伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)的年度股東大會并沒有傳出什么大新聞，但是投資者們學(xué)到了寶貴的一課：在自己的投資組合看起來一切都很順利時，也許你能做的最重要的事情是聽聽堅持認(rèn)為你不對的人是怎么說的。

      為了給這個例行活動加點料，Berkshire董事長沃倫·巴菲特(Warren Buffett)邀請了對沖基金Seabreeze Partners Management的Doug Kass（Berkshire股票空頭）加入一個分析師小組，向巴菲特和副董事長Charles Munger提問。

      當(dāng)然，你大可以挑剔地說，在35000多個忠實信徒的圍繞下，巴菲特給了一位懷疑論者發(fā)言機(jī)會也談不上多有膽量；你也可以埋怨Kass的問題也不是那么尖銳——許多人可能已經(jīng)這么做了。

      但是，問問你自己：一家大型美國公司管理層上一次尋求做空者進(jìn)行任意批評是什么時候的事？

      為了感受一下巴菲特此舉到底有多么不尋常，讓我們來回顧一下全美投資者關(guān)系學(xué)會（National Investor Relations Institute，NIRI）在2011年對500多家公司的一項調(diào)查。這次調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在例行的季度業(yè)績電話會議上，80%的公司都限制了提問者的身份；接近25%的公司僅接受在“預(yù)批名單”之內(nèi)的人的提問；僅11%的公司允許散戶投資者提問；而表示歡迎所有人提問的公司只占到了區(qū)區(qū)12%。

      甚至76%的公司為預(yù)期將出現(xiàn)的問題準(zhǔn)備好了答稿。根據(jù)NIRI調(diào)查，高管在業(yè)績電話會議上致的開幕辭，每12家公司就有1家是事先錄制好的，而其中逾80%是不會披露這一點的。

      但是，在你開始把美國企業(yè)管理層與比如說朝鮮這樣的封閉系統(tǒng)相提并論之前，再捫心自問：上一次你盡力尋找某個人來反駁自己的投資理念又是什么時候？

      Kass表示，巴菲特“是自信的，但是他不害怕挑戰(zhàn)”，他認(rèn)為巴菲特喜歡挑戰(zhàn)。

      刻意、終身努力尋求反方意見，可能是巴菲特成功的關(guān)鍵因素之一。對于多數(shù)投資者來說，要做到這一點并不容易。

      巴菲特一度提及科學(xué)家達(dá)爾文，無論何時遇到了與自己信奉的結(jié)論相反的事情，達(dá)爾文都必須在30分鐘內(nèi)記錄下新發(fā)現(xiàn)，否則他的腦子就會想辦法排斥矛盾的信息，就像身體排斥移植器官一樣。人的天性就是傾向于自己愿意相信的東西，尤其是最近的經(jīng)驗鞏固了這種信念的話。

      Bridgewater Associates的創(chuàng)始人Ray Dalio也極度相信挑戰(zhàn)自我投資理念的重要性。Bridgewater Associates是全球最大對沖基金，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1500億美元。

      Dalio說：“當(dāng)兩個睿智的人產(chǎn)生分歧時，學(xué)習(xí)和進(jìn)步的機(jī)會就來了。對于一個想要變得高效的投資者來說，最佳方法就是找到你所尊重的，但和你意見相左的人，然后與他開誠布公地交換想法，尋找真理，然后思考對策?！?/p>

      這種被Dalio稱之為“富有創(chuàng)建的分歧”的原則，現(xiàn)在比以往任何時候都更加重要。華爾街有句老話：“在牛市中不要以為自己很聰明?！焙苌儆斜冗@更富洞見、又更容易被大眾普遍忽略的真理了。當(dāng)市場像今天的股市和債市這樣處在紀(jì)錄高點時，資產(chǎn)價格的上漲很容易會讓人變得過度自信和自滿。

      Dalio說：“如果你自以為正確，你就不會再去尋找；自以為正確會讓你拒絕學(xué)習(xí)，越認(rèn)為自己知道得多，思維就會越僵化?！盌alio還認(rèn)為：“在投資中最常犯的一個錯誤，就是無法分清哪些投資正在變得昂貴，而哪些資產(chǎn)還有良好的潛力；太多人只憑價格上漲來奠定信心，殊不知這樣做絲毫沒有道理?！?/p>

      Dalio表示：“只有主動去尋找富有智慧的歧見，才能不被牛市的虛幻所迷惑。如果能以開放的心態(tài)問上一句：誰能提出與我不同的富有智慧的意見并讓我了解這種意見？那么投資成功的概率就會提高30%甚至40%。我認(rèn)為所有人都能做到這一點，問題只在于他們能否營造氣氛讓周圍人愿意提出相反意見，僅此而已?！?/p>

      那么，投資者如何才能把這種“富有創(chuàng)建的分歧”融入投資決策呢？

      Daruma Capital Management駐紐約的首席執(zhí)行長Mariko Gordon表示：“華爾街的人總是很自我，為此，他們幾乎要把自己裝扮成別的什么了不起的人物。”

      Gordon解釋說：“這些人不得不把自己裝扮成完全不同的人，并且自問：如果我是全世界最睿智的空頭，我會尋找什么樣的投資？如果我是短線客（迅速買入上升中的股票），現(xiàn)在有我需要的機(jī)會嗎？這樣，這些人會迫使自己對同一個問題采取完全不同的立場?！?/p>

      總部在波士頓的Cabot Research的首席執(zhí)行長Mike Ervolini對一項投資項目從好到壞的周期長度進(jìn)行了考察。他的公司常常發(fā)現(xiàn)，投資者在發(fā)現(xiàn)一只牛股后傾向于會抓住不放，即使這只股票已經(jīng)過了最佳回報期。

      他建議投資者研究一下自己的賬戶歷史，看看他們手中的那些牛股平均能保持多長時間的出眾表現(xiàn)。當(dāng)一只牛股達(dá)到這個平均時限時，就應(yīng)把它當(dāng)做一個信號，進(jìn)而去征求不同意見。

      最后，他建議投資者回顧一下自己的賬戶公告（不要僅憑記憶，因為記憶會出錯）。他說，如果當(dāng)時你買進(jìn)了更多，或是變成了短線投資者，或是增加了其他風(fēng)險敞口，那么你邀請一位你尊敬的、意志力最堅決的、最具批評眼光的人，來和你喝一杯咖啡。

      這樣做有什么好處？只要敞開胸懷去接受批評，當(dāng)牛市結(jié)束時（肯定會結(jié)束），你會慶幸自己今天的選擇。