本周棕櫚油市場整體呈現(xiàn)底部企穩(wěn)震蕩態(tài)勢，連盤方面主力9月合約在5000-5150價格區(qū)間窄幅震蕩，BMD盤面走勢稍弱，周度下跌3%?，F(xiàn)貨方面，港口24度FOB跟隨盤面企穩(wěn)反彈，近月在635美元，基本持平上周，華南現(xiàn)貨穩(wěn)定在5350元/噸，港口庫存繼續(xù)下滑至41萬噸左右。國際市場上，豆棕價差仍然在低位窄幅波動，近月波動在50美金，較上周小幅收窄，8-9月價差在70美金，遠月在90美金。

展望后期走勢，首先資金方面，國內(nèi)棕油主力9月合約過去一周持倉波動在40萬張左右，1月合約持倉穩(wěn)定在20萬張左右，資金進出保持穩(wěn)定，增量入場并不明顯，行情維持橫盤整理態(tài)勢。其次從技術(shù)形態(tài)來看，9月合約在前低5000附近完成探底回升，支撐力度明顯，5100的跳空缺口完成回補后形成阻力位，價格維持窄幅的區(qū)間震蕩，目前來看，價格底部支撐力度仍然存在，關(guān)注后期價格對區(qū)間的突破情況。

回到基本面，棕櫚油供求兩端仍然保持穩(wěn)定，新的數(shù)據(jù)對行情影響并不大。產(chǎn)地供給端方面馬來棕油產(chǎn)量進入增產(chǎn)周期，但受到厄爾尼諾天氣的影響，供應增速的回復仍然需要時間，受產(chǎn)量基數(shù)較低的影響，短期對庫存的壓力仍不明顯。SPOMMA數(shù)據(jù)顯示，馬來6月前20日產(chǎn)量增幅環(huán)比在8%左右，市場對全月的產(chǎn)量預估在10%左右。需求方面，庫存的壓力仍然集中在出口需求上，SGS數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示6月1-20日出口在71萬噸，較上月同期下滑10.2%，其中印度進口大幅下滑在9.5萬噸，中國方面進口量仍在持續(xù)走低，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示5月進口棕櫚油19.4萬噸，去年同期48.7萬噸，年度1-5月累計進口323.4萬噸，去年同期331.4萬噸，降幅集中體現(xiàn)在2季度。后期來看主要消費國仍傾向于消化國內(nèi)庫存，中國方面庫存仍然維持緊張，等待利潤窗口打開，目前棕油市場進入低需求及產(chǎn)量增幅放緩的博弈中。

天氣方面，CPC最新數(shù)據(jù)顯示在6月份厄爾尼諾狀態(tài)已逐漸進入ENSO中性區(qū)間，赤道附近主要尼諾檢測區(qū)域的SST值跌至0值或負值區(qū)間，證實了ENSO中性的狀態(tài)。目前多數(shù)氣象模型支持北半球秋季進入拉尼娜狀態(tài)，2016年8月之后發(fā)生概率已大于70%，冬季處于發(fā)生概率的峰值在76%，不過值得注意的是，拉尼娜的強度目前認為是偏弱的。產(chǎn)地方面，6月份馬來印尼降雨處于季節(jié)性恢復狀態(tài)，累計降雨量較前期有所恢復，但較歷史平均水平并未明顯增多。

綜上來看，我們維持棕櫚油底部區(qū)間震蕩的觀點，價格的底部區(qū)間仍然相對牢固，目前尚未具備趨勢性下跌的條件，關(guān)注庫存拐點出現(xiàn)的時間及后期產(chǎn)量預期的走勢情況。在宏觀上，英國退歐可能會擾動全球金融市場，市場避險需求預期增加，系統(tǒng)性風險值得保持關(guān)注。