2016年5月有色市場結束五連漲，轉而向下，截止月末，有色指數676點，較月初的699點跌3.29％。5月有色金屬中，除了稀土版塊表現較強外，其余版塊全線下跌，其中，小金屬下跌1.91％，基本金屬下跌3.08％，黃金白銀分別下跌2.43％、6.42％。5月有色市場回調，一方面是國家公布的經濟數據不景氣，PMI上從3月的49.7回落到49.4，國內經濟面臨較大的下行壓力；另一方面，5月接近旺季的尾聲，需求不同程度的下降，致使價格走低；再者，5月19日，美聯儲公布會議紀錄顯示，6月加息預期的可能性加大，美聯儲加息的預期對金屬市場形成打壓。

稀土礦指導價上調稀土逆勢上漲

5月稀土市場延續(xù)4月上漲走勢，月末指數292點，較月初的279點上漲5.28％。金屬鏑（17.91％）、金屬釹（7.30％）、鏑鐵合金（6.30％）、氧化鏑（4.44％），漲幅較大，其余產品普遍漲幅在1-3％。5月稀土持續(xù)發(fā)力，主要原因是，5月19日，贛州稀土協(xié)會年內首次上調包括中釔富銪礦在內的4種離子型稀土礦指導價，盡管與去年12月下旬的指導價相比，中釔富銪礦和安遠高釔礦仍不及當時水平，但卻向市場釋放了強烈的挺價信號，稀土價格持續(xù)上漲。但就目前市場接受度看，對稀土價格利好有限。

5月基本金屬轉頭向下鋁、鋅基本面較好

基本金屬方面，與有色市場走勢一致，結束了前五個月的上漲的行情，轉頭向下，鎳（-6.58％）、銅（-4.28％）、鉛（-3.09％）、錫（-2.26％）走勢較差，跌幅較大，鋅（-1.20％）和鋁（0.37％）價格較堅挺。除了旺季結束，美聯儲加息預期、經濟數據這些利空因素外，更主要是供需方面。鎳，LME與上海期貨交易所鎳庫存仍高達50萬噸左右。美國提高中國制冷軋鋼關稅至522％，從中國進口的鋼材產品傾銷幅度達266％，此舉或進一步打壓下游不銹鋼出口。銅方面，國家統(tǒng)計局公布數據顯示，中國4月銅產量為69.40萬噸，較去年同期增加14.9％，產量增加打壓價格。鉛方面，今年1到4月份，國內鉛金礦的產量同比減產5萬噸，原生鉛和再生鉛各減產3萬噸和2萬噸，鉛供應量基本變動不大，未來鉛的產量傾向于增長，而消費是負增長，總體看，鉛價壓力較大。

在其他基本金屬下跌的同時，鋁和鋅的基本面是最好的。鋁價格一直在12000元/噸-13000元/噸區(qū)間震蕩，現在鋁企并未出現集中復產現象，庫存較低，目前庫存已降至57萬噸，中國4月原鋁產量為257萬噸，同比下滑1.2％，環(huán)比亦下滑1.9％，1-4月原鋁產量為994萬噸，同比下滑1.7％。截止4月底，全國電解鋁運行產能為3156萬噸/年，2015年全年總產能是3900萬噸，只相當于去年的80.9％，導致鋁價比較堅挺。而鋅方面，鋅價前段時間的上漲并沒有刺激停產的礦山大量復工，同時，礦山多惜售鋅精礦，一方面是對當前礦資源趨緊有預期，且認為加工費會繼續(xù)走低，同時國內礦山看好鋅價；從進口方面看，當前加工費為110美元/噸，價格高昂，目前國內冶煉廠若使用進口礦大約虧損為900元/噸，這使得國內冶煉廠更加青睞國內鋅精礦，這更加凸顯了鋅精礦層面的緊張情況。但受美聯儲加息預期影響，對鋅價承壓。

美元指數上漲貴金屬價格疲軟

5月貴金屬黃金白銀價格雙雙下移。亞洲地區(qū)實物黃金需求的疲軟，美聯儲加息預期推動美元指數上漲，投機市場獲利出局，三方面因素助推貴金屬價格走軟。6月英國脫歐公投及美聯儲6月會議的不確定性帶來的避險需求以及近期白銀生產商宣傳的白銀供應可能將趨向緊縮的消息面或給貴金屬以利好支撐，預計下月貴金屬將有望改變下跌頹勢，漸趨平穩(wěn)。

庫存壓力大小金屬買興不足

5月小金屬普遍行情偏弱，買興不足，受環(huán)保整治影響，部分廠家開工率下降，但仍未能改變市場看空預期，部分產家因庫存壓力及增加現金流等等因素影響拋貨換現意愿增加，而采購方多按需分批微量采購，市場觀望情緒上升。5月鎂錠鉍錠等前期上揚品種，在本月回調明顯，其中鎂市較4月回調800元/噸左右，目前出口FOB價格在2120~2150美元/噸。銦錠本月依舊弱勢整理。

影響因素

隨著美聯儲夏季加息的預期升溫，美元指數重拾強勢壓制大宗商品反彈空間，雖然國內強化供給側改革深化對有色金屬的支撐作用，但受到寬松貨幣政策預期降溫的限制，有色產品轉入“下有支撐，上有壓力”箱體震蕩格局，各品種價格因供需態(tài)勢而分化運行。

庫存方面：上期所庫存，除了鉛庫存上升外，其余都在下跌。5月27日當周上期所銅庫存繼上周減少28876噸后，再度大減36122噸至221212噸，距今年3月18日庫存高點394777噸，上期所銅庫存已大降44％；鋅庫存減少34902噸至134299噸；鉛庫存增加3710噸至20757噸。尤其是鋁庫存減少79904噸至88538噸，庫存減少幅度高達47％。

復產及新增產能方面：1~4月，中國電解鋁累計產量為1005萬噸，同比增長0.3％，全年電解鋁產量將創(chuàng)下近十余年來最低增速。截至2016年5月，中國新投電解鋁產能約為90萬噸/年，6月底將新增產能68萬噸，增產速度緩慢，預計下半年市場將有約150萬噸/年產能陸續(xù)投產，但考慮到投產時間多數集中在四季度，因此對年內產量貢獻有限。因強降雨襲擊，智利4月銅產量同比降8.2％。

需求方面：從消費的情況來看，一季度同比增長數據為8.1％，1到4月份數據急劇下降到4.5％。尤其是，6月進入消費淡季，這一數據會進一步降低。有色行業(yè)的需求情況不容樂觀。

后市預測

綜合來看，生意社有色分社劉美麗認為，6月有色市場受美聯儲加息，開工淡季的影響，相較五月會更加萎靡，但供給側給革仍有支撐，銅鎳錫鋁鋅庫存持續(xù)下滑，鋁的新增產能力度也并不大，預計它們會在低位震蕩下行，但鋁鋅銅受庫存低位、鋅礦資源較緊以及智利銅產量減少的支撐，下行幅度會放緩，主要以震箱體震蕩為主。而鉛價，庫存高位，又遇消費淡季，后期仍有一定跌幅。小金屬、貴金屬、稀土受政策面影響，價格將進一步承壓。截止月末，生意社發(fā)布的中國大宗商品供需指數（BCI）為-0.16，均漲幅為-1.78％，反映該月制造業(yè)經濟較上月呈收縮狀態(tài)，這一點也反應了經濟下行，5月下跌或成轉折點，6月有色會進一步下跌，指數在650-670點左右。