玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)上半年價(jià)格主要以震蕩走低的態(tài)勢(shì)。全國(guó)均價(jià)由2016年1月到6月價(jià)格由2092.5元/噸跌至1897元/噸，跌幅達(dá)9.34%，較去年同期2448.75元/噸，下跌了22.5%。自去年下半年開(kāi)始，國(guó)家政策對(duì)玉米進(jìn)行市場(chǎng)化的推進(jìn)，導(dǎo)致玉米價(jià)格持續(xù)低迷，直到6月份，市場(chǎng)可流通糧源稀缺，尤其優(yōu)質(zhì)玉米匱乏支撐玉米現(xiàn)貨價(jià)格略有抬頭。

從南北價(jià)差進(jìn)行分析，價(jià)差從2016年1月開(kāi)始震蕩走低，最低達(dá)到了20元/噸。主要原因?yàn)橛衩赚F(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)清淡，南方價(jià)格下跌，造成價(jià)差縮減。但到了6月初，華北玉米深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)格陸續(xù)突破1900元/噸，而南北價(jià)差也重新回到了110元/噸。這是由于市場(chǎng)可流通糧縮緊，下游飼料企業(yè)收購(gòu)價(jià)也逐漸水漲船高，華北地區(qū)尤其明顯，進(jìn)入6月份，南北價(jià)差又再度拉開(kāi)。

下游需求有回暖跡象

截至6月11日，豬糧比價(jià)平均水平漲至10.67:1，較去年同期上漲78.1%。22個(gè)省市生豬平均價(jià)格較去年同期上漲39.7%；養(yǎng)殖利潤(rùn)達(dá)600元/公斤，同比增長(zhǎng)82.6%。

上半年生豬存欄量以及能繁母豬存欄量較為穩(wěn)定，有筑底跡象。生豬存欄量回升但仍處于低位，供應(yīng)短期內(nèi)難以大幅提升。能繁母豬存欄量連續(xù)兩年下跌，目前止跌企穩(wěn)，但對(duì)應(yīng)的生豬供應(yīng)恢復(fù)則要到下半年。此外，國(guó)內(nèi)仔豬價(jià)格仍然維持高位，豬糧比價(jià)處歷史高點(diǎn)，預(yù)計(jì)今年四季度生豬供應(yīng)量才會(huì)呈現(xiàn)較明顯的上升趨勢(shì)，屆時(shí)對(duì)飼料需求才會(huì)增加。

從深加工來(lái)看，酒精價(jià)格在2016年之前一直保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。3月17日吉林省正式出臺(tái)2016年深加工企業(yè)補(bǔ)貼政策，對(duì)納入補(bǔ)貼范圍的企業(yè)，2016年1-6月份在省內(nèi)自購(gòu)自用的玉米，每噸給予150元補(bǔ)貼，鼓勵(lì)深加工企業(yè)消化玉米庫(kù)存。

隨著臨儲(chǔ)收購(gòu)結(jié)束，社會(huì)糧源收購(gòu)無(wú)量和首批國(guó)儲(chǔ)玉米啟拍，深加工企業(yè)玉米采購(gòu)開(kāi)始全面向拍賣(mài)渠道轉(zhuǎn)換，目前投放玉米年份舊、質(zhì)量差，用糧企業(yè)必須摻入優(yōu)質(zhì)糧才能使用，而酒精深加工對(duì)低質(zhì)玉米的容忍度較高，所以參與拍賣(mài)的積極性較強(qiáng)。從最近幾次拍賣(mài)結(jié)果來(lái)看，低質(zhì)玉米具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

密切關(guān)注可替代飼料

由于臨儲(chǔ)泄庫(kù)，拍賣(mài)玉米具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，DDGS、小麥、高粱的進(jìn)口量同比去年大幅下降。盡管在數(shù)量上與去年同期不可同日而語(yǔ)，但進(jìn)口谷物在霉變等質(zhì)量方面比價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯。例如，深加工摻混優(yōu)質(zhì)玉米可用優(yōu)質(zhì)DDGS代替；同時(shí)，由于優(yōu)質(zhì)玉米量少價(jià)高，可替代品仍可成為飼料企業(yè)的另一種選擇，市場(chǎng)再度掀起進(jìn)口谷物小高峰。

需要指出的是，在當(dāng)前我國(guó)玉米泄庫(kù)大方向之下，進(jìn)口谷物如果影響泄庫(kù)，仍可成為政策調(diào)控的靶點(diǎn)，后期需密切關(guān)注國(guó)家出臺(tái)的政策。

除關(guān)注進(jìn)口DDGS、高粱、大麥之外，新上市的小麥也收到飼料企業(yè)的關(guān)注。由于去年入冬以來(lái)，我國(guó)寒潮、干旱和夏收期間持續(xù)降雨等災(zāi)害天氣頻發(fā)，導(dǎo)致今年大量新小麥品質(zhì)下降。不過(guò)，由于我國(guó)飼料消費(fèi)量開(kāi)始回升，玉米價(jià)高量緊，飼用麥具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致飼料企業(yè)小麥采購(gòu)熱情再次被激發(fā)。

政策以價(jià)格維穩(wěn)為主

2014年開(kāi)始，玉米新糧大部分流往國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存，導(dǎo)致市場(chǎng)可流通糧緊縮，較高的玉米拍賣(mài)價(jià)格往往利多玉米市場(chǎng)。到2016年，雖然國(guó)儲(chǔ)巨量庫(kù)存成為主要的潛在利空因素，但是國(guó)儲(chǔ)不泄庫(kù)，市場(chǎng)可流通糧緊缺的現(xiàn)狀依然無(wú)法改變。可以說(shuō)，收儲(chǔ)政策的主要目的是為了穩(wěn)定糧食價(jià)格，保障農(nóng)民收益。巨大的庫(kù)存固然給投資者內(nèi)心帶來(lái)空頭壓力，但是為了穩(wěn)定糧食價(jià)格，國(guó)家不會(huì)貿(mào)然泄庫(kù)，預(yù)計(jì)國(guó)儲(chǔ)庫(kù)將以“細(xì)水長(zhǎng)流”的方式慢慢消化庫(kù)存，避免造成劇烈波動(dòng)。

截至6月15日，市場(chǎng)已舉行三次臨儲(chǔ)超期儲(chǔ)存和蓆茓玉米拍賣(mài)。在現(xiàn)貨市場(chǎng)缺糧的情況下，玉米拍賣(mài)成交火爆，緩解供應(yīng)緊張。

綜上所述，當(dāng)前玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)糧源緊缺，國(guó)儲(chǔ)巨量庫(kù)存將成為市場(chǎng)上方沉重壓力，但玉米價(jià)格繼續(xù)深跌的可能性不大，每周定期拍賣(mài)放糧，緩解用糧緊張，收儲(chǔ)政策平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)將成為第三季度主旋律。臨儲(chǔ)拍賣(mài)超期玉米，成交火爆，但是由于品質(zhì)問(wèn)題，對(duì)于飼料企業(yè)以及玉米淀粉深加工企業(yè)的用糧緊張緩解有限。生豬市場(chǎng)的回暖，為飼料需求注入動(dòng)力，不過(guò)仍需警惕可替代品對(duì)玉米下游市場(chǎng)的“侵入”?？傮w而言，玉米仍是政策市，新糧上市前，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格不會(huì)有太大波動(dòng)，繼續(xù)維持震蕩將成為大概率事件。