英國(guó)“脫歐”公投引起全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)劇烈震蕩，投資于歐洲股市、外匯及黃金等商品市場(chǎng)的資產(chǎn)感受了“冰火兩重天”，被外界稱(chēng)為“買(mǎi)下了整個(gè)英國(guó)”的香港首富李嘉誠(chéng)旗下資產(chǎn)更是幾天之內(nèi)蒸發(fā)上百億。

在這一關(guān)鍵時(shí)刻，自然少不了對(duì)沖基金的身影。中投在線研究員呂晴對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，跟美國(guó)次貸危機(jī)中堅(jiān)定做空美國(guó)整個(gè)房地產(chǎn)業(yè)而獲取暴利一樣，“對(duì)一些擅長(zhǎng)從國(guó)際市場(chǎng)震蕩中通過(guò)冒險(xiǎn)押注而獲利的對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，英國(guó)脫歐公投也是幾十年才有一次的機(jī)會(huì)”。

而從海外對(duì)沖基金在英國(guó)“脫歐”前后的表現(xiàn)，或許可以一探在這類(lèi)堪稱(chēng)“黑天鵝“事件及帶來(lái)的波動(dòng)中，存在著怎樣市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

索羅斯做空獲利

“黑天鵝”事件發(fā)生后，在英國(guó)砸入巨額投資的李嘉誠(chéng)無(wú)疑“很受傷”。彭博統(tǒng)計(jì)的全球富豪榜顯示，受6月24日英國(guó)公投退歐結(jié)果影響，當(dāng)日整個(gè)全球百萬(wàn)富豪榜單總值集體蒸發(fā)990億美元。其中，李嘉誠(chéng)資產(chǎn)縮水11億美元，約73億元人民幣。

不過(guò)，有人歡喜有人憂，押對(duì)寶的對(duì)沖基金們“笑了”。其中，最受關(guān)注的莫過(guò)于金融大鱷索羅斯。

《福布斯》網(wǎng)站刊文指出，1990年代早期，索羅斯曾經(jīng)判斷英國(guó)央行難以維持與歐洲匯率機(jī)制的掛鉤，大舉做空英鎊，入賬超10億美元的成功交易，也由此一舉成為投資傳奇。

不過(guò)，據(jù)稱(chēng)，這次索羅斯并沒(méi)有做空英鎊，但仍然沒(méi)有“空手”而回。據(jù)報(bào)道，索羅斯的布局包括1億美元對(duì)賭德意志銀行股票、重倉(cāng)期權(quán)對(duì)賭美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)，以及重倉(cāng)巴里克金礦公司股票和SPDR黃金信托ETF（交易所交易基金）。

德國(guó)監(jiān)管部門(mén)最新文件顯示，索羅斯基金管理公司的做空倉(cāng)位占德意志銀行流通股的0.51％，截至6月24日達(dá)大約700萬(wàn)股。當(dāng)日，索羅斯平掉部分做空倉(cāng)位，致使這一比例下降至0.46％。

由于英國(guó)脫歐推動(dòng)銀行股走低，德意志銀行股價(jià)6月24日開(kāi)盤(pán)下跌16%，收盤(pán)下跌14%至13.37歐元。這為他帶來(lái)巨額的收益。

另外，美國(guó)證券交易委員會(huì)文件顯示，截至3月31日，索羅斯持有將近1900萬(wàn)股巴里克金礦公司股票，按現(xiàn)在價(jià)格計(jì)算市值將近4億美元。此外，索羅斯旗下基金還建立了黃金多頭倉(cāng)位，持有SPDR黃金信托基金105萬(wàn)股，市值大約1.25億美元。

文件還顯示，索羅斯持有210萬(wàn)份對(duì)標(biāo)普500指數(shù)ETF的看跌期權(quán)，以及160萬(wàn)份對(duì)拉塞爾2000指數(shù)ETF的看跌期權(quán)。

解密套利策略

面對(duì)英國(guó)“脫歐”事件，更多的投行和對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)是如何“備戰(zhàn)”的呢？

據(jù)中投在線研究中心梳理，實(shí)際上，在公投結(jié)果出來(lái)前夕，各大專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)均嚴(yán)陣以待，有的甚至準(zhǔn)備了“留歐”與“脫歐”情況下應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的兩套方案。

由于英國(guó)脫歐直接影響英國(guó)在歐盟國(guó)家的貿(mào)易量，從而導(dǎo)致整個(gè)歐洲國(guó)家貿(mào)易總量的萎縮，因此首當(dāng)其沖受影響的便是英磅，以及歐盟國(guó)家的貨幣匯率。

所以不少機(jī)構(gòu)的交易員們忙著建立針對(duì)英鎊貶值的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖頭寸。比如，支持英國(guó)退歐的歐迪資產(chǎn)管理建立了16個(gè)未平倉(cāng)空頭頭寸，持同樣觀點(diǎn)的Marshall Wace也有15個(gè)未平倉(cāng)空頭頭寸。

當(dāng)脫歐的投票結(jié)果出來(lái)后，英鎊大跌，盤(pán)中跌幅超過(guò)11%，超過(guò)2008年金融危機(jī)時(shí)候的雷曼時(shí)刻。而在此前，因脫歐公投的影響，英鎊兌美元今年以來(lái)累計(jì)下跌3.3%，英鎊兌歐元累計(jì)下跌6.8%。預(yù)先開(kāi)立了空頭頭寸的機(jī)構(gòu)成了這場(chǎng)“賭博”中的贏家。

不過(guò)，在公投結(jié)果出來(lái)以前，總存在兩種方向的可能。因此，除了建立風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖倉(cāng)位，大力減倉(cāng)并增加現(xiàn)金持有，還有許多機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)賭各種金融衍生品來(lái)從中獲利。

以對(duì)沖基金中的宏觀策略來(lái)看，脫歐結(jié)果引起黃金上漲，股票下跌。因此，許多機(jī)構(gòu)建立了黃金多頭倉(cāng)位，而事實(shí)證明了這一決定的正確性。

同時(shí)，一些機(jī)構(gòu)通過(guò)持有歐洲和亞洲股票的看跌期權(quán)，以及信用違約掉期，而在脫歐公投中受益。

呂晴指出，總體而言，對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)是通過(guò)對(duì)這一巨大政治經(jīng)濟(jì)事件所帶來(lái)的影響進(jìn)行宏觀上的分析，作出預(yù)測(cè)判斷。在此基礎(chǔ)上，下注自己看好的包括各類(lèi)股票、外匯、商品的同時(shí)，還通過(guò)各類(lèi)金融衍生品來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

當(dāng)然，需要強(qiáng)調(diào)的是，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，盡管采用各種對(duì)沖手段，總有看錯(cuò)或行錯(cuò)的時(shí)候，這是一場(chǎng)賭博者的游戲。

關(guān)注后續(xù)沖擊波

“脫歐”事件的影響還遠(yuǎn)未結(jié)束。

據(jù)新華社報(bào)道，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)6月27日出席夏季達(dá)沃斯開(kāi)幕式時(shí)表示，前幾天英國(guó)公投脫歐，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，世界經(jīng)濟(jì)的不確定性進(jìn)一步增加。

在呂晴看來(lái)，由于失去了在歐盟內(nèi)的貿(mào)易特權(quán)，英國(guó)將在脫歐之后面臨經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少，歐盟則面臨著危機(jī)的蔓延，并威脅到整個(gè)聯(lián)盟的統(tǒng)一。避險(xiǎn)情緒的加劇也將威脅到銀行資產(chǎn)及其價(jià)值。

從中國(guó)與英國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融關(guān)系來(lái)看，倫敦是主要的人民幣離岸市場(chǎng)之一，因此英國(guó)的脫歐對(duì)人民幣國(guó)際化帶來(lái)影響，并直接造成人民幣匯率短期承壓。英國(guó)確定脫歐后，人民幣相對(duì)于美元的匯率跌至5年半來(lái)的最低水平，同時(shí)，人民幣相對(duì)于日元也出現(xiàn)貶值。

貿(mào)易關(guān)系來(lái)看，2015年中國(guó)對(duì)英出口額約為600億美元，在中國(guó)出口總額中占比不過(guò)2%左右，而英國(guó)對(duì)華出口額則在2009年到2014年期間增長(zhǎng)了兩倍?！翱傮w來(lái)看，出口貿(mào)易沖擊不大?！眳吻绶Q(chēng)。

讓人更為擔(dān)心的是，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的總體影響后續(xù)還可能發(fā)酵。由于全球經(jīng)濟(jì)不斷放緩、企業(yè)盈利水平下降，以及全球貨幣政策的乏力，全球股票市場(chǎng)的增長(zhǎng)變得不可持續(xù)。

對(duì)于全球貨幣政策，星展銀行認(rèn)為，將會(huì)是更多的量化寬松和更低的負(fù)利息，但這可能將更進(jìn)一步加深資本市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的資產(chǎn)泡沫而非帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。負(fù)利率將很可能削弱銀行的盈利并打擊其信心。而最大的風(fēng)險(xiǎn)也許是，如果量化寬松和負(fù)利率這一戰(zhàn)略如果成功，將鼓勵(lì)這個(gè)債務(wù)水平已經(jīng)在警戒線的世界承擔(dān)更高的債務(wù)和危險(xiǎn)。而負(fù)債從根本上來(lái)說(shuō)是透支未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

“未來(lái)無(wú)論對(duì)海外資產(chǎn)配置，還是國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)配置，都將建立在脫歐事件影響余波上，對(duì)全球各個(gè)金融市場(chǎng)、金融交易品種的宏觀分析的基礎(chǔ)上?！眳吻绶Q(chēng)。