提要

好的建議可以讓職業(yè)生涯更上一層樓，所以《華爾街日報(bào)》邀請了一些管理、投資、研究、理財(cái)界的知名人物，來分享他們給過別人或別人給過他們的最佳理財(cái)建議。受調(diào)查者包括為客戶和自己賺了數(shù)十億美元的投資者，知名企業(yè)的創(chuàng)始人和老板以及影響世界對股市推動力量之理解的諾貝爾獎獲得者。

羅伯特·席勒（Robert Shiller）

2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主、耶魯大學(xué)教授

我獲得的最佳建議，是我在麻省理工學(xué)院（MIT）的博士論文導(dǎo)師，后來和我一起寫書的弗蘭科·莫迪加里亞尼（Franco Modigliani），在上世紀(jì)80年代初期非常接近市場底部的時候給我的買入信號。

盡管當(dāng)時的常規(guī)學(xué)院派思維是投資應(yīng)當(dāng)更加分散化，我還是把自己的投資組合幾乎百分之百地配置為價(jià)值型股票，直到1999年左右的時候才開始大規(guī)模地撤出。我非常仔細(xì)地閱讀了他和理查德·科恩（Richard Cohn）1979年發(fā)表在《金融分析師期刊》上的論文《通貨膨脹、合理估值與市場》。論文的結(jié)論是股市被低估了50%。

實(shí)際上這個幅度也是低估了。從1982年到2000年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲了大約20倍的樣子。這條投資建議還為我創(chuàng)造了另外一個奇跡，因?yàn)樗鼏l(fā)我寫了《股價(jià)過度波動能根據(jù)其后的股利變化進(jìn)行解釋嗎？》一文。這篇文章1981年發(fā)表在《美國經(jīng)濟(jì)評論》上，在諾貝爾獎“科學(xué)背景”里面被重點(diǎn)提及。所以弗蘭科的建議不只讓我獲得了非一般的回報(bào)，還幫助我拿到了諾貝爾獎。再也沒有比這更好的投資建議了。

威廉·伯恩斯坦(William Bernstein)

資產(chǎn)管理公司Efficient Frontier Advisors投資經(jīng)理

我獲得的最佳理財(cái)建議來自弗雷德·施韋德（Fred Schwed）1940年首次出版的經(jīng)典書籍《客戶的游艇在哪里》。施韋德寫道：“文學(xué)無法完全地傳達(dá)人生豐富的情感經(jīng)歷，也無法完全傳達(dá)失去大筆金錢的那種味道。我在這本書里可能給出的任何描述，甚至都無法大致地形容丟掉你曾經(jīng)擁有的實(shí)實(shí)在在的一大筆金錢是什么樣的感覺。”

這些話我從來沒有忘記。理財(cái)絕對不是理論上的操練，你絕對不會像你想象中的那樣，在面對投資損失的時候持一種超然事外的態(tài)度。

比爾·格羅斯（Bill Gross）

太平洋投資管理公司（Pimco）聯(lián)席首席投資長

投資者心中的時鐘對于進(jìn)入、退出市場是至關(guān)重要的。如果說公雞打鳴一般是在早上六點(diǎn)鐘，那么就會有一些投資者在剛過午夜的時候起床——也就是把市場見底或見頂?shù)臅r間估計(jì)得過早。有些投資者像大學(xué)生一樣10點(diǎn)或11點(diǎn)才起床——這又太晚了。要學(xué)會認(rèn)識到鬧鐘一般是什么時候響起，努力讓它在早上六點(diǎn)響起。

斯科特·亞當(dāng)斯（Scott Adams）

《樣樣稀松照樣贏》一書作者

別人給我的最佳理財(cái)建議是“先喊個高價(jià)再說”。人類不善于弄明白自己的市場價(jià)值。最開始做有償演講活動的時候，我不知道怎樣給自己標(biāo)價(jià)。一位導(dǎo)師讓我喊個高得離譜的價(jià)格，結(jié)果客戶毫不猶豫地接受了，還主動提出報(bào)銷我的差旅費(fèi)。以后我再也不給自己喊低價(jià)了。

哈爾·史坦布瑞納（Hal Steinbrenner）

紐約揚(yáng)基隊(duì)（New York Yankees）聯(lián)席董事長

父親一直向我們灌輸?shù)囊粋€金錢觀念，是坦誠、直白、老實(shí)。不要玩弄別人的資金。有些交易將會因此而達(dá)成，有些交易將會因此而無法達(dá)成。這其實(shí)也是指導(dǎo)日常生活的好辦法，有好處沒壞處。

杰德·雷科夫（Jed Rakoff）

紐約南區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法官

年滿43歲的時候，我向我的導(dǎo)師、前紐約州州長休·凱里（Hugh Carey）的顧問朱達(dá)·格里貝茨（Judah Gribetz）吐露心聲：我在考慮謀得一個聯(lián)邦法官職位。他問我：“你給（三個）女兒上大學(xué)準(zhǔn)備了多少錢？”我承認(rèn)不是很多。

他說：“如果一名法官老是在擔(dān)心財(cái)務(wù)問題，那么他是不可能真正獨(dú)立的。到你存下的錢足夠孩子們上完四年大學(xué)的時候再申請吧。別忘了，眼下大學(xué)學(xué)費(fèi)的上漲速度是（預(yù)期）通脹率的兩倍！”

我又存了九年時間的錢才實(shí)現(xiàn)了這個目標(biāo)，但在那時候申請成為聯(lián)邦法官的時候，我知道自己除了干好本職工作之外什么都不用愁。那是我獲得的最佳投資建議。

喬·曼蘇埃托（Joe Mansueto）

金融研究公司晨星（Morningstar）首席執(zhí)行長

投資者應(yīng)當(dāng)像公司老板，而不是像承租人一樣思考問題。大多數(shù)商人在早上起床的時候都不會問今天該不該把公司賣掉。如果是比薩店的老板，他們不會去想，真正應(yīng)該擁有的是不是一家鞋店。他們展示出耐心和毅力，努力更好地了解自己的業(yè)務(wù)，從而能夠在最長時間內(nèi)獲得最大化的回報(bào)。

所以說投資者在很多方面都是被股市的波動性給誤導(dǎo)了。股票背后企業(yè)的價(jià)值，根本就不像股票的價(jià)格那樣瞬息萬變。你真的不需要像老鷹一樣日復(fù)一日地盯著那些變化。

讓你有所行動，是很多人的利益所在。顧問和經(jīng)紀(jì)人賺傭金，基金公司希望你把資產(chǎn)拿去給他們管。投資行業(yè)的很多力量都是想讓人動起來，卻沒有一種與它們抗衡的力量鼓勵你無為而治。但你就是應(yīng)該無為而治。

威廉·夏普（William Sharpe）

1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者

我得到過的最佳建議來自在加州大學(xué)洛杉磯分校（University of California，Los Angeles）讀研究生時候的導(dǎo)師阿門·阿爾欽(Armen Alchian)：在思考有關(guān)市場問題的時候，要假定價(jià)格是通過買方和賣方的互動確定的，每一方都在努力實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。我給別人的最佳建議：在證券市場不要期盼免費(fèi)午餐；廣泛分散化，將費(fèi)用維持在低水平。

薩莉·克拉夫切克（Sallie Krawcheck）

曾任美國銀行和花旗集團(tuán)高管

別人給過我的最佳理財(cái)建議是不要購買你不理解的理財(cái)產(chǎn)品，不要從一個無法解釋到讓你能夠理解的人那里買。想想（龐氏騙局策劃人）伯納德·馬多夫（Bernard Madoff），沒有誰知道他那穩(wěn)定的回報(bào)是怎么來的，但他們都沒有質(zhì)疑，因?yàn)榉€(wěn)定的回報(bào)是一件多么好的事呀。

莫里斯·“漢克”·格林伯格(Maurice “Hank” Greenberg)

Starr Insurance Holdings董事長

在某個時期獲得的建議，并不是你可以永久應(yīng)用的建議。但我還是會給別人這么一條建議：投資你正在做的事情，對你正在做的事情自己要顯示出信心。但要記住，今天要考慮的問題比過去要考慮的問題寬泛得多，比如所做業(yè)務(wù)涉及的監(jiān)管問題和政治問題，以及這些問題可能對你的公司或任何公司造成的影響。

理查德·西拉(Richard Sylla)

紐約大學(xué)金融機(jī)構(gòu)與金融市場史教授

別人給過我的最佳理財(cái)建議，也是我給我自己和妻子埃迪絲（Edith）的最佳理財(cái)建議。那是在40多年前，當(dāng)時我是一名年輕的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，她是一名年輕的科學(xué)史教授。我采納那條建議的依據(jù)，是現(xiàn)代金融理論在當(dāng)時相對較新的進(jìn)展，以及支持那套理論的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

那條建議是，把一分一厘的大學(xué)退休金繳款都存到股市里去。

當(dāng)時作為新任教授，我們有資格參加資產(chǎn)管理公司TIAA-CREF的一項(xiàng)退休金計(jì)劃，學(xué)校將按照我們自己的稅前繳納額度配套繳納。繳納款項(xiàng)從稅前收入里面扣除，一直到退休的時候都將是免稅的。退休之后可以提取，提取部分繳納普通所得稅。我們可以把這些繳納金額全部投進(jìn)固定收益證券或全部投進(jìn)股市，或者是采用某種介于兩者之間的方法。常規(guī)思路是各投一半，如果無法忍受股市的波動性的話，就全部投進(jìn)“回報(bào)有保證”的債市。

只有傻瓜才會選擇100%投進(jìn)股市，然后任由喜怒無常的華爾街?jǐn)[布。我們之所以很容易就做出了當(dāng)傻瓜的決定，是因?yàn)樵谀切┦⑿屑议L主義作風(fēng)的日子里，學(xué)校和TIAA-CREF跟我們說，我們得等到退休的時候，大概也就是40年左右之后年滿65歲的時候，才可以動用那筆錢。

現(xiàn)代金融理論認(rèn)為，股市長期回報(bào)應(yīng)當(dāng)高于固定收益產(chǎn)品的回報(bào)，因?yàn)楣墒酗L(fēng)險(xiǎn)更大，人們承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)需要獲得補(bǔ)償。認(rèn)識到這一點(diǎn)之后，我認(rèn)為傻但是有道理的事情，是把40年都動不了的資金全部投進(jìn)股市。

當(dāng)時道指不到1000點(diǎn)，現(xiàn)在它在16000點(diǎn)左右。我現(xiàn)在當(dāng)教授的薪酬已經(jīng)算不錯了，但是等幾年過后退休、必須從自己的退休金賬戶中按最低要求額度提款時，我敢肯定，我的收入將比現(xiàn)在更高。埃迪絲前不久退休，她遇到的情況就是這樣。

約翰·羅杰斯（John Rogers）

芝加哥投資管理公司Ariel Management董事長

我的籃球教練、普林斯頓大學(xué)（Princeton University）1967年到1996年的首席教練彼得·卡里爾（Pete Carril）說，你必須首先想到隊(duì)友。沒有任何借口去自私地做事，把自己置于優(yōu)先于隊(duì)友的位置。這句話在我的經(jīng)商生涯中起到了至關(guān)重要的作用：關(guān)注團(tuán)隊(duì)和投資客戶的最佳利益，而不是我自己的最佳利益。

想想吧，在任何組織中，不管是在企業(yè)還是在非營利組織中，一定要讓人知道你優(yōu)先考慮的是團(tuán)隊(duì)，因?yàn)槟菢铀麄兙蜁敫愫献?，把你?dāng)成一個關(guān)照他們的人。當(dāng)他們知道領(lǐng)導(dǎo)者在竭盡全力地幫助周圍所有人取得成功，他們就會更加努力。

拉里·斯威德羅（Larry Swedroe）

投資顧問公司Buckingham Asset Management研究主管

有人教導(dǎo)我說，致富策略完全不同于守財(cái)策略。致富策略一般是用你的人力資本和企業(yè)來承擔(dān)集中化的風(fēng)險(xiǎn)，守財(cái)策略則是將風(fēng)險(xiǎn)最小化，盡量分散自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，將費(fèi)用維持在低水平，將稅務(wù)效率維持在高水平，錢不要花得太多。

塞思·克拉曼（Seth Klarman）

波士頓對沖基金公司Baupost Group總裁

生前就職于經(jīng)紀(jì)公司Carr Securities、2013年去世的好朋友瓦利·卡魯奇（Wally Carucci）在30年前是我的一個好導(dǎo)師。他送給我一句至理之言：“鳥兒餓了就得喂。”

這句話有兩種解釋。表面上的意思是“別忘了賣出，一定要記住買進(jìn)比賣出容易”。但他真正想說的是，流動性是短暫的。瓦利最有名的地方，是他對流動性非常低、交投量非常少的股票的研究。他那句話的深層含義是，當(dāng)別人想以全價(jià)讓你拋掉某筆資產(chǎn)時，不要非得堅(jiān)持等到它漲到最高點(diǎn)。

卡爾·伊坎(Carl Icahn)

股東維權(quán)人士

當(dāng)朋友和熟人跟你說你是一個天才的時候，在接受他們的觀點(diǎn)之前，拿一點(diǎn)時間想想你過去一直是怎么看待他們的觀點(diǎn)的。

簡·門迪羅(Jane Mendillo)

哈佛大學(xué)捐贈基金會哈佛管理公司首席執(zhí)行長

“著眼于長遠(yuǎn)”是別人給過我的最佳建議。如果著眼于長遠(yuǎn)，你就會看到別人看不到的東西。幾乎所有人想的都是接下來一個月、一個季度的事情。曾管理哈佛捐贈基金15年的杰克·梅爾（Jack Meyer）教導(dǎo)我說，當(dāng)你想到幾年甚至幾十年后的事情，就會看到其他人可能看不到的創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)會，因此會在今天做出不同的判斷。