6月底以來，長江中下游沿江地區(qū)出現(xiàn)汛期以來最強連續(xù)降雨過程，對沿途幾個主要省市的農(nóng)業(yè)造成沖擊。洪澇對宏觀經(jīng)濟最直接的影響體現(xiàn)在農(nóng)作物上，由此引發(fā)市場對通脹的擔(dān)憂。如果考慮到本次洪澇的程度和特點，其對通脹的影響僅是短期擾動，并不會構(gòu)成大幅推升作用。

本輪洪澇災(zāi)害和1998年可比性最強。從洪峰流量、水站水位來看，此次洪澇災(zāi)害程度不亞于1998年，并且宏觀經(jīng)濟層面均面臨較為嚴重的產(chǎn)能過剩壓力，通縮擔(dān)憂持續(xù)存在，所以1998年洪澇對通脹的影響路徑及沖擊程度具有較好的參考價值。

洪澇對通脹的影響主要體現(xiàn)在改變食品價格供需關(guān)系和抬升成本。首先，洪澇導(dǎo)致夏糧減產(chǎn)最為明顯，比如1998年和2010年夏糧產(chǎn)量同比增速分別為-10%和-1%，而其他正常年份比值均為正數(shù)。糧食減產(chǎn)，導(dǎo)致供給端下降，食品供需失衡推升CPI。其次，洪災(zāi)導(dǎo)致交通中斷，糧食、蔬菜物流運輸成本抬升，地區(qū)間供需平衡難以協(xié)調(diào)，導(dǎo)致價格抬升拉高CPI。

從歷史洪水時期的通脹數(shù)據(jù)來看，洪水確實會對CPI產(chǎn)生影響，主要是鮮菜價格，對鮮果的影響不大，但是蔬菜種植周期偏短，影響相對可控。洪水推動鮮菜價格上漲，會在通脹上行時期加劇通脹，會在下行時期減緩?fù)浕芈涞男甭?，換言之，洪水并不改變通脹的趨勢。洪水對糧食的影響并不全是負面，糧食價格與通脹整體的波動更為接近。對農(nóng)作物而言，農(nóng)作物受旱災(zāi)的影響大于澇災(zāi)。有研究表明，如果發(fā)生澇災(zāi)，受旱災(zāi)影響的農(nóng)作物面積就會減少，從而導(dǎo)致農(nóng)作物整體受災(zāi)程度減輕。1998年東北發(fā)生大洪水，以吉林省為例，當(dāng)年受災(zāi)面積174.1萬公頃，其中水災(zāi)109.7萬公頃，旱災(zāi)為7.5萬公頃，當(dāng)年全省糧食產(chǎn)量反而創(chuàng)歷史新高。

此外，與1998年不同，當(dāng)年受南北氣壓影響，雨帶沒有南北漂移，雨帶一直沿長江上下游移動。1998年CPI并未大幅回升，目前洪災(zāi)對食品價格影響明顯小于年初全國寒潮天氣，不會改變CPI趨弱的走勢。

7月、8月是洪水因素對蔬菜價格影響最大的時期，去年同期的基數(shù)也相對較高，預(yù)計通脹三季度是全年低點，四季度小幅回升，四季度通脹高點難以超過上半年。不過，如果洪水受災(zāi)程度持續(xù)加劇，最低點可能從8月提前至7月。整體而言，本次洪災(zāi)對通脹的影響有限，大的經(jīng)濟背景仍然是供給收縮導(dǎo)致的中長期通縮壓力。