實(shí)體企業(yè)套保需求催化

上海清算所副總經(jīng)理李瑞勇22日在“人民幣電解銅掉期業(yè)務(wù)專場沙龍”上表示，目前上清所正在積極推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)上線前的準(zhǔn)備工作，人民幣電解銅掉期（CUS）業(yè)務(wù)將于2016年7月正式推出。

據(jù)期貨日報(bào)記者了解，即將上線的CUS產(chǎn)品采用的是點(diǎn)價(jià)加上升貼水的全價(jià)模式。實(shí)際上，目前，國內(nèi)仍沒有包含升貼水的內(nèi)貿(mào)銅全價(jià)衍生品，但由于內(nèi)貿(mào)銅現(xiàn)貨升貼水價(jià)格波動巨大，實(shí)體企業(yè)的套保需求愈發(fā)凸顯。

從實(shí)體企業(yè)套期保值需求的角度來看，一般而言，由于現(xiàn)貨貿(mào)易中會涉及上下游企業(yè)以及貿(mào)易商，出于不同的現(xiàn)貨貿(mào)易需求，企業(yè)會擔(dān)心價(jià)格上漲或下跌。對此，上清所創(chuàng)新業(yè)務(wù)一部資深經(jīng)理黃倩茹表示，企業(yè)可以通過交易人民幣電解銅掉期，提前鎖定收益或成本。比如，今年6月，某下游企業(yè)計(jì)劃于9月采購2萬噸電解銅，由于擔(dān)心后期價(jià)格出現(xiàn)上漲，企業(yè)需提前在今年6月就鎖定采購成本。在這種情況下，企業(yè)可以按6月的價(jià)格買入一定量今年9月的人民幣電解銅掉期月度協(xié)議，用來規(guī)避價(jià)格波動可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

從現(xiàn)有套保業(yè)務(wù)的開展情況來看，實(shí)體企業(yè)多采用上期所的銅期貨合約。針對即將面世的CUS產(chǎn)品與滬銅期貨合約的差異，黃倩茹介紹，從交易模式上來看，人民幣電解銅掉期采用的是場外交易模式，通過經(jīng)紀(jì)人詢價(jià)幫助達(dá)成交易，可以更好地滿足企業(yè)個(gè)性化的套保需求。相比之下，上期所場內(nèi)交易的好處則體現(xiàn)在操作更加便捷。

此外，不同于期貨市場個(gè)人與機(jī)構(gòu)均可參與的特點(diǎn)，CUS業(yè)務(wù)的參與主體主要為銅產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)體企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)，CUS無漲跌停板限制，且保證金在整個(gè)協(xié)議存續(xù)期都將維持在5%的水平。

另據(jù)了解，CUS業(yè)務(wù)與滬銅期貨合約另一大差異在于CUS采用的是現(xiàn)金差額結(jié)算的方式?！安捎矛F(xiàn)金差額結(jié)算方式最大的優(yōu)勢在于參與者沒有交割負(fù)擔(dān)，也不存在逼倉的風(fēng)險(xiǎn)。”黃倩茹表示。

除了更好地滿足實(shí)體企業(yè)的套保需求，李瑞勇認(rèn)為，上線CUS業(yè)務(wù)也是提升國內(nèi)定價(jià)權(quán)方面的努力?！?011年以來，國際大宗商品市場熊市特征明顯，資源型國家與企業(yè)的話語權(quán)被削弱，中國提升大宗商品領(lǐng)域的話語權(quán)迫在眉睫?！?/p>

“今后我們將以自貿(mào)區(qū)為支點(diǎn)，打通境內(nèi)與境外市場，廣泛吸收境內(nèi)外交易主體，提升市場流動性，拓展市場影響力，在現(xiàn)有的有色金屬衍生品及現(xiàn)貨清算業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，探索為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供多樣化、一站式金融服務(wù)，同時(shí)，繼續(xù)配合清算會員、經(jīng)紀(jì)公司加強(qiáng)市場的培訓(xùn)工作，進(jìn)一步支持企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者通過相關(guān)衍生品提升管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的能力?！崩钊鹩抡f。