今年可不是像趙本山的小品里說(shuō)的“一場(chǎng)大水沒(méi)咋地”了，持續(xù)的降雨給南方的養(yǎng)殖業(yè)和水產(chǎn)業(yè)都帶來(lái)了重創(chuàng)，盡管還沒(méi)到全年菜粕消費(fèi)的最旺季，魚蝦的大量死亡直接導(dǎo)致需求大幅減少，對(duì)菜粕、豆粕等蛋白飼料沖擊不小，那么在美豆牛熊難辨的此時(shí)，菜粕現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊維持堅(jiān)挺，從當(dāng)前市場(chǎng)供需關(guān)系來(lái)看，國(guó)內(nèi)菜粕三季度仍會(huì)有戲。

美豆今年均價(jià)預(yù)計(jì)在1000-1050

1992年以后，美國(guó)大豆從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)連續(xù)四年增產(chǎn)的紀(jì)錄，2013-2015年是連續(xù)三年穩(wěn)定增產(chǎn)，2016年能否打破記錄尚難說(shuō)，但是從供需平衡表和歷史數(shù)據(jù)兩項(xiàng)指標(biāo)綜合來(lái)看概率是低于30%的。對(duì)比近十年大豆主產(chǎn)國(guó)的庫(kù)存消費(fèi)比可以有趣的發(fā)現(xiàn)，庫(kù)存消費(fèi)比的高低跟美豆期價(jià)是呈負(fù)相關(guān)的，也就是說(shuō)當(dāng)庫(kù)存消費(fèi)比較高的年頭，美豆全年均價(jià)就偏低，反之則恰好相反。2008年厄爾尼諾導(dǎo)致美洲出現(xiàn)大范圍的澇災(zāi)導(dǎo)致全球農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，當(dāng)年美豆期價(jià)暴漲，期價(jià)最高達(dá)到1663的歷史性高位，2012年美國(guó)干旱導(dǎo)致減產(chǎn)，當(dāng)年的庫(kù)存消費(fèi)比只有4.52%，為近十年來(lái)第三低，因此全年的美豆期貨均價(jià)也是2007年以來(lái)最高，達(dá)到1441.3點(diǎn)。2015年整年的風(fēng)調(diào)雨順奠定了美豆豐產(chǎn)的基礎(chǔ)，一下子將期價(jià)打壓至1000之下，全年期價(jià)均值只有945.8。2016年4月阿根廷的一場(chǎng)大水引發(fā)的“蝴蝶效應(yīng)”已經(jīng)將供需平衡表中的寬松轉(zhuǎn)向了平衡，我們可以假設(shè)一下，把全年的均價(jià)與庫(kù)存消費(fèi)比做出一個(gè)比值，可以得出2016年全年的最高價(jià)格會(huì)在1400-1450，全年的均價(jià)會(huì)在1000-1050之間。

拉尼娜“潛在推手”預(yù)期仍在

三季度最重磅的也是投資者最關(guān)心的就莫過(guò)于拉尼娜的粉墨登場(chǎng)了，說(shuō)起天氣炒作，總是讓市場(chǎng)又愛(ài)又恨，美豆2012年的和今年大漲都是天氣一手造就的，包括上半年的棕櫚油亦如此，但難就難在天氣炒作的節(jié)奏很難把握。從NOAA監(jiān)測(cè)的太平洋(6.40 +2.07%,買入)海溫異常指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)看，太平洋海平面的異常指數(shù)在2016年3月初下滑達(dá)到0℃附近，到了月末跌至-0.5℃之下了，5月已經(jīng)到了-1℃。

從歷史的大數(shù)據(jù)來(lái)看，厄爾尼諾之后跟隨拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)為大概率事件，從預(yù)測(cè)的概率圖來(lái)看，厄爾尼諾（紅條）持續(xù)概率很低，而拉尼娜（藍(lán)條）的出現(xiàn)的端倪是從4月開(kāi)始出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)概率是在5%以下，現(xiàn)在已經(jīng)上升至18%了，5月出現(xiàn)的概率則提升到了48%。海平面異常溫度持續(xù)在0.5℃之上達(dá)到5個(gè)月，即宣告厄爾尼諾現(xiàn)象形成，反之若在-0.5℃達(dá)到五個(gè)月之上則是拉尼娜現(xiàn)象形成，若太平洋海溫距平指數(shù)一直在-0.5℃之下從4月中旬開(kāi)始，持續(xù)到8月下旬就意味著拉尼娜現(xiàn)象形成。拉尼娜在過(guò)去發(fā)生的7次中有6次對(duì)美豆單產(chǎn)造成了減產(chǎn)，這個(gè)是統(tǒng)計(jì)拉尼娜持續(xù)的時(shí)間，通常厄爾尼諾或拉尼娜對(duì)產(chǎn)量的影響不是在當(dāng)年，一般會(huì)有延遲，但無(wú)論如何，牛市的基礎(chǔ)就是供給產(chǎn)生缺口，并且一旦有了跡象，市場(chǎng)會(huì)沿著這個(gè)軌跡把它擴(kuò)大化，因此今年到了七八月份，美豆生長(zhǎng)處于生長(zhǎng)關(guān)鍵期的灌漿結(jié)莢期，天氣變化會(huì)牽動(dòng)著市場(chǎng)投資者的每一根神經(jīng)。

國(guó)內(nèi)菜粕三季度牛市仍可期

菜粕上半年基本面較為清淡，現(xiàn)貨持續(xù)受到玉米酒糟粕（DDGS）的沖擊，二季度旺季不旺。據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份中國(guó)進(jìn)口了197，000噸DDGS，比上年同期減少59%，今年1-5月進(jìn)口130.5萬(wàn)噸玉米酒糟粕，同比去年的148.2萬(wàn)噸降低12%。由于菜粕現(xiàn)貨與豆粕有趨同性，在豆粕價(jià)格萎靡之時(shí)菜粕上漲空間也會(huì)受到壓制，因此只有豆粕價(jià)格上行之時(shí)菜粕才會(huì)跟隨，且漲幅也不如豆粕。今年前四個(gè)月DDGS的進(jìn)口激增導(dǎo)致國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企，價(jià)格的優(yōu)勢(shì)擠占了不少菜粕的需求空間，在腹背受敵的形勢(shì)之下菜粕需求難有井噴。近一個(gè)月來(lái)豆粕與菜粕現(xiàn)貨價(jià)差基本在550元/噸左右震蕩，比上月縮窄了150元/噸，菜粕與DDGS的價(jià)差擴(kuò)大了268元/噸至700元/噸附近，可以看出在豆粕和水產(chǎn)養(yǎng)殖需求帶動(dòng)下菜粕表現(xiàn)偏強(qiáng)，基于每年菜粕全年最高價(jià)在10-11月為大概率事件，預(yù)計(jì)三季度仍有望維持強(qiáng)勢(shì)。在期貨方面，菜粕1701期價(jià)開(kāi)始下探2300整數(shù)關(guān)口，但此處多頭支撐較強(qiáng)，三季度在天氣炒作的潛在利好之下有望對(duì)菜粕構(gòu)成利好，筆者建議若2300一線守住，可考慮日內(nèi)偏多思路操作。