經(jīng)過長達一年的振蕩盤整后，最近鄭糖指數(shù)向上突破，但不管是從成交量的規(guī)?？?，還是從上漲幅度看，突破力度稍顯不足。這次突破不是以直線拉升方式實現(xiàn)的，而是采用振蕩緩升方式，這不免讓投資者對本次鄭糖突破后的上漲幅度產(chǎn)生懷疑。筆者認為，英國脫歐等重大事件的意外沖擊和國內(nèi)糖市短期銷售持續(xù)不旺，均削弱了鄭糖期貨突破力度，但這并不會動搖國內(nèi)食糖市場的牛市根基。

國際原糖受追捧

目前，國際糖市已經(jīng)走在牛途之中，短期上漲之勢似乎并未完結(jié)。

據(jù)巴西糖及乙醇行業(yè)組織Datagro最新預(yù)估，2016/2017年度全球糖市供應(yīng)短缺量為710萬噸，2015/2016年度短缺量為620萬噸，這暗示全球供應(yīng)短缺已成趨勢，且有加劇跡象。其中，亞洲食糖主產(chǎn)國減產(chǎn)，特別是印度減產(chǎn)是造成全球供應(yīng)短缺的關(guān)鍵因素。并且，巴西食糖生產(chǎn)又生變數(shù)，原本預(yù)期大幅增產(chǎn)的巴西，近期受到霜凍、降雨等不利天氣影響，產(chǎn)量縮減預(yù)期更容易刺激正在上漲趨勢中的糖價。

如今原糖期貨價格已觸及20美分/磅，雖說是重要關(guān)口，但拋壓并不大，尤其是基金凈多持倉持續(xù)增加彰顯了原糖期貨受市場追捧的熱度，預(yù)計原糖將再度挑戰(zhàn)此關(guān)口。

國內(nèi)銷售低迷“拖后腿”

與國際糖價凌厲上攻相比，國內(nèi)糖市漲勢差強人意，尤其是在國內(nèi)食糖產(chǎn)量持續(xù)大幅下降、已逼近十年低位的背景下，這種落差就更為明顯，或許這只能歸咎于本榨季銷售異常低迷。截至5月底，本榨季國內(nèi)食糖銷量僅為465.52萬噸，遠遠低于平均水平，恐將創(chuàng)出紀錄新低。國內(nèi)走私糖影響恐最為明顯，不過，隨著內(nèi)外價差拉大不斷擠壓走私利潤，國內(nèi)食糖走私量勢必會降低，國內(nèi)食糖月度進口量同比持續(xù)大幅下降就是前兆。

此外，國內(nèi)食糖需求可能隨著傳統(tǒng)旺季的到來而集中釋放。一般而言，5、6月食糖銷量處在相對低點，7、8月銷量會有一個明顯的回升過程。

上漲動力仍充足

眼下，國際原糖價格堅挺，將帶動國內(nèi)糖價上漲。全球食糖供應(yīng)短缺形勢十分明朗，巴西食糖產(chǎn)量預(yù)期存在變數(shù)，稍有利多就會進一步刺激原糖期價上漲。雖然出現(xiàn)了英國脫歐之類的黑天鵝事件，短期沖擊了糖價漲勢，但這反而能檢驗糖市上漲的“成色”?？紤]到本榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量、進口量等新增供給絕對量的大幅下降，隨著存量供給壓力的進一步消化以及投機性需求增加，食糖漲勢將變得更加凌厲。從技術(shù)上看，鄭糖指數(shù)向上突破后基本完成回踩，限于資金跟進不足，國內(nèi)糖價或?qū)⒄袷幧蠞q。