自4月上旬開始，我國豆粕市場開啟牛市行情，5月豆粕價格更是在“一周的跌幅趕不上一天的漲幅”中保持階段性攀升趨勢。智農(nóng)通APP行情寶數(shù)據(jù)顯示，豆粕價格在短短一個月的時間就暴漲400元/噸以上，若跟4月初低點相比，漲幅更是達到近700元/噸。而引爆本輪大牛市的導(dǎo)火索并非國內(nèi)供需基本面，只有倆字：炒作。南美暴雨引發(fā)的產(chǎn)量減少擔(dān)憂、5月USDA供需報告下調(diào)大豆產(chǎn)量以及北美種植即將迎來的天氣炒作期，導(dǎo)致了美豆盤面的走高，自然拉升我國豆粕價格。當(dāng)然，國內(nèi)供需段也并未一點力沒出，隨著養(yǎng)殖終端存欄增長，豆粕飼用需求逐漸轉(zhuǎn)暖。目前市場流傳了這么一個預(yù)測：6月將出現(xiàn)階段性低點，是真的么？未來豆粕市場影響因素有哪些？需關(guān)注什么？

5月國內(nèi)豆粕漲了400塊

數(shù)據(jù)顯示：截至5月31日，全國主要港口沿海地區(qū)油廠豆粕出廠價約為3023元/噸，較上月同期增長410元/噸，漲幅15.7%。美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告公布前，豆粕基本維持一個比較緩慢的震蕩增長趨勢，價格運行區(qū)間在2700元/噸附近。隨后，報告出臺，因南美暴雨天氣影響，下調(diào)全球大豆、阿根廷以及巴西大豆產(chǎn)量，多重利多市場，豆粕價格大幅增長至2900元/噸以上。報告利好逐漸消化，加之美聯(lián)儲預(yù)期加息以及美豆種植轉(zhuǎn)好，打壓市場，導(dǎo)致中旬開始豆粕價格出現(xiàn)一個下跌階段，價格跌至2900元/噸以下。月末幾天，美豆?jié)q漲跌跌，而國內(nèi)豆粕基本維持“跟漲不跟跌、跌得沒有漲得多”的原則，月底價格漲至近15個月來最高點。

從油廠日成交方情況來看，整個5月豆粕每日成交量并未像前幾個月那樣出現(xiàn)十分明顯的暴增現(xiàn)象，除了月初的30多萬噸以及報告后價格暴漲導(dǎo)致成交量26萬噸這兩次，月中之后基本維持在10-20萬噸附近。由于前期（4月前）豆粕價格一直處于低迷狀態(tài)，不少企業(yè)并不看好后市，因此手中豆粕庫存并不多。而隨著豆粕價格兩個月暴漲近800元/噸，飼料企業(yè)及貿(mào)易商錯過點價好時期，后半月在價格連續(xù)上漲時期豆粕成交轉(zhuǎn)好。需要強調(diào)的一點，圖中出現(xiàn)的成交數(shù)據(jù)并未包括執(zhí)行前期豆粕合同的數(shù)量。據(jù)了解到，本月仍有不少持有前期合同的正在提貨。

國際炒作持續(xù)發(fā)酵

一般咱國內(nèi)豆粕都是跟著美豆外盤走的，特別是在國內(nèi)供需基本面完全不給力的情況下：截至5月底，美豆期價已經(jīng)漲至2015年來最高點，國內(nèi)豆粕價格自然而然隨其走高。引發(fā)美豆暴漲的原因有三：

1、首先是厄爾尼諾天氣導(dǎo)致阿根廷遭暴雨襲擊，正值阿根廷大豆收割期間，令大豆作物嚴重受損，運往國外的優(yōu)質(zhì)大豆數(shù)量相對減少。突出美豆占據(jù)出口份額增長，提振其價格走高。

2、其次，巴西政局混亂、經(jīng)濟危機引發(fā)農(nóng)戶惜售行為，加之罷工、港口阻塞等問題，同樣有利美豆出口。

3、最直接的影響：5月美農(nóng)供需報告，由于南美天氣問題引發(fā)外界對其產(chǎn)量擔(dān)憂，而供需報告便對這一預(yù)期做出證實，調(diào)低全球大豆、阿根廷以及巴西大豆產(chǎn)量，多重利多市場，導(dǎo)致美豆期價大幅走高，帶動我國豆粕市場堅挺運行。

油廠合同量偏高無銷售壓力

美豆期價上漲令油廠的大豆進口成本也在不斷攀升，導(dǎo)致其挺價積極性較強。目前豆粕價格已經(jīng)攀升至3100元/噸，這么高的售價，油廠就不擔(dān)心飼料廠、貿(mào)易商等下游企業(yè)不買賬么？

上圖為全國主要地區(qū)油廠豆粕庫存及未執(zhí)行合同量走勢圖，我們明顯可以看出從今年開始合同量處于增長趨勢，而豆粕庫存基本維持在一個震蕩區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示，截至月底，全國沿海港口主流油廠豆粕庫存73.36萬噸，未執(zhí)行合同量攀升至368.51萬噸。相比之下，豆粕庫存竟然不及合同量的20%。盡管有些企業(yè)面對偏高的豆粕價格，采購積極性有所下滑，不過油廠手中成堆的未執(zhí)行合同令其并不存在銷售壓力，因此挺價心態(tài)依舊。

此外，據(jù)了解到，5月我國豆粕出口情況也是十分樂觀。特別是由于阿根廷暴雨導(dǎo)致的大豆、豆粕產(chǎn)量預(yù)期下滑，刺激美豆出口增長，進而導(dǎo)致美豆以及豆粕期價出現(xiàn)大幅走高。相比之下，中國豆粕性價更具吸引力，因此5月我國豆粕出口氣氛活躍，國內(nèi)大型油廠紛紛爭取出口訂單，市場預(yù)估5月份全國豆粕出口量或接近30萬噸，創(chuàng)22個月以來單月出口新高。同時，出口的增長也將支撐國內(nèi)豆粕價格走高。

終端需求逐漸發(fā)力

豆粕自4月開始出現(xiàn)多次暴漲行情，著實打了下游飼料廠、經(jīng)銷商一個措手不及。由于前期豆粕跌得那叫一個慘，企業(yè)并不急于備貨紛紛看空后市，手中豆粕庫存偏低。眼瞅著豆粕價格頻頻暴漲，“買漲不買跌”的再度成為近期企業(yè)采購策略，同時加劇了市場價格的進一步上漲。我們再從養(yǎng)殖終端出發(fā)，對豆粕價格的消費支撐也逐漸浮出水面：

農(nóng)業(yè)部4月存欄數(shù)據(jù)顯示：4月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增加0.3%，同比下降4.5%；生豬存欄環(huán)比增加0.6%，同比下降3.4%。這是繼3月母豬存欄停止減少后首次上調(diào)，而生豬存欄也是連續(xù)增長兩個月。從官方數(shù)據(jù)來看，母豬存欄增長預(yù)示著產(chǎn)能淘汰結(jié)束，未來生豬供應(yīng)也將出現(xiàn)一定增長，對豆粕飼用需求起到一定提升作用。此外正值水產(chǎn)旺季，水產(chǎn)料需求得到提振，作為頭號蛋白原料，豆粕需求制定也會有所增長。

6月豆粕價格何去何從？

1、連續(xù)兩個多月的南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作尚未結(jié)束，6月開始美豆種植正式進入天氣炒作階段。屆時，美豆期價將再度走出上漲通道，進口成本推動下國內(nèi)豆粕價格易漲難跌。

2、之前傳的沸沸揚揚的美聯(lián)儲6月加息的消息似乎也打水漂了，對全球大宗商品都起到一定提振作用。

3、6月美國農(nóng)業(yè)部供需報告將在端午節(jié)期間發(fā)布，市場預(yù)計將再度下調(diào)巴西、阿根廷及全球大豆產(chǎn)量，而美豆新季作物數(shù)據(jù)做出調(diào)整的概率較小，或?qū)⑸险{(diào)舊作出口數(shù)據(jù)。多方考慮，將再度利多整個市場。

4、國內(nèi)角度出發(fā)，油廠手中6-9月基差合同較多，基本不存在銷售壓力。加之豆粕出口需求增長、國內(nèi)飼用需求增加均支撐豆粕價格再度走高。

總結(jié)來看，未來豆粕市場將繼續(xù)保持牛市行情。不過，階段性震蕩行情也是存在的，行情寶建議大豆：若盤面下跌，國內(nèi)豆粕跟跌情況下可加大采購力度。同時需關(guān)注我國大豆臨儲拍賣對市場的影響。