跨期套利，是指在同一市場(chǎng)（交易所）同時(shí)買(mǎi)入、賣(mài)出同一期貨品種的不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這些期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。跨期套利與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格無(wú)關(guān)，只與期貨可能發(fā)生的升貼水有關(guān)?！　?/p>

實(shí)際操作中，根據(jù)套利者對(duì)不同合約月份中近月合約與遠(yuǎn)月合約買(mǎi)賣(mài)方向的不同，跨期套利可分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。　　 　　

（1）牛市套利　　

當(dāng)市場(chǎng)供給不足、需求旺盛或者遠(yuǎn)期供給相對(duì)旺盛，導(dǎo)致較近月份合約價(jià)格上漲幅度大于較遠(yuǎn)月份合約，或者較近月份合約價(jià)格下跌幅度小于較遠(yuǎn)月份合約。這時(shí)，無(wú)論正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，買(mǎi)入較近月份合約的同時(shí)賣(mài)出較遠(yuǎn)月份合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，這種套利為牛市套利。　　

一般來(lái)說(shuō)，牛市套利對(duì)可儲(chǔ)存且作物年度相同的商品較為有效?？梢赃m用于牛市套利的可儲(chǔ)存商品通常有小麥、棉花、大豆、糖、銅等。對(duì)于不可儲(chǔ)存的商品，如活牛、生豬等，不同交割月份的商品期貨價(jià)格間的相關(guān)性很低或不相關(guān)，則不適合進(jìn)行牛市套利?！　?/p>

（2）熊市套利　　

當(dāng)市場(chǎng)供給過(guò)剩、需求相對(duì)不足時(shí)，一般來(lái)說(shuō)，較近月份的合約價(jià)格下降幅度要大于較遠(yuǎn)月份合約，或者較近月份的合約價(jià)格上升幅度小于較遠(yuǎn)月份合約。這時(shí)，無(wú)論是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，賣(mài)出較近月份的合約同時(shí)買(mǎi)入較遠(yuǎn)月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，這種套利為熊市套利?！　?/p>

進(jìn)行熊市套利時(shí)要注意，當(dāng)較近月份合約的價(jià)格已經(jīng)相當(dāng)?shù)蜁r(shí)，以至于不可能進(jìn)一步偏離較遠(yuǎn)月份合約時(shí)，進(jìn)行熊市套利很難獲利?！　?/p>

（3）蝶式套利　　

蝶式套利由共享居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利組合而成。由于較近月份和較遠(yuǎn)月份的期貨合約分別處于居中月份的兩側(cè)，形同蝴蝶的兩個(gè)翅膀，因此稱(chēng)之為蝶式套利。蝶式套利是兩個(gè)跨期套利互補(bǔ)平衡的組合，可以說(shuō)是“套利的套利”。與普通跨期套利相比，蝶式套利從理論上看風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)都較小?！　?/p>

具體操作方法：買(mǎi)入/賣(mài)出較近月份合約，同時(shí)賣(mài)出/買(mǎi)入居中月份合約，并買(mǎi)入/賣(mài)出較遠(yuǎn)月份合約，其中居中月份合約的數(shù)量等于較近月份和較遠(yuǎn)月份合約數(shù)量之和。例如，套利者同時(shí)買(mǎi)入20手5月份玉米合約、賣(mài)出60手7月份玉米合約、買(mǎi)入40手9月份玉米合約。　　

（以上信息由申銀萬(wàn)國(guó)期貨供稿）