本周逆回購密集到期,重點關(guān)注央行公開市場操作 上周國內(nèi)市場表現(xiàn)抗跌,滬深兩市二八同漲,均觸及振蕩區(qū)間上沿。本周逆回購密集到期,需密切關(guān)注央行公開市場操作情況。如果本周資金出現(xiàn)明顯回籠,短端流動性出現(xiàn)一定收緊跡象,央行降準窗口或打開。期指IF07前多持有,滬深300指數(shù)關(guān)注3150點重要支撐。近期行情的主要影響因素包括以下兩個方面: 人民幣貶值趨勢可控 上周外圍避險情緒有所下降,除了歐元區(qū)以外的主要經(jīng)濟體資本市場風險情緒回升。一方面美元指數(shù)相對穩(wěn)定,美股收復(fù)失地,歐洲主要股市也止跌;另一方面,英國脫歐抬升非美國家貨幣寬松預(yù)期,大宗商品全面反彈。目前英國脫歐發(fā)酵尚未結(jié)束,三季度資本市場情緒仍有可能受此事件干擾。 英國脫歐對于中國市場的直接影響在于人民幣匯率。脫歐造成英鎊和歐元大幅下跌,同時美元以及日元保持強勢。按照現(xiàn)在的匯率中間價形成機制,短期人民幣對美元面臨較大貶值壓力。6月24日起的5個交易日中,人民幣兌美元中間價累計貶值1.1%。上周四離岸人民幣匯率波動也有所加劇,盤中曾跳水400bps,走出過山車行情。 除去消息面的短期干擾因素,中長期來講美元重回上升周期,人民幣貶值趨勢不變。人民幣匯率是否穩(wěn)定,關(guān)鍵在于市場對于貶值過程的預(yù)期,體現(xiàn)在指標上就是離在岸價差。若價差持續(xù)擴大,說明貶值預(yù)期升溫,資金外流明顯。近期人民幣離在岸價差一度擴大至296bps,但隨著次日中間價止跌,價差立即收窄。相較1月該價差曾擴大至超過1000bps的情形,目前貶值進度明顯處于央行可控范圍。此外,如果意外出現(xiàn)人民幣流出過快的情形,央行也可以配合公開市場投放的節(jié)奏,擇時采取降準措施,政策上依然有一定空間。 改革與穩(wěn)增長雙雙加碼 與以往不同,近期供給側(cè)改革與穩(wěn)增長政策均有提速跡象。最新的穩(wěn)增長政策包括:國務(wù)院通過了《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》,提高中央資金對中西部鐵路建設(shè)投入比重,支撐經(jīng)濟社會升級發(fā)展;保監(jiān)會發(fā)布《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目管理辦法》,放寬保險資金可投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的行業(yè)范圍,增加政府和社會資本合作等可行投資模式。供給側(cè)改革加碼最具代表性的例子為武鋼集團與寶鋼集團戰(zhàn)略重組,原計劃重組時間為9月,但是武鋼股份已于近期停牌,顯示合并步伐加快。 鑒于民間投資下滑以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺乏亮點,穩(wěn)增長政策的布局并不意外。供給側(cè)改革政策之所以也有所加碼,對外主要受益于美聯(lián)儲加息腳步放緩,對內(nèi)主要基于經(jīng)濟的階段性企穩(wěn)。短期經(jīng)濟雖依然在底部運行,但是受到地產(chǎn)以及基建拉動,年初以來工業(yè)企業(yè)利潤再度恢復(fù)正增長,整體硬著陸風險下降。 值得關(guān)注的是,國內(nèi)物價指數(shù)趨穩(wěn),貨幣政策空間打開。商務(wù)部最新公布數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)蔬菜禽蛋價格繼續(xù)走低,6月CPI或再度回到2%以內(nèi)。結(jié)合英國脫歐間接對人民幣形成的貶值壓力,國內(nèi)貨幣政策或較前期寬松。 另外,7月到期的流動性規(guī)模不小,分別有兩批三年期央票合計1838億元、MLF合計5290億元。本周起,公開市場陸續(xù)有8400億元逆回購到期,目前對于周一的2700億元到期量,央行僅進行了900億元的逆回購操作。如果本周資金出現(xiàn)明顯回籠,同時短端流動性出現(xiàn)收緊跡象,降準窗口或打開。如果短端流動性表現(xiàn)寬裕,降準時點或略有延后。 近期兩市二八輪漲,主要指數(shù)均較前期更為活躍。盡管有英國脫歐因素干擾,但是人民幣匯率表現(xiàn)出穩(wěn)定可控特征,因此國內(nèi)盤面受到的匯市風險影響降低。流動性方面,貨幣政策也存在釋放空間。滬深兩市主要指數(shù)均沖擊振蕩區(qū)間上沿,期指IF1607前多謹持,滬深300指數(shù)關(guān)注3150點重要支撐。 責任編輯:唐正璐 |
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