2900點久攻不下

近期A股持續(xù)反彈，但上證指數(shù)始終無法站穩(wěn)2900一線。板塊表現(xiàn)方面，強勢板塊上漲缺乏持續(xù)性。量能上，指數(shù)成交金額始終無法有效放大。筆者認為，久攻不下，市場6月底可能選擇向下。操作方面，IF1607合約建議背靠3100點沽空，盈虧比較為可觀。

滬深300指數(shù)從低點反彈已有7個交易日。中期來看，55日均線仍未拐頭向上，表明中期走勢仍偏空。另外，5日、13日、55日均線仍呈空頭排列，這印證了市場呈空頭走勢觀點。周一至周四，指數(shù)盤中多次站上3120一線，但始終無法突破3120點—3150點壓力區(qū)，上方套牢盤壓力非常大。量能方面，滬深300指數(shù)日成交金額大多在1000億元之下，市場增量資金不足。綜合起來，技術(shù)上近期能夠取得明顯突破的概率較低。高位振蕩格局下，市場隨時可能出現(xiàn)大幅下挫。

上半年，中心城市房地產(chǎn)價格異常波動引起市場廣泛關(guān)注。北上廣深房價短期大漲之后，一線城市調(diào)控政策陸續(xù)出臺。隨后，二線城市房價接棒大漲，這必然導(dǎo)致地方房地產(chǎn)調(diào)控政策陸續(xù)出臺。近日，合肥市房管局出臺針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策，內(nèi)容包括調(diào)整土地供應(yīng)方式和供應(yīng)條件、執(zhí)行差別化信貸等政策。首次購房申請個貸最低首付比例為25%；購買二套房視具體情況首付比例分別為40%、50%；三套房首付比例普遍定為60%；擁有三套及以上購房家庭則不得申請公積金貸款。合肥房地產(chǎn)政策收緊僅是一個信號燈，我們預(yù)計，后期還會有更多二線城市加入調(diào)控行列。

政府持續(xù)推進供給側(cè)改革、清理僵尸企業(yè)，企業(yè)再融資難度普遍加大。宏觀經(jīng)濟整體下行致企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，經(jīng)營現(xiàn)金流減少推升外部融資需求，債務(wù)負擔加重導(dǎo)致償債能力進一步下滑。上半年國內(nèi)信用債市場頻頻爆出違約事件，讓債市“剛性兌付”的神話徹底打破。

2016年以來已有24只債券實質(zhì)性違約，已超過2015年全年違約數(shù)量兩倍，平均每周就有一只債券違約。違約主體從民企擴散至央企，再到地方國企，各類型企業(yè)均已淪陷。考慮到下半年宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)較大幅度好轉(zhuǎn)的可能性較小，預(yù)計國內(nèi)債券市場信用風險將持續(xù)考驗A股市場。

英國退歐公投即將舉行，目前民調(diào)顯示，留歐派僅微弱領(lǐng)先，結(jié)果具有非常大不確定性。英國退歐牽動市場各方神經(jīng)，全球央行嚴陣以待。G7已經(jīng)草擬好聲明穩(wěn)定市場，一旦英國公投退歐立刻發(fā)布。日本財長或單獨發(fā)表聲明，以防英國退歐引發(fā)日元過度上漲。中長期看，無論結(jié)果如何，該事件對歐美金融市場都產(chǎn)生了深遠影響。巨大的不確定性將大幅提高市場風險溢價，并令歐洲股市估值持續(xù)低迷。潛在的不確定性對全球金融市場造成恐慌，VIX指數(shù)已經(jīng)從5月13.12反彈至目前的20，預(yù)計未來一兩個月外圍消息給國內(nèi)市場帶來的影響總體偏負面。