近期，國內(nèi)股市始終處于區(qū)間盤整態(tài)勢，即使近期波動有所加大，也難以改變上證50ETF期權(quán)隱含波動率一路下降至歷史低位的局面，這令期權(quán)市場呈現(xiàn)權(quán)利金低廉的特征，也給期權(quán)交易者帶來了困惑。一方面，由于權(quán)利金低，期權(quán)賣出者因收益甚微而不愿賣出；另一方面，期權(quán)買入者因行情短時間內(nèi)難以走出盤整局面而不敢貿(mào)然購買。到底該如何抉擇呢？

首先，要明確低波動率市場除了權(quán)利金低廉，還對應(yīng)著標(biāo)的市場長期盤整的特征，進(jìn)一步講，這也預(yù)示著未來標(biāo)的市場出現(xiàn)大幅波動的概率不斷加大。

其次，可以從構(gòu)造成本、潛在收益和獲利概率三方面對比買入與賣出期權(quán)的優(yōu)劣。

從構(gòu)造成本來講，賣出期權(quán)需要付出保證金，保證金并不會因為波動率的降低而顯著降低；買入期權(quán)則恰恰相反，不僅不需要付出保證金，而且付出的權(quán)利金直接受到波動率的影響而變得很低。從潛在收益來看，無論價格如何波動，期權(quán)賣出者的最大收益只是較低的固定權(quán)利金；期權(quán)買入者則不同，一旦價格波動加劇，很容易賺取利潤。從獲利概率角度來講，長期底部盤整走勢預(yù)示著后期出現(xiàn)大的價格波動的概率很大，而一旦出現(xiàn)，期權(quán)買入者便有所盈利，而賣出者則出現(xiàn)虧損。

表為低波動率下買入與賣出期權(quán)比較

最后，任何投資都需要忍耐，期權(quán)投資尤其如此，因為期權(quán)本身便是關(guān)于時間的衍生產(chǎn)品。對期權(quán)買入者而言，投資者買入期權(quán)后，要等待單邊行情的出現(xiàn)，并給予足夠的時間才能獲取大額利潤；對期權(quán)賣出者而言，投資者需要堅持持有期權(quán)，以待時間價值衰減而獲利。然而，同樣是忍耐，低波動率下，買入期權(quán)最差情況便是損失很低的權(quán)利金，所需耐心顯然比賣出期權(quán)更可接受。

由以上分析綜合來看，低波動率市場下，買入期權(quán)要優(yōu)于賣出期權(quán)。當(dāng)然，買入期權(quán)絕非確定性獲利，它同樣蘊含損失全部權(quán)利金的風(fēng)險，需要做好交易計劃。