從6月中旬開始美豆展開了高位回落行情，但市場總體感覺豆粕現(xiàn)貨價格表現(xiàn)得非?？沟?，外弱內(nèi)強(qiáng)，這是什么原因呢？

美豆價格下跌幅度更大

美豆主力11月合約是6月13日開始下跌的，一路上磕磕絆絆，在市場看漲看跌的爭議聲中，在上周五英國退歐的金融事件，美元大漲的背景下，連同原油價格一道跌到了1083美分。兩周時間累計下跌93美分，跌幅7.9%.本周市場仍然不會期待美豆價格能有更好的表現(xiàn)，因?yàn)楸局軐⒂蠻SDA美國新一年度大豆種植確認(rèn)報告，目前市場的預(yù)測是偏空一些的。但是那是基于國際大豆價格處于相對高位時的預(yù)期，伴隨著國際大豆價格的下跌，伴隨著美國大豆種植的結(jié)束，實(shí)際新一年度美國大豆種植面積將會怎樣？市場還是需要靜待報告的出臺。至少之前美豆價格在上漲過程中，有過消化美豆新一年度期末庫存下降預(yù)期的利多題材，消化過拉尼娜天氣可能帶來美豆產(chǎn)量減產(chǎn)這樣的消息，時間到了兌現(xiàn)的時候，市場需要各種預(yù)測兌現(xiàn)的過程。

豆粕現(xiàn)貨下跌小于國際大豆市場

看完國際大豆市場我們再來看國內(nèi)的豆粕現(xiàn)貨市場。沿海豆粕現(xiàn)貨平均價格從15日開始下跌，截至上周五下跌至3425元，累計下跌57元/噸，累計跌幅1.6%。對比國際大豆價格下跌的幅度市場一目了然，市場的感覺是對的，外弱內(nèi)強(qiáng)。豆粕現(xiàn)貨價格為何跌得這么少呢？首先來說市場的心態(tài)，市場的市場心態(tài)有些像美豆價格在上漲初中期的階段一樣，還難于從上漲氛圍中扭轉(zhuǎn)過來；其次，這段時間我們跟蹤到大豆貼水報價大幅上漲，正在抵消美豆價格下跌的幅度。從進(jìn)口大豆理論成本跟蹤來看，近月裝船的進(jìn)口大豆理論成本沒有受國際大豆價格的大幅下跌而下跌。自然折合的豆粕理論參考價格沒有看到的美豆價格下跌得那么劇烈，這點(diǎn)也確實(shí)支撐豆粕現(xiàn)貨價格；最后我們還要是從油廠的豆粕庫存、合同量數(shù)據(jù)表現(xiàn)出現(xiàn)的實(shí)際情況說說。

國內(nèi)油廠豆粕庫存、合同量的情況

從圖中我們可以直觀感受到油廠口徑統(tǒng)計的周度豆粕庫存量和合同量的變化。豆粕庫存小幅下降，合同量創(chuàng)同期歷史性高點(diǎn)。當(dāng)然上面數(shù)據(jù)沒有包括上周的情況，因?yàn)楸局懿拍芙y(tǒng)計出上周數(shù)據(jù)。從這點(diǎn)來看也支持豆粕現(xiàn)貨價格。

綜合以上，國際大豆下跌幅度很大達(dá)7.9%，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格下跌緩慢達(dá)1.6%。外弱內(nèi)強(qiáng)。每次美豆價格下跌之初，市場需要時間從心態(tài)上扭轉(zhuǎn)，油廠需要時間累計豆粕庫存。本周雖然大豆基本面有利空預(yù)期，美豆價格技術(shù)上也跌至0.382處，但市場對于美豆的感覺是在沒有出現(xiàn)新利多消息之前難以恢復(fù)上漲。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格方面，時間上的內(nèi)外強(qiáng)弱表現(xiàn)將慢慢得到修正。