豆油自6月USDA供需報(bào)告利多兌現(xiàn)獲利了結(jié)出現(xiàn)回落調(diào)整走勢(shì)，雖然經(jīng)過(guò)了一輪反彈，但是近期由于宏觀面信息糾結(jié)，月末種植面積報(bào)告預(yù)期不利，加上國(guó)內(nèi)不斷增加的庫(kù)存壓力，料將會(huì)階段較難樂(lè)觀。

階段商品集體受到風(fēng)險(xiǎn)事件影響

全球宏觀近期聚焦英國(guó)退歐，過(guò)程曲折反復(fù)，留歐派與退歐派雙方此消彼長(zhǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒濃厚，波動(dòng)加劇，對(duì)以原油為首的基本大宗商品形成較大的影響，間接影響油脂油料的走勢(shì)，短期波動(dòng)加劇。 若英國(guó)退歐，風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)加劇，對(duì)商品影響偏空，對(duì)油脂類形成偏空傳導(dǎo)，若留歐，階段風(fēng)險(xiǎn)釋放或易于大宗商品出現(xiàn)反彈。

此外，由于美國(guó)加息因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展出現(xiàn)延后預(yù)期，而且本年內(nèi)僅加息一次的預(yù)期也有顯現(xiàn)，受此影響，階段美元走軟，也對(duì)以美元標(biāo)價(jià)的大宗商品帶來(lái)提振，美豆、美豆油或受支撐。

國(guó)際市場(chǎng)仍需期待月末的種植面積報(bào)告

美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月末將公布2016年作物的種植面積報(bào)告，這將是一份接近實(shí)際大豆種植面積的報(bào)告。由于此前報(bào)告基本沿用了3月種植面積預(yù)期中的大豆種植面積，因此此次報(bào)告的調(diào)整，將反映出市場(chǎng)對(duì)于過(guò)去三個(gè)月實(shí)際種植情況的調(diào)整變化。由于3月底以來(lái)大豆價(jià)格持續(xù)上漲，大豆與玉米的比價(jià)持續(xù)走高，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)將有一部分的玉米地塊轉(zhuǎn)種大豆，大豆種植面積可能上調(diào)。在過(guò)去20年中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部的3月份播種意向報(bào)告有13年低估大豆播種規(guī)模，高估玉米播種規(guī)模。目前市場(chǎng)上普遍預(yù)計(jì)6月種植面積可能較3月上調(diào)100萬(wàn)英畝，這給近期市場(chǎng)帶來(lái)壓力，這意味著近期 的市場(chǎng)已經(jīng)逐漸在按這個(gè)預(yù)期在交易美豆的價(jià)格，報(bào)告之前已經(jīng)出現(xiàn)先期調(diào)整，而且近期并不太可能出現(xiàn)拉升，調(diào)整仍為主基調(diào)，調(diào)整空間國(guó)暫難跌破1070美分。如果美豆種植面積報(bào)告低于市場(chǎng)預(yù)期的水準(zhǔn)，那么美豆在先行調(diào)整之后易于出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。

此外，隨著厄爾尼諾消失，馬來(lái)西亞及印尼降雨改善，馬棕油產(chǎn)量后期期料進(jìn)一步回升，但與此同時(shí)，印度中國(guó)棕櫚油需求低迷，不利棕櫚油出口，庫(kù)存或轉(zhuǎn)向回升，加上馬幣走強(qiáng)，B10摻混實(shí)施推遲等均為馬棕油帶來(lái)不利影響。從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，豆棕油FOB價(jià)差雖然出現(xiàn)反彈，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)差仍在50美元附近，棕櫚油相對(duì)于豆油仍缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，并會(huì)繼續(xù)受到豆油走勢(shì)的影響。

總體來(lái)看，全球油脂油料市場(chǎng)供應(yīng)充裕的總格局存在，目前是在趨向于偏緊方向的轉(zhuǎn)變過(guò)程之中，但是階段缺乏利多支撐易于回落，月末報(bào)告前料難出現(xiàn)顯著改善。

國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)壓力階段存在

根據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2016年6月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港128船820萬(wàn)噸，略高于5月份的818萬(wàn)噸，較2015年6月份的808.71萬(wàn)噸增長(zhǎng)1.39%。未來(lái)三個(gè)月，大豆到港量依然較大，7月份最新預(yù)期維持在780萬(wàn)噸，8月份預(yù)期維持在750萬(wàn)噸，9月份最新預(yù)期維持在670萬(wàn)噸。按目前預(yù)估，今年5-9月份大豆到港量將在3838萬(wàn)噸，略低于去年5-9月到港量3875萬(wàn)噸，但仍處于超高水平。最新預(yù)計(jì)2015/2016年度中國(guó)大豆進(jìn)口量增至8350萬(wàn)噸，同比增幅6.57%，2016/2017年度或進(jìn)一步擴(kuò)大至8750萬(wàn)噸。此外，端午節(jié)壓榨量一度有所回落，近期出現(xiàn)回升，由于到港較多，后期壓榨量料保持高位運(yùn)行，隨著油粕價(jià)格階段調(diào)整下跌，壓榨利潤(rùn)有所下降，但是現(xiàn)貨正向的壓榨利潤(rùn)仍可能促使壓榨量延續(xù)。我國(guó)對(duì)于美豆采購(gòu)因南美不確定性有所提高，下游需求存在，豆粕前期銷售情況不錯(cuò)，油廠需要執(zhí)行合同， 壓榨量高企，5-7月料達(dá)到750萬(wàn)噸/月的平均水準(zhǔn)。這種壓榨水平之下，適逢豆油消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存量在兩個(gè)月間已經(jīng)迅速?gòu)?0萬(wàn)噸回升至90萬(wàn)噸附近，國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力顯著增加。此外，今年成交了200多萬(wàn)噸的國(guó)儲(chǔ)菜籽油，前期出庫(kù)量非常少，隨著3-5月成交量大集中，可能會(huì)在夏季加緊出庫(kù)，這也將為植物油現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)較多供應(yīng)壓力，夏季對(duì)油脂而言還是屬于相對(duì)較難出現(xiàn)趨勢(shì)上漲的時(shí)段。當(dāng)前國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存壓力小，且內(nèi)外盤(pán)倒掛格局影響進(jìn)口，貨權(quán)集中，令市場(chǎng)供應(yīng)并不充足，但是豆油充分供應(yīng)和與棕櫚油并不大的價(jià)差對(duì)棕櫚油需求擴(kuò)展有所不利。從國(guó)內(nèi)期價(jià)油脂間關(guān)系看，豆棕油1609期貨價(jià)差一度縮小至900以內(nèi)后又現(xiàn)走闊傾向，但是豆油的大量供應(yīng)也令價(jià)差擴(kuò)展難以順暢，近期或表現(xiàn)整理。

綜合上述因素，豆油因前期利多因素消化，月末報(bào)告出臺(tái)前市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足，以及外圍風(fēng)險(xiǎn)事件不確定影響下易于出現(xiàn)反復(fù)整理。后期需關(guān)注油脂類整體尤其是馬盤(pán)企穩(wěn)傾向是否顯現(xiàn)以及種植報(bào)告實(shí)際利空程度釋放，更重要的還在于天氣變化，拉尼娜是否在7-8月大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期到來(lái)，將會(huì)影響油脂油料整體的上行幅度。豆油當(dāng)前淡季弱勢(shì)，趨勢(shì)上行不易，階段整理反復(fù)，若得到基本面助力后期仍易出現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)。