目前來(lái)看，前期的階段性利好透支之后，油脂市場(chǎng)獲利了結(jié)大量出現(xiàn)。由于缺乏進(jìn)一步的實(shí)際支撐，加上不利因素顯現(xiàn)，后期可能暫時(shí)陷入整理格局。

外圍影響具有較多不確定性

美聯(lián)儲(chǔ)加息近期弱化，下一次加息預(yù)期延遲，美元呈現(xiàn)整理走勢(shì)。而近期的焦點(diǎn)還是會(huì)集中在英國(guó)脫歐事件上，市場(chǎng)在公投前保持一定的避險(xiǎn)情緒。而原油在50美元/桶下方繼續(xù)整理走勢(shì)，也未給油脂帶來(lái)持續(xù)提振。從資金角度講，CFTC持倉(cāng)之中，大豆與豆粕凈多頭寸強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而美豆油凈多持倉(cāng)持續(xù)回落，相對(duì)弱勢(shì)，對(duì)沖角色依然較強(qiáng)。

油脂反彈乏力

目前馬來(lái)西亞棕櫚油繼續(xù)處于單產(chǎn)增長(zhǎng)周期，調(diào)查顯示，上旬同比產(chǎn)量增加約12%，而且厄爾尼諾現(xiàn)象已近尾聲，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)降雨改善，對(duì)于生長(zhǎng)繼續(xù)形成正面影響。而且印尼棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)后期也將會(huì)迅速跟上。與此同時(shí)，馬來(lái)西亞棕櫚油面臨著較多的需求問(wèn)題，在齋月過(guò)后市場(chǎng)缺乏需求亮點(diǎn)，而毛棕油出口關(guān)稅也因前期的上漲而進(jìn)一步提高，對(duì)于后期需求不利。

船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS本周公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞6月1—20日棕櫚油出口量較前月同期下降8.7%至717407噸，因主要的穆斯林市場(chǎng)需求減少，5月同期為785757噸。另一個(gè)不利的需求因素，在于生物柴油強(qiáng)制摻混的政策推動(dòng)。馬來(lái)西亞政府表示，因馬幣走強(qiáng)令以馬幣計(jì)價(jià)的棕櫚油對(duì)外幣持有者而言更加昂貴，原計(jì)劃6月開(kāi)始的B10生物柴油計(jì)劃推遲到7月開(kāi)始，旨在到8月完全執(zhí)行新的標(biāo)準(zhǔn)。這意味著在需求端，國(guó)內(nèi)工業(yè)與出口均出現(xiàn)不利變化，馬來(lái)西亞棕櫚油還會(huì)繼續(xù)面臨更多的壓力。近期，馬來(lái)西亞棕櫚油雖然在2400林吉特附近顯現(xiàn)出技術(shù)支撐跡象，但是反彈乏力，或?qū)⒀永m(xù)整理走勢(shì)。

此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告利多出盡后，市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)，而在6月末將迎來(lái)另一個(gè)重要的種植面積報(bào)告數(shù)據(jù)。民間調(diào)查機(jī)構(gòu)也有較多的調(diào)升種植面積的預(yù)期，因此后期這個(gè)預(yù)期可能會(huì)在未來(lái)一段市場(chǎng)里成為市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)，加上近期美豆種植進(jìn)展順利已近結(jié)束，天氣未有太多問(wèn)題，優(yōu)良率較高，因此近期也很難主動(dòng)繼續(xù)掀起上漲的大浪。

國(guó)內(nèi)植物油處于消費(fèi)淡季

油脂消費(fèi)相對(duì)偏淡，國(guó)內(nèi)大豆到港量增加，豆油供應(yīng)仍充足，而下游成交清淡則令庫(kù)存持續(xù)回升。雖然近期開(kāi)機(jī)率有所下降，但豆油庫(kù)存已經(jīng)持續(xù)回升至85萬(wàn)噸上方。棕櫚油國(guó)內(nèi)庫(kù)存在50萬(wàn)噸附近，壓力不大。豆油、棕櫚油9月價(jià)差再回到900元以?xún)?nèi)，近期或反復(fù)整理。進(jìn)一步的價(jià)差擴(kuò)展需要豆類(lèi)出現(xiàn)更強(qiáng)的基本面配合或是棕櫚油進(jìn)一步走弱來(lái)實(shí)現(xiàn)，但近期來(lái)看，國(guó)外棕櫚油偏弱，國(guó)內(nèi)豆油壓力較大，因此近月合約可能會(huì)呈現(xiàn)反復(fù)僵持，而1月合約相對(duì)或有更好的空間。

此外，菜油國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)繼續(xù)暫停，前期成交的200多萬(wàn)噸的菜籽油逐漸進(jìn)入市場(chǎng)，這部分增量也會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成有效供給，對(duì)豆油沖擊也很明顯。在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，充足供應(yīng)與較弱的階段性需求難令油脂持續(xù)上漲。

綜合上述因素，國(guó)內(nèi)油脂暫陷整理，反彈仍顯乏力，后期或需更為明朗的油脂油料供應(yīng)走向指引，在月末報(bào)告出臺(tái)前暫宜持振蕩整理思路，短線(xiàn)操作觀望為宜。