(zhǎng)，豎有多高就是這個(gè)道理。例如V型反轉(zhuǎn)行情我并不覺得是趨勢(shì)改變的唯一特征，那可能是資金的狙擊行為，盡管有很大的獲利機(jī)會(huì)，但不是我關(guān)注的點(diǎn)。

七禾網(wǎng)8、一波趨勢(shì)行情在演進(jìn)的過(guò)程中，通常不是一帆風(fēng)順的，會(huì)有一些波折，而您擅于把握趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的軌跡。請(qǐng)問(wèn)，一般來(lái)說(shuō)趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的軌跡分為哪些類型？如何識(shí)別和應(yīng)對(duì)不同的運(yùn)動(dòng)軌跡？

閔強(qiáng)：具體行情具體分析，一般來(lái)說(shuō)會(huì)根據(jù)當(dāng)時(shí)基本面情況以及不同周期的技術(shù)結(jié)構(gòu)來(lái)分析。單周期趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的軌跡我們一般分為上漲、下跌以及震蕩走勢(shì)。

七禾網(wǎng)9、您以基本面分析定勢(shì)，以技術(shù)面分析隨機(jī)調(diào)整倉(cāng)位，以實(shí)現(xiàn)定勢(shì)隨機(jī)的交易模式。請(qǐng)問(wèn)這一交易模式的最大特征和最大好處是什么？

閔強(qiáng)：定勢(shì)隨機(jī)的交易模式最大特征是靈活，敞口、方向隨時(shí)而變，隨機(jī)而動(dòng)。和傳統(tǒng)的趨勢(shì)策略相比，定勢(shì)隨機(jī)策略把以往忍受市場(chǎng)煎熬的時(shí)間轉(zhuǎn)為獲利的機(jī)會(huì)，可以得到更高的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

七禾網(wǎng)10、就目前的基本面情況而言，商品市場(chǎng)是偏多還是偏空的？為什么？

閔強(qiáng)：目前市場(chǎng)比較復(fù)雜，個(gè)人認(rèn)為基本面屬于偏空，但商品經(jīng)過(guò)連續(xù)幾年下跌，在相對(duì)低位維持震蕩的可能性也很大。