建議重點(diǎn)關(guān)注國企改革題材，尤其是軍工題材

雖然近期滬深300、中證500和上證50期指連續(xù)溫和上行，成交放量，技術(shù)上呈現(xiàn)明顯多頭發(fā)散的趨勢，但筆者認(rèn)為此次反彈可能已接近尾聲。

首先，全球宏觀經(jīng)濟(jì)依然不樂觀。6月官方制造業(yè)PMI為50.0%，創(chuàng)四個月來新低。雖然6月財新中國服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)2015年7月以來新高，但6月財新中國綜合PMI數(shù)據(jù)增速為4個月來最低，預(yù)計(jì)后期政府仍有必要繼續(xù)放寬服務(wù)業(yè)管制。經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”中，投資的作用依然“一枝獨(dú)秀”，地產(chǎn)上半年銷售額超過50億元的房企達(dá)到115家，且全國300城市樓面均價及溢價率持續(xù)上漲，二線城市地價領(lǐng)漲，一定程度上吸收了從股市流出的部分資金。國際因素方面，英國脫歐增加了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。我國經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)趨緩，筆者認(rèn)為今后經(jīng)濟(jì)“L”形的走勢還會持續(xù)數(shù)年。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，股市中短期不具備走牛的因素。

其次，財稅政策方面，政府依舊持續(xù)發(fā)力。今年國內(nèi)財政實(shí)際赤字超5萬億元，刺激水平遠(yuǎn)超2008年。預(yù)計(jì)下半年減稅支撐經(jīng)濟(jì)的力度有望再加大。貨幣政策方面，資金面年中風(fēng)險最大時點(diǎn)已過，央行將穩(wěn)步回籠資金，但筆者判斷總體略偏寬松的貨幣政策依然不變。近期沒有降準(zhǔn)降息的傳聞，央行操作主要通過新型貨幣工具和公開市場操作實(shí)現(xiàn)。證監(jiān)會目前主要聚焦兩方面，一是深港通，二是新股發(fā)行。筆者認(rèn)為深港通兩三個月內(nèi)不會有結(jié)果，對于券商板塊的爆炒缺乏消息面配合。證監(jiān)會目前的工作重點(diǎn)應(yīng)該是新股發(fā)行審查，畢竟這才是成熟穩(wěn)妥的監(jiān)管思路。

再次，資金流向方面，值得注意的是產(chǎn)業(yè)資本。上半年A股市場共有592家上市公司遭遇到重要股東減持，合計(jì)套現(xiàn)1104.06億元，反映出股東對于自己所處行業(yè)中短期前景不看好。雖然近期指數(shù)大幅上漲，市場情緒開始回暖，但后續(xù)資金主要還是依靠前期離場資金的返流。當(dāng)前市場并沒有太多新的增量資金。面對上證綜指3100點(diǎn)之上的強(qiáng)大套牢盤籌碼，筆者認(rèn)為近期現(xiàn)有資金不足以發(fā)動突破行情，沖高回落仍是大概率事件。

最后，板塊輪動存量資金博弈方面，近期國企改革預(yù)期受到高層的持續(xù)關(guān)注，軍工板塊更是改革的重中之重。上周五，國家發(fā)改委振興司組織召開東北地區(qū)座談會，集中聽取了沈陽機(jī)床等十多家國企負(fù)責(zé)人的意見建議。筆者認(rèn)為，兼具東北振興和國企改革雙題材的標(biāo)的具有持續(xù)關(guān)注的價值。關(guān)于下一步國企改革的重點(diǎn)，筆者認(rèn)為國有資本在國防軍工、重大基礎(chǔ)設(shè)施、重要資源、公共服務(wù)等領(lǐng)域的投入力度將加大。同時，圍繞互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、海洋工程等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也會有所作為。整體市場標(biāo)的較為分散，投資者的選擇可適當(dāng)分散。目前從消息面來看，中石油的國企改革將有重大進(jìn)展，寶鋼作為重組的主體整合武鋼估計(jì)也是大概率事件，神華集團(tuán)接觸中國煤炭科工集團(tuán)謀求合并，中金公司也在跟中投證券進(jìn)行試探性接觸。管理機(jī)制方面，擴(kuò)大市場化選聘將成為下一步國企改革的重要內(nèi)容。國企改革雖然短期效果難以顯現(xiàn)，但調(diào)動資本市場炒作熱情應(yīng)該不難。

綜上所述，筆者認(rèn)為，目前三大股指期貨品種向上突破并不容易。雖然在目前順勢交易的原則下不建議投資者做空，但短期內(nèi)多頭量能面臨衰竭。在板塊內(nèi)部輪動和存量資金博弈時，建議重點(diǎn)關(guān)注國企改革題材，尤其是軍工題材。另外，體育板塊也值得留意。