眾所周知，棕櫚油作為“植物性的豬油”，歷來(lái)成為全球油脂市場(chǎng)不可或缺的重要成員之一，由于棕櫚油產(chǎn)品在生產(chǎn)價(jià)值和食用消費(fèi)方面的市場(chǎng)比重均低于豆油、菜籽油等，并且棕櫚油作為我國(guó)最大的進(jìn)口植物油品種，其價(jià)格水平往往成為“界定”國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)箱體底部的依據(jù)之一。今年以來(lái)，此輪國(guó)際、國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)筑底反彈的過(guò)程中，亞洲棕櫚油價(jià)格可謂是“一馬當(dāng)先”、率先擺脫“熊底”束縛，然而在進(jìn)入6月份之后，盡管美盤豆油期貨緊隨美豆技術(shù)牛市之上升節(jié)奏，但是馬來(lái)西亞棕櫚油期現(xiàn)貨卻一反常態(tài)、持續(xù)走弱，“故事里的事”值得業(yè)內(nèi)關(guān)注與分析，也有助于我們把握后期植物油市場(chǎng)的運(yùn)行之脈搏。

棕櫚油品種具有“敏感體質(zhì)”，堪稱我國(guó)油脂價(jià)格區(qū)間“水平線”

油棕果原產(chǎn)于非洲西海岸，20世紀(jì)70年代東南亞各國(guó)開(kāi)始大量種植，到80年代東南亞的油棕面積和產(chǎn)量都已超過(guò)非洲，目前全球超過(guò)50%的棕櫚油產(chǎn)自印度尼西亞，過(guò)去長(zhǎng)期排名首位的馬來(lái)西亞已經(jīng)屈居第二。對(duì)于中國(guó)油脂市場(chǎng)而言，2004年-2014年的十年時(shí)間里，我國(guó)進(jìn)口棕櫚油數(shù)量逐年持續(xù)大幅增長(zhǎng)，每年進(jìn)口總量的峰值一度高達(dá)600萬(wàn)噸以上，近兩年開(kāi)始出現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)，但是仍保持在每年550萬(wàn)噸左右的歷史較高水平。

我們知道，棕櫚油具有部分替代其他食用油的價(jià)值，但是由于自身飽和脂肪酸含量偏高，以及高固體性質(zhì)甘油含量，一般用作氫化植物油的主要原料，廣泛應(yīng)用于糕點(diǎn)加工、快餐用油包括生物柴油等領(lǐng)域。棕櫚油價(jià)格往往跟隨主要植物油品種波動(dòng)，但不排除階段性、季節(jié)性的獨(dú)立行情。例如，今年一季度東南亞（大馬、印尼）油棕因?yàn)闃O強(qiáng)“厄爾尼諾”而出現(xiàn)大面積減產(chǎn)，棕櫚油價(jià)格也因此一路看漲，馬來(lái)西亞24度精棕油對(duì)華FOB報(bào)價(jià)最高升至700美元/噸以上，先于美國(guó)CBOT大豆、豆油期貨漲至近兩年來(lái)的最高點(diǎn)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口24度精棕油分銷價(jià)格也從最低的4500元/噸漲至5800元/噸以上，累計(jì)升幅超過(guò)1000元/噸，華東等部分口岸市價(jià)曾漲至6000元/噸。不過(guò)，隨著近日美盤豆類合約牛皮振蕩，主力1607合約短期回落70美分，馬盤毛棕油期貨驚現(xiàn)“九連陰”走勢(shì)，基準(zhǔn)1609合約更下探2400令吉/噸的關(guān)鍵支撐位，這對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)無(wú)疑帶來(lái)降溫作用。

從“帶頭大哥”到“落單孤雁”，“三座大山”重壓棕櫚油市場(chǎng)

進(jìn)入6月份以來(lái)，南美大豆主產(chǎn)區(qū)面臨農(nóng)民惜售陳豆、阿根廷新豆減量/降質(zhì)的問(wèn)題，引發(fā)多頭主力蜂擁進(jìn)場(chǎng)并將美豆合約成功推升至1200美分/蒲式耳以上，連帶提振CBOT豆油及中國(guó)植物油合約重返年內(nèi)高位。不過(guò)，相比較之下，前有進(jìn)口印尼“毒棕油”被退貨處理，后有大馬、印尼兩國(guó)政府大幅調(diào)高本國(guó)毛棕油出口關(guān)稅（大馬政府本周三宣布7月將繼續(xù)調(diào)升關(guān)稅稅率至6%，上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)），加之中國(guó)進(jìn)口植物油需求持續(xù)銳減，二季度之后東南亞棕櫚油產(chǎn)量將恢復(fù)性增長(zhǎng)，這使得近期馬盤毛棕油合約慘遭滑鐵盧。同時(shí)，馬來(lái)西亞本幣——令吉匯率持續(xù)走高，亦對(duì)該國(guó)包括棕櫚油在內(nèi)的出口商品不利，而本周四美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議如期推遲二次加息“時(shí)間窗口”，同樣也令亞洲棕櫚油市場(chǎng)“牛底”通道中振蕩反復(fù)，這也繼續(xù)映證著本網(wǎng)之前的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判及入市策略。后市應(yīng)繼續(xù)關(guān)注美豆技術(shù)性回調(diào)的節(jié)奏，以及中國(guó)等傳統(tǒng)進(jìn)口國(guó)的季節(jié)性消費(fèi)趨勢(shì)，而天氣、美元（匯率/利率）將成為下半年全球油脂市場(chǎng)能否續(xù)寫“瘋牛”故事的關(guān)鍵詞之一。