周五（7月1日）現(xiàn)貨黃金震蕩上漲，一度刷新一周高點(diǎn)至1338.07美元/盎司，受全球負(fù)利率環(huán)境、美聯(lián)儲(chǔ)加息前景惡化和避險(xiǎn)需求的提振，現(xiàn)貨黃金在2016年上半年上漲了逾25%，錄得1985年以來最佳半年表現(xiàn)，難道黃金的牛市真的來了嗎？

三大利好助力金價(jià)半年漲25%，牛市似乎真的來了

2016年上半年以來，現(xiàn)貨黃金逐步擺脫了美聯(lián)儲(chǔ)加息前景的束縛，自1060美元附近一路高歌猛進(jìn)，于上周英國脫歐公投時(shí)最高觸及1358.32美元，目前交投于1334美元附近，累計(jì)上漲近300美元，漲幅逾25%，全球負(fù)利率的環(huán)境和避險(xiǎn)升溫，使得黃金展現(xiàn)了亙古以來的的驚人魅力，令人不禁浮想聯(lián)翩，難度黃金的牛市真的要來了？

美聯(lián)儲(chǔ)這次幫黃金大忙了

細(xì)究此輪金價(jià)上漲，起點(diǎn)正是2015年年底美聯(lián)儲(chǔ)開啟近10年的首次加息。過去數(shù)年，美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期一致對金價(jià)打壓明顯，因市場普遍觀點(diǎn)是，利率上漲會(huì)增加持有無息資產(chǎn)黃金的機(jī)會(huì)成本。但自去年年底美聯(lián)儲(chǔ)加息以來，市場由年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息四次轉(zhuǎn)為降息預(yù)期，黃金多頭的能量被逐步釋放了出來。

據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率期貨，美聯(lián)儲(chǔ)目前年內(nèi)加息的概率僅7.5%，英國脫歐公投結(jié)束之際，一度跌至零；而降息概率已經(jīng)提升至6%，英國脫歐公投結(jié)束之際一度飆升至20%。

英國將脫離歐盟的前景，以及由此給全球經(jīng)濟(jì)帶來的后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)，讓交易商不得不考慮本來毫無發(fā)生可能的情況——即美聯(lián)儲(chǔ)可能非但不會(huì)升息，甚至可能決定降息。

有著“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的華爾街日報(bào)記者Hilsenrath表示，英國脫歐意味著美國或推遲加息，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將觀望英國脫歐對美國經(jīng)濟(jì)的影響。此前數(shù)周一些美聯(lián)儲(chǔ)官員還在期許7月26-27的FOMC可以采取行動(dòng)，但是在退歐發(fā)生之后，這種可能性已經(jīng)變得非常低。至少在退歐對美國影響明朗之前，美聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)按兵不動(dòng)。

Indosuez Wealth ManaGEment首席分析師Marie Owens Thomsen稱，我們以往認(rèn)為若英國公投續(xù)留歐盟，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在7月升息，但如今我們不再這么認(rèn)為，而許多其他央行也可能進(jìn)一步探索負(fù)利率領(lǐng)域。

盛寶銀行（Saxo BAnk）商品研究主管漢森（Ole Hansen）表示，英國脫歐將使得黃金市場形成新的交易通道。由于目前黃金市場有大量交易量，金價(jià)甚至能夠上破1400美元/盎司的目標(biāo)。

花旗集團(tuán)分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年的加息計(jì)劃或因英國脫歐而受阻。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期逐步降溫，美元指數(shù)也一度自十三年高位100.58下跌近10%，上周最低曾觸及91.91，創(chuàng)一年半新低，這也促使機(jī)構(gòu)投資基金不斷增加黃金ETF的持倉。

數(shù)據(jù)顯示，截止6月30日，全球最大的黃金ETF—SPDR持倉量增加至950.05噸，為2013年7月以來新高。

避險(xiǎn)需求給金價(jià)上漲提供了強(qiáng)勁的動(dòng)能

分析師表示，目前海外整體經(jīng)濟(jì)仍處于衰退期。始于新興國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)透過大宗商品向發(fā)達(dá)國家擴(kuò)散，負(fù)利率波動(dòng)加劇。而在美國市場，無論從邏輯或是數(shù)據(jù)趨勢觀察，都沒有跡象表明其經(jīng)濟(jì)有足夠的動(dòng)力支持，諸多不確定性因素推升了黃金的避險(xiǎn)價(jià)值。英國公投決定脫歐，更是使得加劇了市場對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂。

Anthem Vault首席執(zhí)行官Anthem Blanchard表示，在英國脫歐后金價(jià)大漲了差不多80美元/盎司后，表明了長期依然是看漲黃金的趨勢。目前全球市場的首要焦點(diǎn)還是在歐盟的不穩(wěn)定上，擔(dān)憂還有國家會(huì)脫歐。他認(rèn)為，市場的不確定性會(huì)吸引投資者們進(jìn)入黃金市場。

市場分析認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，歐洲央行將加大貨幣寬松力度，進(jìn)一步推升負(fù)利率水平。法國、荷蘭、丹麥等相關(guān)組織掀起退歐公投浪潮，雖然這類風(fēng)險(xiǎn)處在可控范圍之內(nèi)，但對歐元的影響將進(jìn)一步加劇，歐元將面臨自歐債危機(jī)以來最大的挑戰(zhàn)。

法國興業(yè)銀行（Societe Generale）分析師Robin Bhar稱，市場出現(xiàn)了大量避險(xiǎn)需求，無論是投資者、投機(jī)者還是零售市場。市場不喜歡不確定性，只要不確定性繼續(xù)在，黃金市場下行支撐就將繼續(xù)強(qiáng)勁。

匯豐銀行表示，英國公投引發(fā)的避險(xiǎn)買盤可能推動(dòng)金價(jià)達(dá)到1400美元/盎司，并且如果公投造成歐盟更廣泛擔(dān)憂，金價(jià)甚至可能在長期內(nèi)進(jìn)一步上行。

全球負(fù)利率環(huán)境，牛市或許剛剛開始

分析師表示，負(fù)利率現(xiàn)在已經(jīng)彌漫全球；這只是一個(gè)全新的和非常長期的牛市的開端而已。

據(jù)估計(jì)，目前全球大約有8萬億美元主權(quán)債務(wù)收益率都是負(fù)數(shù)。分析師認(rèn)為，因?yàn)檫@種名義利率和真實(shí)利率都趨向負(fù)數(shù)的趨勢，黃金的吸引力與日俱增。作為一種無收益資產(chǎn)，它儲(chǔ)存成本最低，因此當(dāng)你將它和其他收益率資產(chǎn)相比時(shí)，它真的魅力巨大。在全球政府債券收益率處于歷史性低水平的時(shí)候，黃金會(huì)為投資組合提供強(qiáng)大的保護(hù)。

摩根大通全球固定收益、貨幣和商品部門負(fù)責(zé)人Solita Marcelli表示，在遭遇了連續(xù)兩年背靠背的虧損之后，這種貴金屬價(jià)格2016年已經(jīng)上漲了20%。這只是后面更大漲勢的開端。1400美元/盎司很可能年內(nèi)就將到來。預(yù)計(jì)全球各央行還將持續(xù)購買黃金，以尋求外匯儲(chǔ)備多元化。

從技術(shù)面來看，現(xiàn)貨黃金100日均線已經(jīng)上穿200日均線結(jié)成金叉并良好運(yùn)行，4月低至6月初金價(jià)回調(diào)時(shí)，100日均線也形成了良好的支撐，暗示長線來看，金價(jià)仍有一定的上漲空間。

現(xiàn)貨白銀也不甘寂寞

周五現(xiàn)貨白銀續(xù)漲逾2%，升破19美元整數(shù)關(guān)口，最高觸及19.40美元，為2014年9月以來新高；本周已經(jīng)累計(jì)上漲近10%，有望錄得2013年8月以來最大周線漲幅。2016年上半年現(xiàn)貨白銀已經(jīng)上漲近40%，成為整個(gè)貴金屬市場的領(lǐng)頭羊，同時(shí)技術(shù)面也出現(xiàn)了本世紀(jì)來最為重磅的積極信號(hào)。

技術(shù)面來看，現(xiàn)貨白銀的100日均線已經(jīng)與500日均線形成金叉，這樣的金叉在本世紀(jì)只出現(xiàn)或三次，分別是在2002年和2009年。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在100日均線與500日均線金叉后，銀價(jià)后市至少會(huì)有66%的漲幅。

Mitsubishi Corp駐倫敦貴金屬策略師Jonathan Butler表示，這樣的金叉告訴我們，白銀的牛市還將持續(xù)好長一段時(shí)間。