6月初，受巴西降雨天氣影響、雷亞爾貨幣升值以及印度對食糖出口開征20%關(guān)稅等利好因素支撐，國際原糖自17美分/磅上揚至20美分/磅。當(dāng)前，受市場擔(dān)憂利好支撐力度減退、多頭基金持倉過大等因素影響，國際糖市出現(xiàn)高位振蕩。在外盤帶動下，6月3日鄭糖的一根長陽線突破泥淖行情，開啟一輪快速上漲行情。綜合判斷，在內(nèi)外盤基本面及國內(nèi)夏季食糖消費旺季的預(yù)期下，鄭糖穩(wěn)中有升，等待行情爆發(fā)時機。

國際糖市供需預(yù)期偏樂觀

短期內(nèi)，氣候因素成為國際糖市炒作的主因。巴西降雨導(dǎo)致甘蔗收榨及港口裝船延誤的同時，巴西霜凍天氣也帶來食糖供給減少的利好。據(jù)法國Sucden糖業(yè)的貿(mào)易商反饋，6月上旬，巴西中南部地區(qū)生產(chǎn)停滯可能因降雨而延長。然而，巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unica公布的數(shù)據(jù)顯示，因受降雨影響，5月下旬巴西中南部食糖產(chǎn)量僅為168萬噸，較上半月減少40萬噸。同時，巴西國有糖業(yè)集團Alcopar認(rèn)為，受霜凍天氣的沖擊，巴西南部巴拉那州的甘蔗產(chǎn)量預(yù)計從先前預(yù)期的4500萬噸減至3900萬噸。

由于受厄爾尼諾氣候的影響，印度的雨季推遲。迄今為止，印度的降雨量仍低于正常水平約19%，市場預(yù)期印度食糖產(chǎn)量及出口量將較上一制糖年有所減少。同處于亞洲的泰國也在受厄爾尼諾氣候的影響，導(dǎo)致本制糖年泰國食糖減產(chǎn)。當(dāng)然，近期巴西雷亞爾貨幣保持升值，而且印度對食糖出口征收關(guān)稅也在短期內(nèi)支撐國際糖價上漲。

從美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，巴西及泰國在下一榨季的食糖產(chǎn)量保持穩(wěn)中略增的局面。同時，據(jù)統(tǒng)計，2016/2017制糖年，巴西因經(jīng)濟陷入嚴(yán)重衰退，國內(nèi)食糖消費量將從2015/2016制糖年的1090萬噸略減至1080萬噸；泰國受經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇的支撐，食糖消費量將增長2%至260萬—270萬噸；印度經(jīng)濟較強的增長能力及較年輕化的人口結(jié)構(gòu)導(dǎo)致國內(nèi)食糖消費量較大，預(yù)計食糖消費量略增至2720萬噸。

國內(nèi)糖市的減產(chǎn)效果漸顯

據(jù)中糖協(xié)統(tǒng)計，截至5月底，2015/2016榨季，全國累計產(chǎn)糖869.5萬噸，同比減少182.24萬噸。其中，廣西累計產(chǎn)糖511萬噸，比去年同期減少123萬噸；云南累計產(chǎn)糖190.81萬噸，比去年同期減少37.9萬噸。鑒于2015/2016榨季已經(jīng)進(jìn)入尾聲，后期將進(jìn)入純銷售期，因而本榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量不會有較大變化。

不過，在國產(chǎn)食糖減產(chǎn)的同時，其銷售狀況也不容樂觀。中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，全國累計銷糖465.52萬噸，同比減少151.97萬噸。業(yè)內(nèi)分析，二季度為糖廠壓榨集中、新糖上市階段，因而國內(nèi)食糖供給充足。然而，近年來，走私糖等因價低量大，對國產(chǎn)糖的銷售帶來較大沖擊，而且基于國內(nèi)較高的糖價，受益于較低的玉米價格，淀粉糖的替代作用逐漸凸顯。

整體而言，隨著高溫天氣的到來以及減產(chǎn)效果逐漸顯現(xiàn)，糖市當(dāng)前低迷的銷售或有所改觀。據(jù)業(yè)內(nèi)保守估計，本榨季我國食糖消費量將達(dá)1600萬噸，相比上年度略增。隨著陳糖數(shù)量逐漸減少，加之新糖產(chǎn)量本來就不高，可能會導(dǎo)致后期國內(nèi)食糖銷售偏緊。

綜合以上分析，國際糖市當(dāng)前出現(xiàn)一定的超買現(xiàn)象，這在維持糖價高位的同時，也埋下了不穩(wěn)定的隱患。另外，巴西陰雨天氣的變化、雷亞爾的強弱等因素也都在短期內(nèi)影響國際糖市。受國際糖市帶動，我們認(rèn)為，短期鄭糖仍有上行空間，但長期來看，受拉尼娜氣候的預(yù)期，國內(nèi)糖市銷售的重重阻力都意味著糖價不會直線上升，漸進(jìn)式爬升的可能性較大。