如何從名目繁多的金融衍生產(chǎn)品中選擇符合我國當(dāng)前市場需要的品種，開始成為一個十分現(xiàn)實的挑戰(zhàn)。同樣值得關(guān)注的是，金融衍生品作為“舶來品”，我們可以充分利用后發(fā)優(yōu)勢，借鑒國外發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的相關(guān)經(jīng)驗和我國改革開放初期的試點經(jīng)驗，其中特別是對發(fā)達國家和新興國家發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的產(chǎn)品選擇路徑的考察。

美國作為金融衍生產(chǎn)品的發(fā)源地以及當(dāng)今世界規(guī)模最大、創(chuàng)新最為活躍的衍生品市場，引領(lǐng)著世界各地衍生品的發(fā)展趨勢。目前，相當(dāng)比率的衍生品種都誕生于美國，因而考察美國交易所衍生品的發(fā)展路徑以及經(jīng)濟環(huán)境，能夠較為準確地把握發(fā)達國家衍生品的推出順序和條件，對我國推出衍生品的品種也有重要的參考意義。

最早的金融衍生品產(chǎn)生于1972年，當(dāng)時，以固定匯率為主要內(nèi)容的布雷頓森林體系崩潰，浮動匯率取而代之，匯率的不穩(wěn)定使得國際貿(mào)易和投資活動的風(fēng)險大大增加，匯率的波動對于利率和股市也產(chǎn)生了劇烈的影響；金融自由化改革放松了對利率和匯率的限制，促進了金融活動的全球化，但是也增加了匯率、利率波動的市場風(fēng)險。出于規(guī)避匯率風(fēng)險的需要，在芝加哥商品交易所(CME)誕生了首份外匯期貨合約，其后的發(fā)展遵循著貨幣—利率—股票的基本路徑，都是以傳統(tǒng)金融市場的成熟為前提，逐步建立和完善金融衍生品市場。匯率自由化的國際大環(huán)境和利率市場化的國內(nèi)環(huán)境為發(fā)展匯率和利率衍生品創(chuàng)造了條件，此后股票等市場的壯大和完善又為股指和股票衍生品的誕生提供了土壤。

英國和日本等其他的發(fā)達國家開展金融衍生品交易晚于美國，但是由于享有后發(fā)優(yōu)勢，并出于本國經(jīng)濟環(huán)境的考慮，這些國家沒有按照美國的路徑演進，而是適時地推出了適應(yīng)本國市場需求的產(chǎn)品，這些國家首先推出的品種以股票指數(shù)期貨為主，體現(xiàn)了先簡單、后復(fù)雜的思路。

近年來，新興市場金融衍生產(chǎn)品交易占全球市場的份額持續(xù)增加，新興市場國家(地區(qū))以高于工業(yè)化國家的發(fā)展速度，吸引了大量國際資本，也使新興市場的資本市場規(guī)模飛速發(fā)展。新興市場發(fā)展金融衍生產(chǎn)品交易時，充分利用了后發(fā)優(yōu)勢，借鑒和吸收金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的經(jīng)驗教訓(xùn)，在與發(fā)達國家相比相當(dāng)短的時間內(nèi)就發(fā)展、完善了其金融衍生產(chǎn)品市場。如美國的衍生產(chǎn)品市場，從其發(fā)展商品期貨算起，發(fā)展和完善用了差不多七八十年的時間，而新加坡金融衍生品市場的成熟則只用了幾年時間。通過考察這些新興國家地區(qū)的金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展路徑，對于我國正確的選擇交易品種，尤其具有借鑒意義。

在1997年亞洲金融危機中，韓國深陷其中，相當(dāng)重要的一個因素在于韓國未能及時完善風(fēng)險管理市場。韓國在吸取防范金融風(fēng)暴的經(jīng)驗教訓(xùn)后，由政府政策主導(dǎo)，大力推動金融衍生品市場的發(fā)展，短短幾年時間，從無到有，目前股指衍生品交易量在全球名列前茅。

新加坡金融衍生品市場的發(fā)展路徑充分體現(xiàn)了金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新性和靈活性，1986年推出的日經(jīng)255指數(shù)期貨，是世界上首個別國股指期貨合約，此后陸續(xù)開發(fā)了以周邊國家股票指數(shù)為標的的期貨、期權(quán)合約，提供全世界最廣泛的亞洲衍生商品種類及全亞洲最廣泛的國際衍生商品種類。

通過分析以上新興國家地區(qū)金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展路徑可以發(fā)現(xiàn)，雖然各國的經(jīng)濟條件和實際需要各不相同，但是各國都進行了相似的路徑選擇：從股指期貨切入，到股指期權(quán)，再到股票期權(quán)。它們的路徑選擇不同于發(fā)達金融衍生產(chǎn)品市場先貨幣、后債券、指數(shù)的道路，是在經(jīng)過嚴密論證后做出的選擇。新興市場國家地區(qū)的路徑選擇有其必然性：

(1)股票類金融衍生品具備了發(fā)展所必須滿足的條件：市場規(guī)模大、價格波動頻繁。新興國家的經(jīng)濟高速增長、國際資本大量流入，經(jīng)濟的自由化、證券化程度日益提高，使股票市場的規(guī)模日益增大。

(2)股票市場波動和利率、匯率波動有極強的關(guān)聯(lián)度，使得股票的衍生品交易能夠為利率、匯率風(fēng)險提供避險渠道。新興市場國家普遍實行開放的自由化經(jīng)濟政策，匯率、利率受國內(nèi)、國際因素影響而波動頻繁，使得股市系統(tǒng)性風(fēng)險加大，股指期貨不僅為股票市場投資者提供了避險工具，也為回避利率、匯率風(fēng)險增加了一種選擇。

(3)先推出一種產(chǎn)品，使參與者有足夠的時間熟悉金融衍生品市場。新興市場國家在推出金融衍生產(chǎn)品交易的時候，都選擇了循序漸進的道路，逐步地豐富交易的品種，政策上充分考慮了投資者、監(jiān)管部門對市場認識的不夠充分，市場發(fā)展初期都有一些限制，既保護投資者，也培育了市場。